ক্যাঙ্গারুদের জন্মভূমির সুদের হার ডেরিভেটিভস বাজার অস্থিরতার শিখর দেখাচ্ছে। প্রতিদিন 113 বিলিয়ন ডলারের সম্মিলিত ভলিউম সহ সমগ্র প্রশান্ত মহাসাগরীয় অঞ্চলের জন্য এটি একটি সমস্যা হতে পারে?
অস্ট্রেলিয়া ভুগছে: সুদের হার বিপর্যস্ত হয়ে পড়েছে
আন্তঃ-বাজার স্টক ডিলাররা রিপোর্ট করে যে সাধারণত স্থিতিশীল স্থায়ী-ভাসমান বিনিময় বাজার নীতি পরিবর্তন, অনুমান এবং বিকৃতির সংমিশ্রণের কারণে নিয়ন্ত্রণের অযোগ্য হয়ে পড়েছে। এই ছোট কিন্তু সমালোচনামূলক সেগমেন্টটি ব্যাঙ্ক এবং কর্পোরেশনগুলি সুদের হারের ঝুঁকি পরিচালনা করার জন্য একটি সূচক হিসাবে ব্যবহার করে এবং ব্যবসায়ীরা অন্যান্য সম্পদের মূল্যায়নের জন্য একটি বেঞ্চমার্ক হিসাবে এটির উপর নির্ভর করে।
এবং তাদের সকলেই বন্ডের ক্ষেত্রে অদলবদলের মূল্যের তীব্র লাফের শিকার হয়েছিল। একই সময়ে, তরলতা দ্রুত শুকিয়ে যায়, যা মনে হয়, ইতিমধ্যে সময়ের একটি চরিত্রগত বৈশিষ্ট্য হয়ে উঠছে।
এই মুহুর্তে, বিশ্ব সূচকগুলির একটি বড় পতনের মুহুর্তে, তিন থেকে ছয় মাস আগেও পাইকারি বাজারে একটি বড় চুক্তি বন্ধ করা অনেক বেশি কঠিন। যে লেনদেনগুলি সাধারণত কয়েক মিনিট সময় নেয় তা কখনও কখনও দিনও নিতে পারে।
অবশ্যই, এটি সমস্ত বাজারের অংশগ্রহণকারীদের আঘাত করে, সবচেয়ে সক্রিয় ব্যক্তিদের ধ্বংস করে (বেসরকারি বন্ডগুলি ব্যাপকভাবে পর্যবেক্ষণ করা ব্লুমবার্গ অস্ট্রেলিয়া কম্পোজিট সূচকের এক পঞ্চমাংশ)।
একটি অদলবদল করতে, বাজারের অংশগ্রহণকারীরা একটি লেনদেনে সহায়তার জন্য একটি ডিলার বা একটি ব্যাঙ্কের কাছে যান৷ একটি প্রিমিয়ামের জন্য, অংশগ্রহণকারীরা নির্দিষ্ট আয় বা দায়গুলিকে ভাসমান ঝুঁকিতে পরিণত করতে পারে, বা এর বিপরীতে।
কেউ এখন বলতে পারে না যে এটি কীভাবে শুরু হয়েছিল, তবে এই প্রিমিয়াম এবং সরকারী বন্ডের ফলনের মধ্যে সাধারণত নির্ভরযোগ্য সংযোগ অক্টোবর বা নভেম্বরের শুরুতে ভেঙে যায়। হঠাৎ করে, প্রধান যন্ত্রের জন্য দুই হারের মধ্যে ব্যবধান এক দশকের মধ্যে সবচেয়ে বড়। একই সময়ে, "বন্ডের বিনিময়ের জন্য স্প্রেড" সাম্প্রতিক বছরগুলিতে সবচেয়ে দ্রুত গতিতে চলছিল।
3-বছর এবং 10-বছরের বন্ডের জন্য ফলন-টু-অদলবদল লক্ষ্যমাত্রা গত সপ্তাহে দশ বছরের উচ্চতায় পৌঁছেছে, 3-বছরের বন্ড 65 বেসিস পয়েন্টের শীর্ষে এবং 10-বছরের বন্ড 80 বেসিস পয়েন্ট অর্জনের চেষ্টা করছে কিন্তু দ্রুত পিছিয়েছে, বাজারের অংশগ্রহণকারীদের বিভ্রান্ত করে।
ফলস্বরূপ বিভ্রান্তির ফলে ব্যাঙ্ক এবং কর্পোরেশনগুলির জন্য উচ্চ হেজিং খরচ এবং বন্ড সোয়াপ স্প্রেডের সাপেক্ষে একটি মূল্যে ঋণ রাখা পোর্টফোলিওগুলির জন্য মার্ক-টু-মার্কেট ক্ষতি হয়েছে।
বলো, আয়া, মগ কোথায়?
স্পষ্টতই সমস্যার একটি অংশ হ'ল বন্ড মার্কেটে সরবরাহের অভাব। মহামারী চলাকালীন বিশাল আর্থিক উদ্দীপনা বন্ড কেনার জন্য অস্ট্রেলিয়ার কেন্দ্রীয় ব্যাংক সার্বভৌম ঋণের প্রায় এক তৃতীয়াংশ ধারণ করে। অর্থাৎ, এখানে আমরা দেখছি যে ফেড যে সমস্যার মুখোমুখি হচ্ছে তা ধীরে ধীরে অন্যান্য বাজারে ছড়িয়ে পড়ছে। সত্য, এখানে এটি ঠিক বিপরীত: চাহিদার আধিক্য, সরবরাহ নয়, বাজারকে দমবন্ধ করে তোলে।
এই ঘাটতি এখন বন্ডগুলিকে তুলনামূলকভাবে বেশি ব্যয়বহুল করে তুলেছে, যার অর্থ কম ফলনও।
সর্বোপরি, ডিলাররা কম ফলন না হারানোর সিদ্ধান্ত নিয়েছিল, তাই তারা সুদের হারের ঝুঁকিতে তাদের নিজস্ব এক্সপোজার সীমিত করার প্রয়াসে অদলবদল হার বাড়িয়েছিল, যা রিজার্ভের সুর এবং পূর্বাভাসের পরিবর্তনের দ্বারা বাজারগুলি সতর্ক হয়ে যাওয়ায় বৃদ্ধি পায়। সুদের হার বাড়ায় ব্যাংক অফ অস্ট্রেলিয়া।
এটা কি পৃষ্ঠের উপর মিথ্যা। যাইহোক, বাজার সাধারণত নিজেকে নিয়ন্ত্রণ করে। কেন এটা ঘটল না?
বেশির ভাগ তত্ত্ব যা মনোযোগের যোগ্য তা এই সত্যের দিকে ইঙ্গিত করে যে বড় চারটি অস্ট্রেলিয়ান ব্যাংকের পাশাপাশি হেজ তহবিল থেকে বিপুল পরিমাণ অর্থ প্রত্যাহার করা হয়েছিল এবং বাজারগুলি এই আন্দোলনগুলির দ্বারা বিভ্রান্ত হয়েছিল। এটি সত্য বলে মনে হচ্ছে, বিশেষ করে রাশিয়ান অলিগার্চরা তাদের কষ্টার্জিত অর্থের জন্য একটি কেন্দ্র হিসাবে অস্ট্রেলিয়াকে বেছে নিয়েছে।
তবে অন্যান্য বিশেষজ্ঞরা যোগ করেছেন যে এই বছর কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ক্রেডিট লাইন বন্ধ হয়ে যাওয়াও একটি কারণ। এবং এটিও সত্য বলে মনে হচ্ছে ... যদিও অস্ট্রেলিয়ান অর্থনীতিতে উদ্দীপনার প্রয়োজন আছে বলে মনে হয় না, বিশেষ করে রাশিয়ান তহবিলের একই প্রবাহের পটভূমিতে।
কিন্তু একটি পার্থক্য আছে।
তথাকথিত গ্যারান্টিড লিকুইডিটি ফান্ড ব্যাঙ্কগুলিকে RBA এর সাথে নগদের জন্য কম তরল সম্পদ বিনিময় করার অনুমতি দেয়।
তার উপসংহারের অর্থ হল যে প্রতিষ্ঠানগুলি এখন তরল মূলধন হিসাবে উচ্চ-মানের সম্পদ, বেশিরভাগ নির্দিষ্ট হারের আধা-পাবলিক ঋণ পেতে চেষ্টা করছে।
এই নতুন বন্ড বিনিয়োগগুলিকে তখন হেজ করা দরকার, যা স্থির আয়ের প্রবাহের অদলবদলের চাহিদাকে স্বাভাবিকের চেয়ে 50% বেশি ঠেলে দিয়েছে বলে মনে হয়, যা বন্ড এবং অদলবদলের মধ্যে ব্যবধানকে সংকুচিত করে।
গত সপ্তাহে কারণ ছাড়াই নয়, অভ্যন্তরীণ বাজারের জন্য ব্যাংক অফ অস্ট্রেলিয়ার প্রধান, জোনাথন কার্নস, অদলবদল বাজারের কর্মহীনতার কথা উল্লেখ করেছেন।
আমার বৃদ্ধা এখনও বেঁচে আছেন...
বিশ্লেষকরা অন্যান্য কারণের দিকে ইঙ্গিত করেছেন: অস্ট্রেলিয়ান ডলারে জারি করা বাহ্যিক ঋণের আপেক্ষিক ঘাটতি, যা সাধারণত চাহিদা তৈরি করে যখন ইস্যুকারীরা তাদের জাতীয় মুদ্রার জন্য তাদের বাধ্যবাধকতা অদলবদল করে।
হেজ তহবিলগুলিও স্পষ্টতই বাজারের কর্মহীনতার সুযোগ নেওয়ার চেষ্টা করার জন্য পদক্ষেপ নিয়েছিল, কিন্তু তারাও ব্যর্থ হয়েছে, বাজারের অংশগ্রহণকারীদের মতে। কিন্তু তারা বিশৃঙ্খলার একটি তরঙ্গ শুরু করে: অদলবদল সম্প্রসারণে খেলার চেষ্টা করে, তারা নিয়ন্ত্রণ হারিয়ে ফেলে, এবং সম্প্রসারণ অনিয়ন্ত্রিত হয়ে পড়ে।
বৈশ্বিক পটভূমিও প্রতিকূল ছিল: ব্রিটিশ সরকারের বাজেট পরিকল্পনার পতন কোম্পানিগুলিকে দ্রুত ঝুঁকি হেজ করতে বাধ্য করেছিল।
নিশ্চিত হওয়ার জন্য, ব্যাঙ্কের অর্থায়ন বা বৃহত্তর আর্থিক বাজারে ছড়িয়ে পড়ার কোনও গুরুতর লক্ষণ নেই। বিশ্বের অন্যান্য অদলবদল বাজারে একই ধরনের চাপ দেখা যায় না।
যাইহোক, দাম আন্দোলনের গতি সরবরাহ এবং চাহিদার তির্যক প্রবাহ সম্পর্কে উদ্বেগ তৈরি করেছে। বিশেষ করে একই সেগমেন্টে ফেডের অসুবিধার কারণে। আমরা সাধারণত সুদের হার ডেরিভেটিভস বাজারকে অত্যন্ত স্থিতিস্থাপক সরবরাহ বলে মনে করি। কিন্তু এখন এটি পণ্যের বাজারের লক্ষণ দেখাচ্ছে। এটি, সাধারণভাবে, অনুমানমূলক বাজারের জন্য সাধারণ। এখন, যখন চাহিদা একটি ন্যূনতম সংশোধনের সম্মুখীন হয়, শেষ পর্যন্ত এটি দামগুলিকে বিশৃঙ্খলভাবে সরাতে দেয়। এটি সত্যিই লন্ডন মেটাল এক্সচেঞ্জে নিকেল অনুমানের সাম্প্রতিক ইতিহাসের কথা মনে করিয়ে দেয়।
সমস্যার স্কেল এত বড় যে এটি ইতিমধ্যেই রাজনীতিবিদদের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে, যদিও এটি স্পষ্ট নয় যে কর্তৃপক্ষ কোন সরঞ্জামগুলি ব্যবহার করতে পারে, যদি থাকে, একটি কার্যকরী বাজার পুনরুদ্ধার করতে। সমস্যার একটি অংশ হল যে ডিলাররা তাদের ঝুঁকি ফি ছেড়ে দিতে চায় না এবং এটি বোধগম্য। কিন্তু ডেরিভেটিভগুলি সস্তা হচ্ছে, এবং কীভাবে এই কমিশনগুলি কভার করা যেতে পারে তা এখনও পরিষ্কার নয়। স্পষ্টতই, বাজার, বরাবরের মতো, নিজেকে সংশোধন করবে, কিন্তু এই সময়ে, এই সমস্ত পদ্ধতিগত ত্রুটিগুলি ধীরে ধীরে ক্রল হতে শুরু করে, হঠাৎ করে ব্যবসায়ীদের পুরো ক্লাস্টারগুলিকে ধ্বংস করে দেয়... এবং অন্যদের আরও ধনী করে তোলে। ঝুঁকি সত্যিই বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং কে তাদের সুবিধাগুলি মিস করতে চাইবে?
