সেপ্টেম্বরের বৈঠকের মূল রহস্য হল, প্রকৃতপক্ষে, ফেডের আর্থিক নীতি কঠোর করার ভবিষ্যত সম্ভাবনার সংকল্প। বৈঠকের আনুষ্ঠানিক ফলাফল ইতোমধ্যেই মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে এবং কাউকে অবাক করার সম্ভাবনা নেই - যদি না, অবশ্যই, মার্কিন নিয়ন্ত্রক সংস্থা তার ইউরোপীয় প্রতিপক্ষের পদক্ষেপের পুনরাবৃত্তি করে, যারা গত সপ্তাহে অপ্রত্যাশিতভাবে হার বাড়িয়েছে। যাইহোক, আমার মতে, এটি একটি অত্যন্ত অসম্ভব দৃশ্যকল্প, কারণ এর বাস্তবায়ন বাজারে উল্লেখযোগ্য অস্থিরতা সৃষ্টি করবে। ফেড এই ধরনের পরিস্থিতি এড়াতে চেষ্টা করে, অন্তত জেরোম পাওয়েলের মেয়াদে।
অতএব, ব্যবসায়ীদের মূল ফোকাস এই বছরের বাকি দুটি সভার উপর থাকবে। আগেই উল্লিখিত হিসাবে, নভেম্বরে 25-বেসিস-পয়েন্ট হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা 30%, এবং ডিসেম্বরে, এটি 37% (ধরে নেওয়া হয় যে নভেম্বরের বৈঠকে স্থিতাবস্থা বজায় থাকবে)। অন্য কথায়, বাজার 2023 সালের শেষ নাগাদ 25-বেসিস-পয়েন্ট হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা প্রায় 40% অনুমান করে। সেপ্টেম্বরের বৈঠকের পর, মুদ্রানীতি কঠোর হওয়ার সম্ভাবনা প্রায় 60-70% বাড়বে বা প্রায় 20% কমবে৷ এটি সবই নির্ভর করবে সহগামী বক্তব্যের সুর এবং পাওয়েলের বক্তৃতার উপর।
সম্প্রতি, শরতে ফেডের সম্ভাব্য ক্রিয়াকলাপ সম্পর্কে সমস্ত বিতর্ক মুদ্রাস্ফীতিকে কেন্দ্র করে আবর্তিত হয়েছিল: "বাজপাখিরা" সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতির পুনরুত্থানের দিকে ইঙ্গিত করেছিল, যখন "ঘুঘুরা" মূল সূচকের ধারাবাহিক পতনের সাথে লড়াই করেছিল। এই মুহুর্তে, মুদ্রাস্ফীতি আর্থিক নীতি কঠোর হওয়ার সম্ভাবনা সম্পর্কিত যে কোনও আলোচনার মূল ভিত্তি হিসাবে রয়ে গেছে। যাইহোক, এখন আমাদের আরেকটি উল্লেখযোগ্য বিষয়ও বিবেচনা করতে হবে—তেল বাজারের বৃদ্ধি। এটা স্পষ্ট যে এই ফ্যাক্টর বাজপাখিদের হাতে খেলা করে, কারণ "কালো সোনার" দাম বৃদ্ধি মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির একটি নতুন পর্ব শুরু করবে। এই প্রক্রিয়া ইতিমধ্যে চলছে; প্রশ্ন হল কিভাবে ফেড পরিস্থিতির প্রতিক্রিয়া জানাবে। এটি সেপ্টেম্বরের বৈঠকের মূল রহস্য।
দৃশ্যকল্প #1: "আল্ট্রা-হকিশ"
ন্যূনতম সম্ভাব্য পরিস্থিতিতে একটি 25-বেসিস-পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির সাথে একটি গোপন বিবৃতি রয়েছে যে এটি বর্তমান চক্রের শেষ বৃদ্ধি। এটি ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক দ্বারা নেওয়া পথ: স্থিতাবস্থা বজায় রাখার প্রত্যাশার বিপরীতে, নিয়ন্ত্রক অপ্রত্যাশিতভাবে হার বাড়িয়ে দিয়েছিল তবে এই ব্যাপারে পরবর্তী পদক্ষেপের ঘোষণা দেয়নি। বৈঠকের মূল বার্তাটি ছিল যে কেন্দ্রীয় ব্যাংক বর্তমান স্তরে "মূল্যস্ফীতি লক্ষ্য স্তরে ফিরিয়ে আনতে যথেষ্ট দীর্ঘ সময়ের জন্য" হার বজায় রাখবে।
আমি পুনরাবৃত্তি করব, এটি সর্বনিম্ন সম্ভাবনাময় দৃশ্য, কিন্তু মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তেলের দামের চলমান বৃদ্ধি এবং সামগ্রিক মুদ্রাস্ফীতির বিবেচনায় এটি সম্পূর্ণভাবে উড়িয়ে দেওয়া যায় না।
দৃশ্যকল্প #2: সবচেয়ে বেশি সম্ভাবনা
"বেস" দৃশ্যকল্প, আমার দৃষ্টিতে, স্থিতাবস্থা বজায় রাখা এবং একই সাথে সহগামী বিবৃতিতে বক্তৃতাকে হকিশ করা জড়িত। উপরন্তু, ফেড চেয়ার পাওয়েল চূড়ান্ত প্রেস কনফারেন্সের সময় নভেম্বরের সভায় সম্ভাব্য হার বৃদ্ধির ইঙ্গিত দিতে পারেন, সেপ্টেম্বর/অক্টোবরে মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির গতিশীলতার সাথে এই প্রশ্নটিকে "আবদ্ধ" করে। এই দৃশ্যটি ফেড থেকে আরও একটি "হকিশ" ডট প্লট অনুমান করে, যা বুধবার আপডেট করা হবে। এটি দেখাবে যে কমিটির অধিকাংশ সদস্য চলতি বছরের শেষ নাগাদ আরও একটি হার বৃদ্ধির পক্ষে।
নভেম্বর এবং ডিসেম্বর উভয় বৈঠকে মুদ্রানীতি কঠোর করার তুলনামূলকভাবে কম সম্ভাবনা বিবেচনা করে এই ধরনের দৃশ্যের বাস্তবায়ন মার্কিন ডলারের জন্য উল্লেখযোগ্য সহায়তা প্রদান করবে।
দৃশ্যকল্প #3: "ডোভিশ"
"ডোভিশ" দৃশ্যকল্প, শিথিল পরিভাষায়, সহগামী বিবৃতিতে ভাষাকে নমনীয় করার সময় স্থিতাবস্থা বজায় রাখা জড়িত। এটি মূলত হার বৃদ্ধি ছাড়াই "দৃশ্যকল্প # 1"। কেন্দ্রীয় ব্যাংক একদিকে মূল ভোক্তা মূল্য সূচকের ধারাবাহিক পতনের দিকে এবং অন্যদিকে চীনের অর্থনীতির মন্থরতা এবং মার্কিন শ্রমবাজারের পুনঃভারসাম্যের দিকে তার মনোযোগ কেন্দ্রীভূত করতে পারে। এই দৃশ্যের মধ্যে, আপডেট করা "ডট প্লট" 2024 সালে হার কমানোর কেন্দ্রীয় ব্যাংকের অভিপ্রায়কে প্রতিফলিত করতে পারে।
এই দৃশ্যটি গ্রিনব্যাকের উপর উল্লেখযোগ্য চাপ সৃষ্টি করবে। যাইহোক, তেলের বাজারের বর্তমান গতিশীলতা এবং আরও তেলের দাম বৃদ্ধির সম্ভাবনা বিবেচনা করে এর বাস্তবায়নের সম্ভাবনা অনেক কম। যাইহোক, ব্রেন্ট অপরিশোধিত তেলের দাম ইতোমধ্যেই ব্যারেল প্রতি $95-এ পৌঁছেছে এবং মনে হচ্ছে $100 চিহ্নে পৌঁছানো সময়ের ব্যাপার মাত্র। এটা স্পষ্ট যে "কালো সোনার" দাম বৃদ্ধি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুদ্রাস্ফীতির চাপকে আরও তীব্র করবে। অতএব, ফেডারেল রিজার্ভ এই ধরনের মৌলিক চ্যালেঞ্জের মুখে তার অবস্থান (মৌখিকভাবেও) নমনীয় করার সম্ভাবনা কম।
উপসংহার
সেপ্টেম্বরের বৈঠকের পর, ডলার ফেডারেল রিজার্ভ থেকে সমর্থন পেতে পারে, কারণ হকিশ বাজারের প্রত্যাশা সম্প্রতি লক্ষণীয়ভাবে দুর্বল হয়েছে। ব্যবসায়ীরা অত্যধিক আশাবাদী প্রত্যাশার মধ্যে আটকা পড়েন না, তাই চূড়ান্ত বিবৃতিতে আরও হকিশ বক্তব্য গ্রিনব্যাককে শক্তিশালী করার জন্য যথেষ্ট সমর্থন প্রদান করবে।
এটিও লক্ষণীয় যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সাম্প্রতিক মুদ্রাস্ফীতির প্রতিবেদনগুলি "শান্ত সময়ের" মধ্যে প্রকাশিত হয়েছিল। কেন্দ্রীয় ব্যাংক সামগ্রিক ভোক্তা মূল্য সূচক এবং উৎপাদক মূল্য সূচক (তেল বাজারে তীব্র বৃদ্ধির মধ্যে) বৃদ্ধির প্রতি কীভাবে প্রতিক্রিয়া জানাবে তা একটি উন্মুক্ত প্রশ্ন থেকে যায়। আমার দৃষ্টিতে, ব্যবসায়ীরা মূলত এই কারণগুলিকে অবমূল্যায়ন করে, তাই ফেডারেল রিজার্ভ থেকে "হকিশ সারপ্রাইজ" হওয়ার সম্ভাবনাকে উড়িয়ে দেওয়া যায় না, প্রাথমিকভাবে বাজারের কিছুটা কম প্রত্যাশার কারণে।
