Двойката евро-долар се търгуваше във флат за втори ден в очакване на ключово събитие от настоящата седмица. Говорим за октомврийската среща на Федералния резерв, след която Джером Пауъл ще проведе следващата пресконференция. Нека ви припомня, че по-рано (преди началото на 2019 г.) председателят на Федералния резерв разговаря с журналисти само след четири срещи от осем, предвидени за годината. С течение на годините пазарът е свикнал с факта, че ключови решения или намерения са гласувани именно на разширени срещи, когато ръководителят на Федералния резерв може да даде съответните коментари и допълнително да изясни конкретна позиция. Останалите срещи по правило очевидно "минаваха" - търговците не очакваха от тях нищо необичайно.
Но ситуацията се промени от януари тази година: Пауъл реши да провежда брифинги в края на всяка среща, така че търговците оценяват вероятността за ход на един или друг регулатор в навечерието на всяка среща на членовете на Федералния резерв. Въпреки това има малко съмнение относно резултата от утрешната среща: с 95% вероятност централната банка на САЩ ще намали лихвения процент с 25 базисни пункта. Този факт няма да изненада нито един участник от пазара, а доларът е малко вероятно да демонстрира висока волатилност. През последните няколко седмици имаше твърде много фактори, които показват осъществимостта на тази стъпка от страна на Федералния резерв: противоречиви данни за неселскостопанския сектор, слабо увеличение на показателите за инфлация и рекордно ниска стойност на производствения ISM. Членовете на Федералния резерв в по-голямата си част не отрекоха наличието на голяма вероятност за облекчаване на паричната политика на предпоследната среща тази година.
Следователно основната интрига на утрешната среща е различна. Търговците се интересуват от по-нататъшните стъпки на американския регулатор - както тази година, така и в началото на следващата. Тук мненията на анализаторите са разделени. Според някои валутни стратези, Федeралният резерв ще направи почивка след намалението на лихвения процент през октомври. Други смятат, че в началото на следващата година централната банка отново ще намали лихвения процент. Джером Пауъл предупреди през лятото (в навечерието на първия спад), че регулаторът ще коригира лихвения процент "за превантивни цели" - тоест дългосрочният цикъл първоначално не беше обсъждан. Най-чувствителните области на американската икономика вече отговориха на първите стъпки на Федералния резерв в тази посока. Резултатите от американско-китайските преговори също говорят в полза на позицията на изчакване на Федералния резерв. И макар че страните не можаха да сключат сделка, те направиха няколко стъпки една към друга и не позволиха поредната ескалация на търговската война.
Освен това, намалявайки лихвения процент, Федералният резерв рискува да намали пространството за маневри, което може да е полезно в бъдеще (например, ако САЩ и Китай възобновят търговския конфликт с нова сила). Преди началото на търговската война американският регулатор успя да намали баланса и да повиши лихвения процент, така че "има място за отстъпление". В тази връзка позицията му изглежда малко по-изгодна в сравнение с много други централни банки на водещите страни в света.
С други думи, Джером Пауъл със сигурност няма да бърза с по-нататъшни решения, поне в контекста на срещата през декември. Според някои експерти (по-специално ING) обаче, в началото на следващата година регулаторът все пак ще прибегне до поредния кръг от намаляване на лихвения процент, след което ще направи почивка до края на 2020 г.
Привържениците на този сценарий главно показват динамиката на инфлацията в САЩ. Индексът на потребителските цени, публикуван през октомври, наистина беше много слаб. Общият месечен индекс неочаквано се забави до нула, противно на прогнозите за растеж до 0,1%. В годишен план индексът на потребителските цени остана непроменен: през септември показателят достигна 2,4% на годишна база, въпреки че икономистите очакваха ръст до 2,5%. Основната инфлация също беше разочароваща. Основният индекс, без цените на храните и енергията, спадна повече от очакваното. Месечно индексът достигна 0,1% миналия месец, въпреки че експертите прогнозираха по-значителен ръст. Забавянето на основната инфлация е тревожен знак, особено на фона на забавяне на растежа на заплатите. Нека ви напомня, че инфлационният компонент в неселскостопанския сектор също разочарова пазара, тъй като беше в червената зона. Сега отрицателната картина беше допълнена от инфлационен доклад.
Много е вероятно "мекотата" на реториката на Федералния резерв да зависи и от предварителните данни за ръста на американската икономика през третото тримесечие (докладът се очаква утре, 30 октомври, в началото на сесията в САЩ). Според общите прогнози ръстът на БВП на САЩ ще се забави значително - до 1,6% (след като спадна до 2% през второто тримесечие). Ако тази прогноза е вярна, това ще бъде най-слабият темп на растеж от четвъртото тримесечие на 2015 г.
Следователно, като се има предвид съвкупността от фундаментални фактори, можем да предположим следното. След понижаване на лихвения процент след резултатите от срещата през октомври, Джером Пауъл, най-вероятно, няма да обяви допълнителни стъпки в тази посока. Той отново ще напомни на репортерите, че регулаторът не взема решения "предварително", така че всичко ще зависи от настоящите условия. Освен това, като се има предвид слабият растеж на инфлацията, данните за неселскостопанския сектор и (вероятно) БВП на САЩ през третото тримесечие, тонът на придружаващото го становище ще стане по-миролюбив (песимистичен).
Пазарът може да тълкува този факт като сигнал за по-нататъшно облекчаване на паричната политика, след което доларът ще бъде под значителен натиск. Ако Пауъл достатъчно ясно сигнализира за дългосрочна пауза по този въпрос, тогава търсенето на американската валута рязко ще се увеличи, въпреки третото намаление на лихвения процент тази година. Ето защо е препоръчително да вземате търговски решения за двойката EUR/USD не въз основа на резултатите от срещата на Федералния резерв, а следвайки резултатите от пресконференцията на Джером Пауъл, тъй като основната картина за долара може да се промени значително.
