Председателят на Федералния резерв, Джером Пауъл, успя да изненада пазарите, докато говореше на виртуален симпозиум в Джаксън Хол. Вместо очаквания режим на таргетиране на кривата на доходност, Федералния резерв въвежда режим на таргетиране на средната инфлация. Тук инфлацията вече ще може да надвишава целта от 2%, за да компенсира скорошния спад.
Но какво всъщност означава това? Реалната доходност на американските ценни книжа ще намалее поради нарастващата инфлация, докато в Япония, например, дори по-ниските доходи ще бъдат компенсирани от вече започналата дефлация. Еврозоната с ниската си инфлация ще изглежда още по-привлекателна, но няма какво да се каже за развиващите се пазари – всъщност Пауъл призова да се купуват ценни книжа вместо американски такива.
Ясно е, че доларът в тези променени условия губи импулс за растеж. Колкото по-висок е реалният темп на инфлация при непроменени лихвени проценти, толкова повече са шансовете американският дългов пазар да спадне в отрицателната зона. Съответно, ако инвеститорите решат, че инфлацията ще продължи да нараства, тогава доларът може да отслабне. Динамиката на 5-годишните облигациите с инфлационна защита (TIPS) предполага този сценарий:
Така в понеделник сутринта вероятността за понижение на долара е висока, но всичко ще бъде решено от срещата на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) през септември.
От друга страна, докладът на Комиситя за търговия със стокови фючърси (CFTC) от петък би трябвало да е остаряла информация след речта на Пауъл миналия петък, но, както се оказа, големите играчи познаха, че Федералния резерв няма да настоява за таргетиране на кривата на доходността. Общата къса позиция в долара се повиши с 2,138 милиарда и достигна ново дългосрочно дъно от -24,051 милиарда. Всъщност доларът в средносрочен план се оказва отново по-слаб от другите валути от G10. Освен това той също така трябва да получи допълнителни положителни сигнали за възобновяване на растежа преди срещата на Федералния резерв на 17 септември.
EUR/USD
Спекулантите на CME продължават да купуват еврото след кратка почивка. Нетната дълга позиция се е увеличила с 58 милиона, но обемът на покупките значително е намалял. В същото време нивото на справедливата цена все още не е възобновило своя растеж, което показва, че инвеститорите могат да изчакат, за да видят дали ЕЦБ е готова да отрази действията на Федералния резерв.
Двойката EUR/USD не успя да поднови максимума от 18 август. В момента вече има трети опит за преодоляване на съпротивата при 1,20, който може да се провали отново. Предполагаме, че в района на 1,1920/30 ще се образува местен връх, след което мечките ще се опитат да възобновят натиска.
GBP/USD
Паундът, заедно със стоковите валути, беше в забележима положителна позиция в края на седмицата, но реакцията на речта на Пауъл едва ли ще бъде дълга – справедливата цена на паунда не нараства.
Речта на Андрю Бейли, управител на Английската централна банка, не оказа осезаем ефект върху паунда. Той каза само, че Английската централна банка "... има значителни възможности за облекчаване на политиката, включително чрез намаляване на териториите и разширяване на обхвата на закупените активи".
Следователно играчите най-вероятно ще се фокусират върху политиката на Федералния резерв, тъй като Английската централна банка ще предприеме своите действия след Федералния резерв. Във вторник Парламентът ще възобнови изслушванията по доклада за инфлацията. Очаква се да говорят Халдейн и Бродберг и може да има коментари по възгледа на Английската централна банка относно промяната в реториката на Федералния резерв, която може да доведе до повишена волатилност.
Технически съпротива при 1,3510 ще ограничи растежа на паунда и няма основания за актуализирането му. През седмицата е по-вероятно отклонение към долната граница на канала от 1,30.
