Неочакваното покачване на щатския долар и ръстът със скокове и отскоци на доходността на трежърис отклониха златото в ъгъла. Забавянето на разпространението на COVID-19, ваксинацията и очакванията за огромен фискален стимул от Джо Байдън вдъхват оптимизъм за световните икономически перспективи, което води до нарастване на лихвените проценти на пазара по целия свят. Доходността от 10-годишни американски ценни книжа се покачи до 1,3%, най-високата от почти една година, а ралито рискува да продължи.
Тримесечната волатилност на 10-годишните трежърис достигна своя връх от началото на юни. Настоящата му стойност предполага, че лихвените проценти могат да се повишат или спаднат с 30 bp до средата на май. В първия случай говорим за 1,6%, което ще бъде истински шок за благородния метал. Не напразно запасите от ETF, фокусирани върху златото, са спаднали до най-ниските си нива от лятото насам.
Динамика на волатилността на американските облигации
Като правило котировките на XAU/USD се движат в обратна посока с доходността на трежърис. В същото време укрепването на щатския долар се превръща в картата на 2021 г. поради нарастването на лихвените проценти на дълговия пазар. Двоен удар върху благородния метал поражда съмнения относно способността му да се възстановява бързо.
Динамика на доходността на златото и щатските облигации
Златото не е подпомогнато от нарастването на инфлационните очаквания, измерено чрез процента на безработица, до пика от 2014 г., нито намерението на Федералния резерв да поддържа текущите параметри на паричната политика за много дълго време. Благородният метал плаши кръста на смъртта в класациите под формата на спад в 50-дневната пълзяща се средна под 200-дневния си колега, което предвещава по-нататъшен спад в цените, както и изтичане на капитал на пазара на криптовалути. Биткойн надмина границата от 50 000 долара, тъй като инвеститорите все повече вярват, че се появява нов клас активи, който възнаграждава своите ранни поддръжници.
Ралито в доходността на Министерството на финансите увеличава рисковете от отстъпление на фондовите индекси, което обикновено се възприема като влошаване на глобалния апетит за риск и увеличава търсенето на активи сигурно убежище под формата на щатски долар. Омагьосаният кръг, около който се движи златото, предполага, че неприятностите му не са приключили. Възможно е многогодишните върхове да са достигнати през 2020 г. и е малко вероятно те да бъдат пренаписани през следващите 5-10 години. Подобна история се случи през 2011 г., когато цените на XAU/USD скочиха над $1920, след което тенденцията се наруши и благородният метал падна под $ 1100 за унция.
Според мен нещо подобно е малко вероятно да се случи през 2021 г. Факт е, че както доходността на долара, така и на американското министерство на финансите имат свои собствени тавани на растеж. Поне не тази година. Нарастващите лихви на американския дългов пазар ще задържат възстановяването на БВП, което не е част от плановете на Федералния резерв. Индексът USD вероятно ще възобнови спада си на фона на отварянето на големите световни икономики.
Технически, пробивът на поддръжката от $1810-1815 за унция ни позволи да формираме къси позиции в съответствие с модела за разширяване на клина. Ако нито протоколът от заседанието на FOMC, нито данните за европейската бизнес активност не понижат щатския долар, низходящото движение на златото в посока на целта от 161,8% за AB=CD рискува да продължи.
Дневна графика на златото
