ЕЦБ може да е смятала, че нейната фраза за ускоряване на закупуването на активи по извънредната програма за QE за 1,85 трилиона евро е довела до срив на еврото, но в действителност инвеститорите са загрижени за съвсем различно събитие. Безредието, което FOMC правят на финансовите пазари, в крайна сметка може да се превърне в мащабни продажби на акции и облигации, което ще принуди мениджърите на активи да изкупуват щатския долар с нова сила.
Председателят на ЕЦБ Кристин Лагард призна, че нарастването на доходността на европейските облигации се дължи преди всичко на вярата в силата на американската икономика и едва след това - на възстановяването на еврозоната. Тя отбеляза, че в контекста на увеличените нива на дълга, достигащи до 150% от БВП в южната част на еврозоната, увеличаването на разходите по заеми е изключително нежелано събитие. Централната банка ще предотврати това, като увеличи темпото на закупуване на облигации. Въпреки че Лагард не посочи конкретна цифра, банките и инвестиционните компании прогнозират, че тя ще бъде около 80 милиарда евро на месец, в сравнение с настоящия обем от 60 милиарда евро.
За разлика от ЕЦБ, Фед няма да реагира на нарастващите доходности от държавни облигации, което увеличава привлекателността на американските активи и допринася за укрепването на щатския долар спрямо основните световни валути. Тази позиция също все повече притеснява инвеститорите. В действителност, според изследване на Федералния резервен банк на Кливланд, при сегашните стойности на инфлацията и безработицата лихвеният процент на федералните фондове трябва да се повиши над 1% през първото тримесечие на 2022 г. и над 1,5% през януари-март 2023 г. Федералният резерв не загатва за нормализиране на паричната политика.
Ускорената инфлация може да предизвика още по-големи сътресения на пазара. Потребителските цени през февруари се повишиха до 1,7% и това е само началото. Съдейки по динамиката на енергийния пазар, през следващите 3-6 месеца трябва да се очаква значително ускоряване на ИПЦ. Ако Федералният резерв продължи да мълчи, паниката ще доведе до увеличаване на разходите за хеджиране на валутни рискове, свързани с инвестиции в доларови активи. Увеличението на този вид разходи по правило допринася за укрепването на долара и спада на котировките на EUR/USD.
Тенденции в цените на енергията и инфлацията в САЩ
Динамика на EUR/USD и разходите за хеджиране на валутни рискове
Трябва да се отбележи, че по време на смути на финансовите пазари инвеститорите бягат към щатския долар, така че Фед трябва да помисли три пъти дали да не се придържа към старата мантра за безпокойство от нарастващите доходности на хазната или да промени реториката. Ако Джером Пауъл фокусира вниманието на инвеститорите върху затягане на финансовите условия, това може да успокои пазара и да създаде сериозна пречка за индекса на щатския долар да се движи нагоре.
Технически, на дневната графика EUR/USD ясно разработва модела на Разширяващ се клин. Корекция нагоре, последвана от отскок от съпротивата близо до 1,199, позволи образуването на шорти. Според мен, ако двойката затвори седмицата до 12 март под 1,193, има смисъл да увеличи късите позиции. Завръщането над това ниво ще означава, че биковете постепенно се опомнят.
Дневна графика на EUR/USD
