Преди доклада за заетостта в САЩ в петък бяха публикувани два доклада, които значително коригираха очакванията на търговците. Това е рядък случай, когато лошите данни подобряват настроенията, но точно това се случи в сряда, тъй като както докладът за производството на ISM, така и докладът за заетостта в частния сектор на ADP намаляха вероятността Федералният резерв да обяви съкращения на програмата за количествено стимулиране QE още през септември.
Докладът на ADP за юли показва увеличение от 375 хиляди, което би било доста добре в предкризисни времена, но много малко на етапа на възстановяване на пазара на труда, а освен това е забележимо по-ниско от консенсусната прогноза за 625 хиляди.
Ясно е, че докладът на ADP няма толкова дълбока корелация с данните за неселскостопанския сектор, че въз основа на него могат да се направят окончателни заключения, но също така не може да бъде пренебрегнат. Текущата прогноза на Bloomberg е 725 хиляди (или 750 хиляди от други източници) и ако реалният резултат се доближава до 400-500 хиляди, това ще означава, че условието на Федералния резерв за "по-нататъшен значителен напредък" на пазара на труда не е изпълнено, което означава че Федералният резерв ще се нуждае от повече време за излизане от програмата за количествено стимулиране QE. От своя страна това ще подкрепи както фондовите пазари, така и рисковите активи, тоест пазарът ще бъде възприет с оптимизъм.
Индексът за производството на ISM също се оказа доста двусмислен. От една страна, ръстът на индекса до 59,9 п. беше изненадващо, тъй като повечето регионални проблеми показаха леко забавяне. Подобно увеличение се подкрепя от увеличение на производството и поръчките, както и на запасите с 5,3%, което е тригодишен връх (този показател е двусмислен, тъй като може да показва забавяне на търсенето). Предположението, че възстановяването на американското производство е достигнало своя връх, се подкрепя и от показатели като подиндекса на заетостта, който е намалял с 3,9 п. до 49,9 п., под нивото на разширяване от 50 п. и е ниско за 9 месеца. С други думи, производственият сектор в САЩ завършва набирането на нови работници, което означава, че намалява растежа на нови работни места, което е друг негативен сигнал за петъчните данни за неселскостопанския сектор.
Последните данни увеличават вероятността данните за неселскостопанския сектор в петък да не покажат превишение над прогнозите и може би ще бъдат по-лоши от тях. Тези на пръв поглед отрицателни данни вдъхновяват търговците, тъй като дават шанс за продължаващия растеж на суровините и рисковите активи.
Трябва да се отбележи, че Федералният резерв има допълнителен аргумент в полза на факта, че няма нужда да се предвижда увеличение на лихвата за относително кратък период. Ръководителят на Федералния резерв, Джером Пауъл, твърди в продължение на много месеци, че ръстът на инфлацията е временен и той ще започне естествен спад след нормализиране на икономиката. Пазарите не му повярваха особено, което се отрази в изпреварващия ръст на доходността на защитените от инфлация облигации TIPS. Както следва от графиката по-долу, бизнесът практически се е договорил с Федералния резерв. Доходността на облигациите е под майските върхове, което означава, че ръстът на потребителските цени наистина може да спре.
Като цяло можем да приемем развитието на събитията през следващите два дни. Вероятността докладът за заетостта да се окаже не по-добър, а по-лош от очакваното, изглежда по-висока.
Ако се създадат или намалеят около 400 хиляди нови работни места, пазарната реакция ще се изрази в спад в индекса на долара и ръст на стоковите валути като AUD, NZD и CAD. Колкото по-ниска е крайната цифра, толкова по-голяма е вероятността Федералният резерв да отложи решението за ноември, декември или дори за първото тримесечие на 2022 г. Нарастването на търсенето на рискови активи е неизбежно в този случай.
Но ако крайните данни не се различават много от прогнозите, тогава пазарната реакция ще бъде умерена или отсъстваща изобщо.
Основният риск е, че публикуваните на данни ще са по-добри от прогнозите. Според последния доклад на Комисията за търговия със стокови активи (CFTC), спекулантите агресивно изграждат своите дълги доларови позиции през последната отчетна седмица, а големите играчи винаги знаят нещо, което останалата част от пазара не знае. Ако растежът се покаже близо до милион, тогава ще се сблъскаме с колапс на фондовия пазар, експлозивен ръст на доходността и рязко покачване на търсенето на щатския долар и отбранителните активи.
