След бързия растеж през последната седмица на септември, двойката USDJPY реши да отиде на корекция, възползвайки се от спада на стойността на съкровищните бонове и на ръста на борсовите индекси в САЩ след тяхния почти 5% спад през първия месец на есента. Валутният курс на йената до голяма степен зависи от външни фактори, така че динамиката на американския фондов пазар означава повече за нея, отколкото желанието на новия лидер на Либерално-демократичната партия Фумио Кишида, да заеме поста премиер и да проведе в парламентарни избори на 31 октомври.
От дълго време Банката на Япония съзнателно поддържа стойността на местните облигации близо до нула, за да стимулира потребителските цени. В същото време, динамиката на USDJPY се влияе предимно от диференциалните лихвени проценти на дълговите пазари на САЩ и Япония. Стабилността на последните, им позволява да бъдат изключени от уравнението. Оказва се, че колкото по-висока е стойносттаа на държавните облигации, толкова по-високи са котировките на анализираната двойка. Показателни в това отношение са събитията от март и септември, когато разходите по заеми в САЩ нараснаха, а йената бе повлечена от вълни от продажби.
Динамика на стойността на американските съкровищни бонове
В същото време, има значителна разлика между пролетните и есенните събития: преди, лихвите по американските облигации бяха повишавани с надеждата да ускорят икономическия растеж, сега - заради строгата реторика на Фед, въпреки забавянето на американската икономика, Централната банка, страхувайки се от висока инфлация, е готова да нормализира паричната политика. Разликите са ясно видими в динамиката на акциите: през март ценните книжа на цикличните компании нараснаха заедно с нарастващата стойност по дългови задължения, през септември те спаднаха.
Какво следва? Това, което видяхме в края на първия месец на есента, бе закъсняла корекция на пазара на облигации, или това бе обръщане на тенденцията? Според мен няма значение. Основното е, че 10-годишните лихви по дълга са напълно способни да пренапишат максимумите от март с 1,75%, което ще бъде силен аргумент в полза на продължаването на ралито USDJPY. Факт е, че динамиката на броя на случаите на COVID-19 и водещите икономически показатели в Съединените щати, показват че след тихия юли-септември, БВП на САЩ ще ликува през октомври-декември. В комбинация с постепенното изоставяне на Фед на програмата за облекчаване на количеството от 120 милиарда долара, това допълнително ще повиши стойността на държавните облигации и котировките на анализираната двойка.
Има ли йена шанс? Ако епидемиологичната ситуация в Съединените щати внезапно започне да се влошава, ще се откаже Фед ли от идеята за нормализиране на паричната политика? Не мисля така. Джером Пауъл вече доказа, че не се страхува от пандемията. В допълнение, разпространението на щама Delta само ще изостри проблемите във веригата на доставки, което ще задържи инфлацията на повишени нива за по-дълго, отколкото прогнозира централната банка.
Технически, невъзможността на мечките на USDJPY да атакуват подкрепата на 110.85-110.95, идентифицирана с помощта на пивотните нива, е знак за тяхната слабост и причина за формиране на дълги цели на 111.9, 112.5 и 113.8.
USDJPY, Дневен график
