The crisis in the real estate market of China continues to gain momentum. After the shares and bonds of the Chinese developer, Shimao Group fell sharply on Tuesday due to news of restructuring and overestimation of assets being sold, a new blow. Today, China Evergrande Group, the largest housing developer in the industry, was officially declared a default by the credit rating agency S&P Global. The announcement was published on Friday immediately after it became known that the overgrown firm missed a bond payment earlier this month.
It has begun: the largest Chinese developer Evergrande has been assigned a default rating
"Според нашите оценки, China Evergrande Group и нейното офшорно финансово подразделение Tianji Holding Ltd. не успяха да изплатят купонни плащания по издадените им старши облигации в Щатски долари", се казва в изявление на S&P.
Представителите на S&P добавят, че ръководството на Evergrande е поискало да повиши рейтингите след публикуването и да определи позицията си като "избирателно неизпълнение" (термин, който рейтинговите фирми използват, за да опишат пропуснато плащане по облигация, но не непременно за всички нейни облигации).
В същото време представителите на рейтинга отбелязват, че "Evergrande, Tianji или довереникът не са ни направили никакви изявления или потвърждения относно статуса на плащанията на купони". Така желанието за ревизия на рейтингите не се основава на нищо.
Сега тази новина идва на общия фон възможно най-неуспешно. Дори тази пролет, в резултат на възхода на пазарите, Китай може да си позволи много големи фалити. Но в случая с Archegos и други фалирали инвеститори, които излязоха в канализацията година по-рано, това се случи във финансовия сектор, с малко въздействие върху реалната икономика.
Съвсем различен разговор е фалитът на строителен предприемач, който застрахова срещу рискове с недвижими имоти – най-стабилният актив на всички времена. Хората, които са инвестирали в апартаменти, няма да ги получат сега. Строителите ще останат без работа. Кредитите към банките няма да се плащат, а някой друг няма да получи заема си.
През 2008 г. кризата започна с факта, че цените на жилищата започнаха да падат, принуждавайки банките да изискват допълнително обезпечение от разработчиците. Отмяната на само 1-2% от разходите беше достатъчна, за да фалира най-голямата американска ипотечна компания Lehman Brothers. Всички знаем до какво доведе.
Сега пазарите са повече от спокойни. Шумът на пазара на недвижими имоти тласка цените нагоре поради възможността за хеджиране на рисковете от инфлация чрез закупуване на недвижими имоти. Следователно може да изглежда незначително за анализаторите да загубят един, макар и голям играч в индустрията.
Но нека ви напомня, че последния път правителството на САЩ намали лихвите, за да подкрепи икономиката и по този начин спаси ситуацията. Уви, този метод се изчерпи тази година. Увеличението на държавния дълг не може да продължи безкрайно.
Този път обаче сценарият може да е съвсем различен.
Фалит на фона на инфлация и спиране на производството поради коронавирус, само един голям разработчик рискува да започне каскада от фалити, защото се увеличава рискът хората да спрат да плащат за ипотеки поради финансови обстоятелства, усложнени от нарастващите цени и престоя. Сега е трудно да се прецени колко голяма е вероятността от критично натрупване на маса неизплатени заеми в КНР, където подобни проблеми могат да бъдат решени доста грубо, а дълговете на родителите обикновено се наследяват от деца.
Сега обаче в най-голямата производствена провинция бушува огнище на коронавирус, което властите все още не могат да потиснат след политиката на Covid Zero. Много предприятия са поставени под карантина и е малко вероятно работниците да получават заплащане за престой. Освен това, като се вземат предвид новините от Shimao Group, може да се предположи, че в китайския сектор на недвижимите имоти настъпва турбуленция, която не се вижда под повърхността на политическото море.
В резултат на това, населението на Китай става все по-бедно с всяко огнище на вируса, точно като населението на всяка друга страна, където бушува епидемията. Невъзможността за плащане на лихви по заеми може да подкопае не само ипотечното кредитиране, но и финансовата стабилност като цяло. Никога не трябва да забравяме за този фактор. Голямата депресия също започна с поредица от малки фалити. Комбинацията от инфлация и пандемия може да ни изиграе най-лошата шега през последните сто години.
Въпреки това предприемачът все още има възможност да погасява задълженията си, вероятно с помощта на държавни субсидии. Междувременно тази новина ще подкопае сериозно азиатските индекси през следващата сесия, принуждавайки инвеститорите да се съмняват в юана като безопасно убежище.
