Доларът в момента не е лесен. Над него виси меч на Дамокловата нишка на очакване на рецесия. И слабите, и силните данни за икономиката на САЩ не променят силата на Forex. Ако излиза разочароваща статистика, инвеститорите смятат, че има спад. Ако релийзът е пълен с позитив, както в случая с американската заетост за април, инвеститорите си спомнят за строгата парична политика на Федералния резерв. Тя все още рано или късно ще предизвика рецесия. Не е изненадващо, че след първоначалното понижение на котировките на EUR/USD, те рязко се издигнаха нагоре.
Възможно е динамиката на двойката да е била повлияна от преразглеждането на данните за февруари-март в посока намаление с цели 149 хил. това нивелира влиянието на растежа на заетостта с 253 хил. през април. Въпреки това е трудно да се заздрави доларът на САЩ, когато в умовете на инвеститорите са заселени идеи за края на цикъла на затегнатата парично-кредитна политика и "гълъбовата" обратна тенденция.
Те се основават на историята и падането на 2-годишните инфлационни очаквания в САЩ до изискването на Федералния резерв от 2%. От 1974 г. Федералният резерв започва да намалява цената на заемите в среден срок от 5 месеца след достигането на върха им. Ако предположим, че 5,25% през май е таванът, то септември-октомври е подходящ период за "гълъбовата" обратна тенденция. Проблемът е, че текущият цикъл на паричната рестрикция е специален. Не винаги инфлацията достига 40-годишния максимум. И инфлационните очаквания често се сблъскват с проблеми.
Динамиката на инфлационните очаквания и инфлацията в САЩ с времево забавяне
По моему мнению, вероятность снижения ставки ФРС по федеральным фондам в сентябре на 75% слишком высока. Чем больше будет сильной статистики по Штатам, тем ниже они будут опускаться. Это окажет поддержку доллару США. Рынок явно недооценивает его потенциал. Инвеститорите смятат, че краят на цикъла на паричната рестрикция е приговор. В действителност това не е така.
Все пак и еврото не е безупречно. След майското заседание на ЕЦБ деривативите намалиха предполагаемия максимум на лихвените ставки по депозити от 3,9% до 3,6%. Това означава, че те очакват само един акт на парична рестрикция. Въпреки това стабилната инфлация, силният пазар на труда и липсата на рецесия в еврозоната намекват, че лихвените ставки могат да бъдат по-високи. Във всеки случай инвеститорите преоценяват рисковете на "гълъбови" обръщения както на ФРС, така и на Европейската централна банка.
Динамика на пазарните очаквания за ставките на ФРС и ЕЦБ
По мое мнение, силната статистика в САЩ ще намали шансовете за намаляване на лихвените проценти на федералните фондове през 2023 г., а в еврозоната ще увеличи вероятността за продължаване на цикъла на монетарно ограничение на ЕЦБ. Тяхното чередуване увеличава рисковете за преминаване на EUR/USD към средносрочния търговски диапазон 1,085-1,12.
Технически, на дневния график на валутната двойка има натрупване на спекулативни позиции, което се изразява в консолидация. Излизането от горната граница на диапазона на справедливата стойност 1,097-1,1055 е опасно и може да доведе до продължаване на ралито към 1,109, 1,1125 и 1,114, където ще се включат продавачите. Падането на EUR/USD под 1,101 ще бъде сигнал за отваряне на къси позиции.
