Силната икономика - силна валута. Винаги ли този принцип работи? Гледайки бързия ръст на БВП на Япония през първото тримесечие след техническа рецесия във втората половина на 2022 г., най-високата базова инфлация от 1981 г. и 33-годишни върхове на фондовите индекси, започваш да се чудиш за падането на йената. Валутната двойка USD/JPY се изстреля към полугодишни максимуми на фона на нежеланието на BoJ да нормализира парично-кредитната политика и рали на доходността на американските казначейски облигации.
Това, че икономиката на Страната на изгряващото слънце продължава да се движи напред, се вижда от индексите на мениджърите по закупки. Бизнес активността в услугите през май скочи до рекордните 56,3 благодарение на връщането на чуждестранни туристи след пандемията. PMI в производствения сектор за първи път от октомври 2022 г. се издигна над отметката от 50, която свидетелства за разширяване на икономиката.
Динамиката на бизнес активността в Япония
Положительната динамика на БВП, бизнес активността и високите нива на инфлацията, което свидетелства за силата на вътрешния попит, се съчетават с подобряване на състоянието на външната търговия. Вносът, под влияние на падането на цените на енергийните източници, за първи път от началото на 2021 г., се намали. Това благоприятно се отрази на търговския баланс и можеше да послужи като аргумент в подкрепа на продажбите на USD/JPY. За съжаление, йената попадна в много неблагоприятна среда, а Банката на Япония няма намерение да се отклони от ултра-меката монетарна политика.
Когато глобалният апетит към риска расте като на дрожджове, а доходността на казначейските облигации на САЩ се повишава, "мечките" по USD/JPY се чувстват некомфортно. Особено когато Nikkei 225 избухва към областта на 33-годишния връх. Фондовият индекс има силна обратна корелация с иената, тъй като се смята, че японските компании са ориентирани към износ. Ослабването на националната валута допринася за подобряване на техните финансови резултати. В същото време, в доларов израз акциите не са се повишили толкова много, което задържа чуждестранните инвеститори да ги купуват.
Динамиката на акциите на Япония
В полза на "биковете" при USD/JPY играе дивергенция в монетарната политика. Главата на BoJ Кадзуо Уеда смята, че грешката в случай на преждевременна нормализация ще бъде твърде голяма. От друга страна, президентите на Федералния резерв на Сент Луис и Минеаполис Джеймс Булард и Нийл Кашкари настояват за по-нататъшно повишаване на лихвените проценти. Последният не изключва растеж над 6%.
В такива условия растеж на доходността на казначейските облигации и разширяването на спреда с японските аналози изглеждат логични. Това води до повишаване на котировките на USD/JPY към максималните нива от ноември 2022 г. Въпреки това, според мен пазарът прекалява. Джером Пауъл и някои от неговите колеги говорят за пауза в процеса на монетарна рестрикция през юни. Това може да ослаби позициите на щатския долар.
Техническата неспособност на USD/JPY да се задържи над пивот точката на 138,4 ще бъде признак за слабост на "биковете" и основание за реализиране на печалба от формираните от 135,4 дълги позиции. Също така е разумно да се разгледа възможността за краткосрочни продажби на валутната двойка.
