Преди две седмици гринбек беше търгуван близо до 2,5-месечни максимуми, фиксирани около 104,70.
През май доларът се заздрави спрямо основните си конкуренти с почти 2,5%, като това натисна двойката EUR/USD към минимални нива от 17 март около 1,0635.
"Падането на двойката EUR/USD през май беше предизвикано главно от "ястребината" преразглеждане на очакванията за лихвени проценти от Федералния резерв, докато пазарните оценки за засилване на политиката на Европейската централна банка останаха относително стабилни", отбелязаха стратеговете от ING.
Ако в началото на миналия месец шансовете за повишаване на лихвените проценти с 25 базисни точки на заседанието на FOMC през юни бяха оценени на около 10%, то към края на май вероятността за такъв изход скочи почти до 70%.
Формирането на подобни очаквания беше подпомогнато от изявленията на главата на Федералния резерв на Кливланд Лорета Местер, на президента на Федералния резерв на Далас Лори Логан и на главата на Федералния резерв на Сент Луис Джеймс Булард. Те дадоха да се разбере, че са склонни към още едно повишаване на лихвените проценти през юни.
Въпреки това последващите събития изтриха земята под краката на "американеца" и позволиха на неговия европейски конкурент да се изправи от колене.
Зелената банкнота губи тегло, като позволява на еврото да постигне успех
Доларът постепенно започна да губи позиции, докато очакванията за Федералния резерв да завърши своя текущ цикъл на повишаване на лихвените проценти се засилваха, докато други централни банки трябва да отидат още по-далеч.
В началото на този месец някои членове на FOMC, включително член на Съвета на управителите на Федералния резерв Филип Джеферсън и главата на Федералния резерв в Филаделфия Патрик Харкър, заявиха, че е време да натиснат бутона "стоп".
Според тях, паузата през юни ще позволи на американската централна банка да оцени отложеното въздействие на вече проведеното повишаване на лихвените проценти и степента на затегнатите кредитни стандарти в резултат на скорошните банкови потресения.
"До скоро време беше ясно, че ще бъде необходимо допълнително затегнато финансово политика, но по мярка, че политиката става по-ограничителна, рисковете да се направи твърде много в сравнение с твърде малко стават по-балансирани. С оглед на това, колко далеч сме стигнали, можем да си позволим да разгледаме данните и променящите се перспективи и да направим внимателни оценки", каза председателят на Федералния резерв Джером Пауъл.
Въпреки това, ръководителите на ЕЦБ заявиха, че регулаторът има още много работа пред себе си.
Конкретно, президентът на ЕЦБ Кристин Лагард заяви, че лихвените проценти трябва да бъдат повишени до нива, достатъчно ограничителни, за да намали инфлацията до целевия показател на ЕЦБ от 2%.
Шефът на Бундесбанк Йоахим Нагел от своя страна отбеляза, че европейският регулатор ще трябва да извърши още няколко кръга на повишаване на лихвените проценти, за да овладее инфлацията.
Коментарите на представителите на ЕЦБ, които посочиха необходимостта от по-нататъшно затегняване, заедно с признаци, че лихвените проценти в САЩ вече са достигнали върха си, помогнаха на валутната двойка EUR/USD да възстанови повече от половината от загубите си през май.
Тъй като очакванията за пауза на Фед получиха значителен тласък през последните седмици, зеленият бакшиш отстъпи с повече от 1% от върховете си за 2,5 месеца.
"Май беше месец на предизвикателства за двойката EUR/USD, тъй като очакванията за глобален растеж се влошиха, а очакванията за повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв отново се засилиха. Въпреки това ние се съмняваме в устойчивостта на такава обстановка и смятаме, че намаляването на цените на енергийните източници и постепенното ускорение на растежа в Китай ще допринесат за растежа на еврозоната", казаха специалистите от MUFG Bank.
"Ние смятаме, че Европейската централна банка ще продължи да прилага "ястребината" си политика, докато паузата на Федералния резерв през юни ще отвори вратите за намаляване на доходността в САЩ и на курса на долара, което ще допринесе за растежа на EUR/USD", добавиха те.
Според прогнозата на банката, основната валутна двойка ще завърши второто тримесечие на ниво 1,0900, ще се покачи до 1,1300 в третото и ще достигне 1,1500 в четвъртото.
Икономистите от Societe Generale смятат, че EUR/USD има всички шансове да утвърди постигнатите в началото на юни успехи, въпреки че не изключват още едно понижение на двойката.
"Дори ако повишаването на лихвените проценти от Федералния резерв през юли остане на масата, а намаляването на лихвените проценти във втората половина на годината бъде почти напълно изключено от дневния ред, следващата пресконференция на главата на Федералния резерв Джером Пауъл или "точковата диаграма" на FOMC трябва да бъдат достатъчно "ястребски", за да задържат доходността на съкровищни облигации и долара от падане", отбелязаха те.
"Следващото решение на Федералния резерв относно лихвените проценти не трябва да се сравнява с вердикта на Европейската централна банка относно паричната политика. Очакваме последната да повиши лихвените проценти още с 25 базисни точки. С това във възможностите е включено закрепването на успехите, постигнати в началото на юни, за двойката EUR/USD. Въпреки това, от техническа гледна точка картината не е толкова ясна и за да може двойката да продължи възходящото си движение, е необходимо да преодолее съпротивата в областта на 1,0860-1,0900. Не е изключено да има още едно падане на EUR/USD, ако тази зона на съпротива се окаже твърде устойчива, а юнското заседание на Европейската централна банка предизвика фиксиране на печалби", казаха в Societe Generale.
Инфлация изпраща Федералния резерв на почивка
След търговията във вторник, зелената банкнота поевтиня с около 0,3%, като постигна минимуми за три седмици и се приближи до отметката от 103.
При отстъплението на долара, валутната двойка EUR/USD достигна максималните си стойности от 22 май, като се издигна над 1,0820.
Ръстът на еврото беше подпомогнат от скромното подобрение на моралното настроение на инвеститорите в еврозоната, което подхранва надеждите, че текущата рецесия в региона може да бъде лека.
Според информацията на ZEW, през юни индексът на икономическото настроение във валутния блок се увеличи до минус 10 точки, в сравнение с минус 9,4 точки през май.
Експертите очакваха показателят да спадне до минус 11,9 точки.
В същото време Министерството на труда на САЩ съобщи, че през май общата инфлация в страната нарасна с минимални темпове от март 2021 година, като достигна 4% в сравнение с априлските 4,9%. Базовият показател, който изключва цената на хранителните продукти и енергийните източници, забави до минималните за година и половина 5,3% в сравнение с 5,5% през април.
Тези данни укрепиха очакванията, че Федералният резерв ще спре повишаването на лихвените проценти на следващото си заседание.
Вероятността за увеличение на цените на заемите в САЩ падна до по-малко от 6% в сравнение с 21% преди публикуването на данните.
Майските данни за инфлацията в САЩ доведоха до продажби на долара и позволиха на EUR/USD да достигне най-високите си нива за последните двадесет дни.
Ръководителите на Федералния резерв разбират, че в условията, когато лихвените проценти вече са на ограничителната си територия, достигайки най-високите си стойности от 2007 година, отложеният ефект от затегнатата политика може да доведе до рецесия.
Тъй като цената на грешката е доста висока, последният доклад за CPI може да убеди членовете на FOMC да натиснат бутона за пауза.
Въпреки това, според главата на Федералния резерв в Сент Луис Джеймс Булард, най-голямият риск е, че инфлацията ще спре да намалява или дори да започне да расте, както стана през 1970-те години. Това трябва да накара Федералния резерв да остане нащрек.
"FOMC вероятно е във фаза на управление на риска, когато чиновниците на Федералния резерв станаха по-внимателни след бързото повишаване на лихвените проценти през последната година", отбелязаха стратеговете на TD Securities.
"Очакваме Федералният резерв да направи "ястребова" пауза и да подчертае възможността да последва примера на Централната банка на Австралия и Банката на Канада, които и двете повишиха лихвените проценти след пауза. Това трябва да подкрепи долара", заявиха анализаторите на Goldman Sachs.
"Чиновниците на FOMC вероятно смятат, че трябва да направят повече и аз също подозирам, че те ще продължат да пречат на очакванията за политика на омекотяване", казаха специалистите от UBS.
"Очакваме Федералният резерв да преразгледа своя "точков график" в посока на повишаване и да запази "ястребовата" си насоченост", добавиха те.
Неопределеността относно това, дали централната банка на САЩ ще подкрепи идеята, че цикълът на затегняване вече е приключил, помогна на долара да намали дневните си загуби и накара двойката EUR/USD да откаже половината от печалбите, постигнати през вчерашната търговия.
Вторникът завърши близо до 1,0790, отстъпвайки от дневните максимуми с около 30 пункта.
Двойката EUR/USD надува платната, но хоризонта закриват облаците
В сряда зеленият билет остава под "мечово" налягане, продължавайки да пада от нивата под 103, докато инвеститорите се подготвят за обявяването на решението на Федералния резерв относно парично-кредитната политика.
Ако американската централна банка не изненада всички и не повиши лихвите, ще бъде доста трудно да представи "ястребовата" изненада само с риторика, смятат икономистите от MUFG Bank.
"Все още не можем напълно изключим, че доларът може да опита да нарасне, поне на фона на "ястребините" коментари на Федералния резерв или актуализираните прогнози на регулатора", съобщиха те.
"Растежът на "точковата диаграма" през 2023 и/или 2024 година заедно с "ястребината" риторика на Федералния резерв може потенциално да противодейства на всяко омекване на финансовите условия и да доведе до засилване на долара. Но въпросът е дали засилването на USD и повишаването на лихвите ще бъде продължително? Ние смятаме, че това е малко вероятно. В крайна сметка, това е пауза, и по-скоро тя ще бъде разглеждана като пауза, а не като "пропуск", като се има предвид, че постъпващите данни вероятно ще продължат да показват необходимостта от завършване на цикъла на затегнатостта", допълниха от MUFG Bank.
Експертите на National Australia Bank виждат риск от ослабване на долара след обявяването на решението на Федералния резерв. Те прогнозират, че зелената банкнота може да падне до 102 в най-близките дни.
"Ястребината пауза не е "ястребин" изненада. Това не е толкова изгодна ситуация, за да стане източник на подкрепа за долара - всъщност всичко може да бъде обратното", заявиха те.
Специалистите от JP Morgan Asset Management смятат, че Федералният резерв, вероятно, ще спре цикъла на повишаване на лихвените проценти на следващото заседание.
"Очакваме Федералният резерв да запази ключовата лихва без промени, въпреки че в изявлението след заседанието и в "точковата диаграма" ще бъде подчертано, че бездействието тази седмица следва да се разглежда като пропуск на повишаването на лихвените проценти, а не като прекратяване на затегнатата парично-кредитна политика", казаха те.
"В действителност в съобщенията на Федералния резерв може да се чуе директно предупреждение за възможно бъдещо повишаване на лихвените проценти през юли. Въпреки това публикуването на данни, които свидетелстват за забавяне на инфлацията и икономическия растеж, в периода до това заседание, трябва да е достатъчно, за да убеди Централната банка в липсата на необходимост от допълнително затегняване на паричната политика", отбелязаха от JP Morgan Asset Management.
Предполага се, че резултатите от двудневното заседание на FOMC ще отразяват някакъв компромис.
Чиновниците от Федералния резерв, които са загрижени, че американската икономика може да ослабне бързо, получават поне шестседмично време до заседанието на 25-26 юли, а тези, които все още са загрижени за високите инфлационни показатели, знаят, че централната банка все още ще бъде готова да повиши лихвените проценти, ако ценовото налягане не ослабне.
Съдейки по динамиката на USD, участниците на пазара залагат, че паузата в повишаването на лихвените проценти от Федералния резерв може да се превърне в край на цикъла на затегняване.
Стабилното пробиване на месечния минимум около 103,00 ще отвори врати за по-дълбоко оттегляне на зелената банкнота към 55-дневната движеща средна на 102,50 и по-надолу към минимума от май в областта на 101,00.
Тъй като доларът остава в защита, валутната двойка EUR/USD запазва тенденцията си към растеж и се връща в зоната над 1,0800.
Стратеговете от TD Securities оценяват последиците за основната валутна двойка от решението на Федералния резерв относно паричната политика и представят три сценария.
1. "Ястребиный" вариант (вероятност 5%)
Федералният резерв ще повиши ключовата лихва с 25 базисни точки, но ще поеме ангажименти за допълнително повишаване на лихвата, тъй като последните статистически данни за САЩ са по-силни от очакваното.
Председателят на Централната банка Джером Пауъл ще даде сигнал, че може да бъде необходимо още едно повишаване на лихвите.
При този сценарий EUR/USD ще спадне с 0,2%.
2. Базов вариант (вероятност 55%)
Федералният резерв ще увеличи цената на заемите с 25 базисни точки, без да затваря напълно вратата за допълнително повишаване на лихвите.
Дж. Пауъл ще повтори, че Централната банка все още зависи от постъпващите данни и ще каже, че икономическите доклади след заседанието на FOMC през май не показват убедителни признаци за забавяне на растежа.
При този сценарий EUR/USD ще падне с 0,1%.
3. "Голуби" сценарий (вероятност 40%)
Федералната резервна система няма да повиши лихвените проценти, но ще даде да се разбере, че бъдещо повишение е възможно.
Дж. Пауъл ще отбележи, че най-добрият курс е да проявим търпение, като вземем предвид общия набор от мерки за затегнатата политика, както и продължаващото намаляване на предлагането на банкови кредити. Той също така ще посочи, че "мекото кацане" на икономиката става все по-вероятно.
При този сценарий двойката EUR/USD ще нарасне с 0,6%.
Въпреки това, анализаторите от Commerzbank казват, че решенията на заседанието на FOMC най-вероятно няма да бъдат последната дума за EUR/USD, тъй като в четвъртък ще бъде обявена позицията на ЕЦБ.
Следващото повишение на лихвените проценти от европейския регулатор вече е включено в котировките, а трейдърите искат да получат насоки от Централната банка на еврозоната за това, какво ще следва.
В същото време вероятността от това, че най-бързият цикъл на затегната монетарна политика на Европейската централна банка в историята скоро ще приключи, нараства.
Причината за това е, че през май общото ниво на инфлацията в еврозоната падна по-силно, отколкото се очакваше, а базовата инфлация намаля за втори месец подред.
Освен това икономиката на валутния блок попадна в рецесия през първото тримесечие, а банковото кредитиране в региона бързо забавя.
Затова не е изненадващо, че дори някои "ястреби" в Управляващия съвет на ЕЦБ призовават за внимание.
Така например, представителят на ЕЦБ Клаас Нот заяви миналата сряда, че регулаторът ще продължи да затегва политиката си, докато не види, че инфлацията се върна на 2%, но това трябва да става последователно, стъпка по стъпка.
Той предупреди, че продължителното затегнато монетарно политика може да доведе до стрес на финансовите пазари.
"ЕЦБ може да трябва да положи повече усилия, за да предаде "ястребовото" послание след като последните данни за инфлацията и икономическия растеж в еврозоната се оказаха по-меки", смятат експертите от ING.
Участниците на пазара са интересувани какво ще покажат новите прогнози на ЕЦБ.
Тъй като икономиката на Германия вкара валутния блок в рецесия през първото тримесечие, оценките за растежа на еврозоната може да бъдат преразгледани в посока намаление.
Въпреки това, главният въпрос е дали ЕЦБ ще намали своята инфлационна прогноза за 2025 г. от 2,1% на нивото на целевия показател от 2%.
Такава преработка би позволила на регулатора да направи пауза.
"Ако актуализираният показател на инфлацията е 2%, ние смятаме, че пазарът ще го приеме като сигнал, че повишаването на лихвените проценти от ЕЦБ в четвъртък може да бъде окончателно", съобщиха специалисти от Danske Bank.
"Ако ЕЦБ игнорира факта, че върхът на лихвите ще бъде достигнат до летните почивки, това може да доведе до ослабване на позициите на еврото", смятат стратеговете от CIBC.
Валутната двойка EUR/USD запазва "биково" настроение, докато инвеститорите очакват обявяването на решението на Федералния резерв относно паричната политика.
"Все още вярваме, че прагът за възобновяване на повишаването на лихвите от Фед през юли ще бъде висок, освен ако инфлационното налягане не се засили явно през лятото, което смятаме за малко вероятно", отбелязаха икономистите от Danske Bank.
"Паузата в затегнатата политика на Фед може да създаде краткосрочни рискове за повишаване на EUR/USD, но все още запазваме "мечове" прогнози за втората половина на годината", добавиха те.
"Въпреки предстоящата пауза на Федералния резерв, доларът трябва да намери подкрепа, тъй като американската централна банка ще задържи лихвите на стабилно ниво до 2024 година. Освен това, ние смятаме, че перспективите на икономиката в САЩ изглеждат по-малко мрачни, отколкото в еврозоната. Все още виждаме двойката EUR/USD на ниво 1,0300 в хоризонта от 6-12 месеца", заявиха от Danske Bank.
Относно текущата картина, ако "биковете" успеят да се закрепят над 1,0800, следващата препятствие за тях ще бъде 1,0860 по пътя към 1,0920.
Ако обаче купувачите не успеят да задържат 1,0800, "мечките" ще могат да пробият двойката първо до 1,0750, а след това до 1,0700.
