Японската валута продължава да пада бързо в пропаст. Вчера двойката USD/JPY показа параболичен ръст, укрепи се с 0,9%. Това ѝ позволява да обнови годишният си максимум на нивото 143,12. Успее ли голямата валута да се закрепи на този пик и да излети още по-високо? Или нещо може да помръдне в плановете му както на Наполеон?
Позитивен сценарий
Вчерашното ускорение на долара срещу йена беше много логично и предвидимо. Банката на Япония продължава да изпраща на трейдърите си гълъбови сигнали, докато Федералният резерв (ФРС) подсказва ясно, че юнийското забавяне на повишението на лихвите не означава край.
През изминалата седмица спекулациите на инвеститорите относно това, че различията в паричната политика на Япония и САЩ могат да се засилят още повече, избухнаха на пазара с нова сила. Това доведе до интензивни покупки на двойката USD/JPY. От понеделник курсът скочи с над 2%.
В сряда един от главните фактори за растежа на големия играч е била публикацията на протокола от априлското заседание на японската централна банка. Както показаха минутките, на това среща членовете на BOJ проявиха вече традиционното единодушие, като решиха да запазят ултра меката монетарна политика.
Напомняме, че в този месец Банк Япония отново не се отказа от своята гълъбова линия и все още държи лихвените проценти на изключително ниско ниво, а доходността - нулева.
Освен това през юни регулаторът не въведе никакви промени в своя механизъм YCC, въпреки че някои пазарни участници много се надяваха на този, макар и малък, но много важен стъпка в ястребината посока, която можеше да подкрепи иената.
Въпреки това тази седмица налягането върху JPY се засили още повече поради японската гълъбова реторика. В сряда главата на ведомството Кадзуо Уеда потвърди намерението си да продължи акомодационната политика в близката перспектива, въпреки устойчивия икономически растеж.
На същия ден с подобно изявление излезе и член на Управителния съвет на БНБ, Сейджи Адачи. Той подчерта важността на запазването на текущата курс на този етап, когато по-нататъшният ръст на инфлацията е спорен и изключи вероятността за корекция на политиката на контрол на доходностната крива през юли.
В четвъртък неговият колега Асахи Ногучи налива масло на огъня. Чиновникът заяви, че очаква скоро забавяне на растежа на цените в Япония до нива под целевата показателна на BOJ от 2%, като ефекта на високата цена на суровините започва да се разсейва. Ниската инфлация е много важен аргумент в полза на продължаване на ултрамеката политика.
Гълъбовият тон на японските чиновници е, без съмнение, важен катализатор за двойката USD / JPY, но сам по себе си той не би дал толкова мощен импулс към мажора, както стори в съчетание с ястреби изказвания на председателя на Федералната резервна система Джером Пауъл.
Напомняме, че в сряда и четвъртък главата на американската централна банка изнесе доклад пред Конгреса на САЩ относно паричната и кредитната политика и обсъди със законодателите нейните бъдещи перспективи.
Г-н Пауъл изрази подкрепата си за необходимостта от по-нататъшно повишаване на лихвените проценти в САЩ, въпреки че с "внимателни темпове".
Той също така добави, че не очаква намаляване на процентите в близко бъдеще, поне до момента, в който нивото на инфлацията в страната не падне под целевата от 2%.
Както виждаме, Федералният резерв все още запазва ястребишки настрой. Перспективата за допълнително затегняване в САЩ е прекрасна възможност за доходността на 10-годишните американски облигации и следователно на валутната двойка USD/JPY.
Ако Федералният резерв и Банката на Япония реализират в бъдеще това, което заявят на пазара, това трябва да укрепи долара спрямо иената още повече.
Възможно, текущата прекупеност на активите ще накара биковете в краткосрочна перспектива да вземат малко почивка, което ще доведе двойката USD/JPY до нисходяща корекция.
Въпреки това, като се има предвид изключително благоприятната фундаментална основа, може да се предположи, че всяко вътрешно прекъсване на котировките все още ще се разглежда от някои участници на пазара като отлична възможност за покупка.
В този контекст корекционното понижение на мажора вероятно ще бъде много ограничено, а общата тенденция за него ще остане в следващите няколко седмици уверено бикова.
За да бъдат засилените възходящите тенденции на долара, може да се изисква мощен импулс. Той вероятно ще го получи от следващите данни за инфлацията в САЩ и публикуването на ненормативни показатели през юни.
Негативен сценарий
Повечето анализатори смятат, че в момента по-малко съпротивление на двойката долар-иена е към горе. Все пак, нека да не забравяме за рисковете, тъй като днес мажорът има сериозна причина за притеснение.
Тази сутрин беше публикувана статистика за нарастване на потребителските цени в Япония през миналия месец. Данните се оказаха по-високи, отколкото се очакваше, което подкрепи краткосрочно иената. След публикуването на резултатите активът USD/JPY падна под кръглото число 143, преди да го пресече отново.
През май общонационалният базов ИПЦ, който не включва цените на пресни храни, но включва горива, се увеличи с 3,2% годишно, въпреки че икономистите очакваха нарастване с 3,1%.
В същото време базовият индекс на инфлацията, който изключва цените на свежи хранителни продукти и горива и е ключовият барометър на ценовите тенденции в Япония, нарасна до най-високото ниво от юни 1981 г. от 4,3% през миналия месец.
- Фактът, че базовата потребителска инфлация продължава да нараства и е над целевото ниво на централната банка от 2% вече 14 месеца подред, поставя под съмнение заявлението на BOJ, че настоящият ръст на цените е временен, отбелязаха анализаторите от Bloomberg.
Според експертите последните данни за инфлацията увеличават вероятността Банкът на Япония да преразгледа своите прогнози за растеж на цените през юли.
Напомняме, че последният консенсус на BOJ, който беше направен през април, показа, че Японските чиновници очакват забавяне на базовата потребителска инфлация през настоящата финансова година до 1,8%.
- Днешната статистика вдъхва увереност, че Банкът на Япония ще повиши своите оценки за инфлацията следващия месец, което може да го накара да направи първа крачка на ястребина курса, споделя мнението си анализаторът от Ichiyoshi Securities - Нобуясу Атаго.
Третина от икономистите, които Bloomberg опроси отразяват подобна гледна точка. Някои експерти са уверени, че рязката промяна в инфлационните прогнози около повишаването ще доведе до корекция на механизма за контрол на доходност кривата на заседанието на BOJ през юли.
Ако японската централна банка наистина реши да откаже от временното си определение на инфлацията, то на пазара отново ще започнат интензивните разговори за възможното нормализиране на политиката й относно парите и кредита в близко бъдеще.
Това, по-вероятно, ще доведе до рязък и неконтролируем ръст на доходността на 10-годишните JGB над зададения лимит, каквото беше декември миналата година.
Напомняме, че тогава хаосът на облигационния пазар принуди японските чиновници да коригират кривата на доходността. Такава ситуация може да се повтори и в момента.
Икономистите от CIBC Capital Markets предупреждават, че промяната в политиката на контрола на кривата на доходността в Япония може да доведе до рязък спад на валутната двойка USD/JPY от нейните текущи върхове.
Според експертите, при такъв развой на събитията котировката може да падне до 130 през третото тримесечие и до 127 в края на годината.
