"Изумителни метаморфози": така в две думи може да се охарактеризират изказванията на главата на Европейската централна банка Кристин Лагард и председателя на Федералния резерв Джером Пауъл в рамките на форума на ЕЦБ в Синтра. Тонът на техните риторики неочаквано се промени, заради учудването на пазарните участници. Пауъл заема по-хищническа позиция спрямо своите скорошни изявления, докато Лагард, от своя страна, изрази необичайна внимателност в своите изказвания.
Реакцията на пазара беше малко смутена: след изказването на председателя на Федералния резерв доларовият индекс се повиши, а валутната двойка евро/долар отново се потопи в зоната на 8-цата, като постигна двуседмичен ценови минимум. Но това, наистина, е всичко: "минималната програма" беше изпълнена, след което трейдърите побързаха да реализират печалба. Двойката евро/долар успешно се върна в зоната на 9-цата, а доларовият индекс се оттегли от местните върхове. За причините на такова колебание ще говорим накратко по-долу, но сега нека разберем с "главата" на Федералния резерв, който през последните две седмици промени акцентите в своята реторика.
Засилване на реториката на Пауел
Първо и преди всичко, стои да отбележим публичната активност на Джером Пауъл през последно време. Той се е срещал с журналисти след юнийското заседание, след това два пъти е представял полугодишния си доклад пред Конгреса (след което отговаря на въпросите на конгресмените), а сега взема участие във форума на ЕЦБ. През цялото това време риториката му се постепенно строжи. Не по революционен начин, но тенденцията беше ясна. Така, на пресконференцията след заседанието Пауъл постави натиск върху зеленото (макар че съпътстващият текст на изявлението имаше ястреби характер). Той заяви, че регулаторът ще продължи практиката да взема решения "от заседание до заседание", а юнийската пауза е направена "предпазливо", че, мол, това решение ще позволи на Централната банка да събере повече информация, преди да реши дали отново да повиши лихвите или не, тъй като сега "темповете на строгото монетарно политическо съответствие не са толкова важни за потърсването на крайната точка от текущия цикъл".
Във връзка с такава реторика доларът отново беше под налягане. Обаче малко по-късно (буквално след седмица) ситуацията се промени. Причината за това беше, че втората част от изявлението на Пауъл в Конгреса беше доста ястребовидна. Той особено подчерта, че инфлацията в САЩ все още се намира на неприемливо ниво - ценовият ръст, въпреки че забави, все още е далеч от поставените цели. Следователно Федералният резерв няма друг избор, освен да повишава лихвените проценти в бъдеще. При това той разреши две повишения на лихвените проценти до края на 2023 година ( "ще е подходящо да се повиши процентите още веднъж тази година, може би още два пъти").
Както виждаме, в Конгреса Пауъл съмнява второто повишаване на лихвените лихвени проценти през тази година, като подчертава, че точковият прогноз (dot plot) не е ръководство за действие. Докато вчера председателят на Фед ескалация се засили с изявление, че подавляващото мнозинство от членовете на американския регулатор очакват "две или повече повишавания на лихвата до края на тази година". При това той потвърждава, че политиката на затягане ще продължи, което се дължи на силния пазар на труда и високата инфлация. Той също така отбелязва, че напрежението в банковата система на САЩ е ослабило, депозитите се стабилизирали и, следователно, този фактор няма да служи като своеобразен "спирачен механизъм" на Фед. Според Пауъл, стрес-тестът на банковата система на Федералния резерв показва, че големите банки в САЩ "имат всички шансове да издържат дори на тежка рецесия и да продължат да предоставят кредити".
Тази риторика подкрепи долара, но тази подкрепа имаше временен характер.
Доларът не вярва на Пауъл
Причината е, че пазарът вече преди изказването на Пауъл беше практически уверен, че Федералният резерв ще увеличи лихвената процентна ставка на юлското заседание с 25 точки. В момента вероятността за осъществяване на този сценарий се оценява на 85% (според данните от инструмента CME FedWatch Tool), докато вчера и през изминалата седмица тази вероятност се оценяваше на 70-75%. В същото време вероятността за запазване на настоящото състояние на септемврийското заседание (при условие че ставката ще бъде повишена през юли) продължава да бъде 65%.
Тоест "ястребските разкрития" на Пауъл не са оказали особено голямо влияние върху ястребските очаквания на пазара. Това е частично свързано с факта, че главата на Федералния резерв фактически "връзва" бъдещите перспективи за строга парична политика с динамиката на инфлационния ръст. Той казва, че въпреки ястребската насоченост на много членове на Комитета, като цяло регулаторът все още не е определил тактиката за бъдещото повишаване на лихвените проценти. Например, според неговите думи, базовата инфлация в САЩ, вероятно, е нараснала през май с 4,7%. Ако утре този показател се окаже по-нисък от тази стойност, ястребските очаквания за действията на Федералния резерв след юлиевото заседание отново ще ослабнат.Поради това, участниците на пазара не спешат с търговски решения.
А Лагард какво казва?
Относно Кристин Лагард, по време на вчерашното си изказване тя малко омекчи риториката си. От една страна, тя отново потвърди, че Европейската централна банка с голяма вероятност ще повиши лихвата си с 25 точки през следващия месец. Но от друга страна, Лагард се въздържа да потвърди всякакви по-нататъшни стъпки по-късно през тази година. Въпреки че ранее нейната риторика звучеше по-смело - тя доста ясно намекваше за по-нататъшно повишение след юлийското решение.
Съдейки по ценовата динамика, трейдърите на eur/usd не успяха да разгадаят вчерашната мистерия. Пауъл засили позициите на гринбека, но не предизвика доларов ралито (особено преди публикуването на данните за растежа на PCE индекса). Лагард от своя страна оказа малко натиск върху еврото, но не "потопи" единната валута, тъй като петъквият отчет за нарастването на инфлацията в еврозоната може да промени основната снимка на eur/usd двойката. В крайна сметка, трейдърите не успяха да напуснат ценовия диапазон 1,0880 - 1,0980, в рамките на който те се търгуват вече втора седмица подред.
На този етап е целесъобразно да се заеме позиция на наблюдател: утрешните инфлационни отчети могат да предизвикат ценова турбулентност. В подкрепа на купувачите или продавачите - въпросът остава отворен.
