Тази сутрин двойката USD/JPY пресече т.нар. "червена линия" на ниво 145. Това предизвика нови заплахи от японското правителство срещу валутните спекуланти. В продължение на последните няколко дни Токио заплашва пазара със смесено въздействие, което не е за първи път. Кога най-сетне търпението му ще лопне или в момента японските власти ще се ограничат само със словесна намеса?
Защо расте USD/JPY?
През второто тримесечие доларът се заздрави спрямо йената с вече повече от 8%. Главният тригер за двойката USD/JPY бе силната разлика между ястребчеството на Федералния резерв и гълъбовия курс на Банката на Япония.
Нека напомним, че през изминалия месец американският регулатор за първи път от март 2022 година не повиши процентните лихви от настоящия диапазон (5,00%-5,25%), но даде сигнал, че ще продължи затягането в бъдеще.
През юни японският колега също запази лихвите на ниво -0,1% и обеща да продължи да се придържа към ултралека политика в близките перспективи.
Опасенията за засилване на монетарната дивергенция между САЩ и Япония избухнаха с нова сила тази седмица. Изявленията на ръководителите на Федералния резерв и Банката на Япония на конференцията на Европейската централна банка в Синтра, Португалия, допълнително разпалиха огъня.
Миналата сряда главата на Федералния резерв на САЩ Джером Пауъл даде намек, че може да се проведат още два раунда на повишаване на лихвените проценти през 2022 година и изрази загрижеността си, че инфлацията в страната може да остане над целевата от 2% до 2025 година.
Японският управител Кадзуо Уеда, от своя страна, направи ясно, че през тази година регулаторът няма намерение да нормализира своя монетарен курс и изрази съмнение за постоянния растеж на цените в страната.
Поларната риторика на Дж. Пауъл и К. Уеда даде нов силен тласък на долара в комбинация с японската валута. Днес сутринта валутната двойка USD/JPY достигна осеммесечен връх на ниво 145,07.
Допълнителният катализатор за мажора станаха последните ястреби коментари на американските чиновници, както и силните макро данни, публикувани вчера в САЩ.
Миналият четвъртък председателят на Федералния резерв Дж. Пауъл взе участие в конференция, организирана от Испания в Мадрид. По време на изказването си той заяви, че регулаторът вероятно ще възобнови повишаването на лихвите след паузата през юни.
Това също повиши вероятността за съкращение на Федералния резерв на следващото си заседание, което ще се състои в края на юли. В момента фючърсните пазари я оценяват на 87% в сравнение с 81% предишният ден.
Укрепването на ястребските очаквания на трейдърите също беше подпомогнато от американската статистика. Седмичният доклад на Министерството на труда показа, че през миналата седмица броят на първичните искания за безработица се намали с 26 хил., до 239 хил. Това е най-значителното спадане на показателя за последните 20 месеца.
Освен това, Министерството на търговията на САЩ прегледа своята оценка за БВП за първото тримесечие, като я повиши. Според актуализираните данни, от януари до март американската икономика нарасна с 2% в сравнение с майската оценка от 1,3% и априлската стойност от 1,4%.
– Както виждаме, в момента икономическият растеж в САЩ е устойчив, въпреки продължаващото затягане на парично-кредитните условия в страната. Това доказва, че Федералният резерв, най-вероятно, ще продължи своята агресивна политика,– сподели мнението си аналитикът Хю Робъртс.
Фактът, че Федералният резерв може да повиши лихвените проценти още повече, е изключително неблагоприятен за йената, която трудно ще получи ястребината подкрепа на БОЙ през тази година. Предвид големия дисбаланс в парично-кредитната политика на САЩ и Япония, мнозина анализатори виждат потенциал за още по-силно укрепване на валутната двойка USD/JPY.
Според прогнозите на Bank of America, до септември доларът ще се повиши спрямо своя японски съперник до 147. Въпреки това, някои от техните колеги не са толкова оптимистични.
Има мнение, че в средносрочен план валутната двойка USD/JPY ще продължи да се търгува в текущия ценови диапазон от 144-145, въпреки юлийското повишение на лихвите в САЩ. Растящите рискове от валутна интервенция от страна на Япония ще ограничават котировката.
Каква е вероятността за интервенция?
Днес двойката USD/JPY може да получи нов тласък за растежа. В петък се очаква публикуването на любимия показател на Федералния резерв - базовия индекс на разходите за лична консумация в САЩ.
Икономистите прогнозират, че през май индексът PCE ще остане непроменен на 0,4% м/м и 4,7% г/г. Ако техният консенсус се потвърди, това вероятно ще позволи на Федералния резерв да запази своята хищническа насоченост.
По логика, двойката долар-йенa трябва да нарасне в очакване на важен икономически отчет, но в момента на публикуването настъпи обрат и почти достигна вътрешнодневния си максимум от 145.07, търгувайки се около 144.7.
Натискът върху цената бе усилен от последното предупреждение на японското правителство за възможната намеса на пазара. Веднага след като мажорът прекрачи начертаната червена линия от 145 пункта в петък, министърът на финансите Шиничи Сузуки изля предизволителна реч.
Чиновникът отново заяви, че японските власти ще бъдат принудени да реагират подходящо на прекомерните колебания на йеновия обменен курс.
В момента пазарът се страхува от повторение на случилите се през миналата година събития, когато японското правителство извърши две намеси в рамките на няколко седмици, за да подкрепи националната си валута.
Въпреки това множество анализатори считат, че на този етап страхът на инвеститорите от намесата е неоснователен. По тяхно мнение, тази година Токио ще ограничи своите действия само до устни предупреждения. Вот няколко аргумента, които подкрепят тази теория:
1. Намесата е много скъпоструваща
През изминалата година Япония въздействаше на пазара с цел да заздрави йената за първи път от 1998 година. Досега властите многократно въздействаха в обратна посока - за да спрат растежа на JPY, който можеше да навреди на економиката, зависеща от износ.
Когато Япония въздейства, за да предотврати растежа на йената, Министерството на финансите издава краткосрочни вексели, които повишават стойността на валутата, а след това ги продава, за да ослаби JPY.
Процедурата за заздравяване на курса на йената чрез въздействие е много по-сложна и болезнена. За да се увеличи курсът, властите трябва да използват валутните резерви на страната, за да заменят доларите с йени.
Ако Токио харчеше огромни суми за покупка на валута всеки път, когато тя пада, паричните резерви на Япония отдавна щяха да се изчерпат. За разлика от въздействията, които включват продажбата на JPY, когато Токио, по същество, може да отпечатва неограничено количество йени, тук съществува определен лимит.
През миналата година бе похарчена рекордна сума от 6,35 трилиона иена (около 43 милиарда долара) за засилване на JPY. Съобразявайки се с този факт, можем да предположим, че тази година властите трудно ще се осмелят да се ангажират с обширна интервенция, а по-скоро едно кратковременно намесване на пазара може да доведе само до кратковременно и незначително отдалечаване на двойката USD/JPY.
2. Не се усеща натиск от страна на потребителите
През цялото си съществуване японското правителство никога не е вземало решение да провежда интервенция, с цел засилване на иената, в периоди, когато нивото на общественото недоволство е ниско.
Всяка слаба валута обикновено довежда до нарастване на жизнените разходи в страната, което разбира се води до силно недоволство сред потребителите.
Такава ситуация се наблюдава в Япония в края на миналата година, когато цените на горивата и другите суровини достигнаха исторически високи нива, а темповете на опадане на йената се засилиха значително, което сериозно влоши покупателската способност на местните жители. Разбира се, мнозина бяха възмутени и това принуди правителството да действа.
В момента, когато инфлацията в страната все още остава над целевия показател на Банката на Япония от 2%, но при това високите цени на енергийните източници вече не са толкова силни, несъгласието в обществото е значително под критичните нива от миналата година.
На базата на това може да се предположи, че в момента Токио няма тежки аргументи, за да натисне отново червения бутон.
3. Доста мек тон на заплахите
През последните няколко дни японското правителство сериозно напомни за възможността за намеса. Въпреки това, става дума само за увеличаване на броя на заплахите, а не за промяна в риториката.
Както и миналата седмица, по време на тази седмица, японските официални лица активно изразяват загрижеността си от рязките и едностранни движения на валутния пазар и всяка година предупреждават за възможни действия като реакция на прекомерната волатилност на йената.
Напомням, че през 2022 година, преди да извършат реално интервенция, тонът на японските чиновници беше много по-строг. Те използваха изрази като "дълбоко загрижени" и "решителни стъпки", които отсъстваха в техните последни изявления.
Във връзка с това, мнозина анализатори не разглеждат скорошните предупреждения на японските власти като предварителна стъпка към реална интервенция.
В заключение
Както виждаме, фундаменталният фон продължава да подкрепя растежа на валутната двойка USD/JPY. Но бъдещата динамика на мажора значително ще зависи от рисковете, свързани с интервенцията, които трейдърите възприемат.
Ако пазарът продължи да вярва на Банката на Япония, която заплашва с интервенция, това може да ограничи движението на котировката нагоре в близко бъдеще. Ако обаче инвеститорите затворят очи към тези предупреждения, доларът най-вероятно ще продължи своя ралито заедно с йената.
