Ако миналата седмица инфлацията в САЩ задъмваше настроението на валутния пазар, тази седмица фокусът на вниманието се премести към данните за потребителските цени в еврозоната и Великобритания.
Теоретично, високата инфлация подкопава покупателската способност на дадена валута, докато ниската инфлация води до обратното.
Обаче от гледна точка на парично-кредитната политика, емпиричното правило гласи, че недостатъчният инфлационен растеж обикновено води до по-слаба валута, а прекомерният – до по-силна валута.
В първия случай намаляват очакванията за бъдещо повишение на лихвените проценти, докато във втория – те нарастват.
Новините, че потребителските цени в САЩ отчитат най-нисък годишен ръст през юни за последните две години, като стойностите достигат 3%, обиколиха света.
"Инфлацията в САЩ също раздейства върху инфлацията в другите страни, затова нейното намаление е добър предсигнал за останалите страни", съобщиха специалистите от AMP Capital.
Впечатляващото спадане на основната инфлация в САЩ обратно към целевия показател на ФРС от 2%, след миналогодишния 40-годишен връх от 9,1%, подбуди надеждите, че ФРС може, най-накрая, да прекрати 15-месечното затягане на кредитните условия през юли.
Пазарът на пари запазва вероятността за повишение от 25 базисни точки на заседанието на FOMC в края на този месец, но очаква, че това ще бъде последното повишение в текущия цикъл.
На този фон доходността на облигациите се понижава, а американските фондови пазари достигат нива от 2023 година, което е явен негатив за долара.
Поради ослабването на очакванията за допълнително повишение на лихвите в САЩ, зеленото жито пада до минимални нива от април 2022 година под 100.
В условията на широкомащабна продажба на долара, еврото и лирата демонстрират впечатляващи резултати.
Първият възкресна за сравнение с американския си колега до най-високото си ниво от март 2022 г. над $1,1240, а вторият достигна височина от 15 месеца, около $1,3140.
Инвеститорите смятат, че Европейската централна банка и Банката на Англия трябва още много да постигнат в своите цикли на повишаване на лихвените проценти.
Конкретно, те предполагат, че очакваният преход на ЕЦБ до 4% в края на годината ще доведе до повишаване на лихвените проценти с две четвърти точки след спирането на Федералния резерв. При това се прогнозираше, че Банката на Англия може лесно да надминае върховите лихвени проценти на Федералния резерв в диапазона от 5,25% до 5,50% и да увеличи цената на заемите до повече от 6% към началото на следващата година.
Тези предположения са основани на факта, че общият инфлационен показател в еврозоната все още е с 2,5 процента по-висок от същия показател в Съединените щати. Ситуацията в Обединеното кралство е още по-лоша - общият потребителски индекс там е почти с 5% по-висок от този в Америка.
Някои анализатори се говори, че доларът влезе в многогодишна низходяща тенденция, като предполагат, че цикълът на напрежението на Федералната резервна система ще се превърне в цикъл на облекчаване.
Спадът на USD може да помогне на ЕЦБ и Банката на Англия да надминат пропуските, дори и с минимално отстраняване.
Освен това, допълнителната дезинфлация чрез валутни курсове ще смекчи поне някакво налягане върху регулаторите по отношение на продължаващото напрежение на политиката.
Скептиците твърдят, че сложният механизъм на привързаност към потребителската инфлация означава, че ефектът ще бъде незначителен, особено в еврозоната, където основната част от търговията се осъществява от държавите-членки на валутния блок.
Въпреки това, ролята на долара в определянето на цените на енергийните носители и суровините и, в по-общ план, в задължителствата по международната търговия означава, че тласъкът може да бъде съществен.
Като подчертаващ този момент в края на миналата година, МВФ отбеляза, че докато дялът на САЩ в световния износ на стоки от 2000 година намаля с 4 процентни пункта до 8%, доларът продължава да остава на около 40% от глобалния износ.
В доклада също се даваха оценки, според които 10% ръст на курса на долара допринасяше за повишаване на инфлацията с 1%. Сега може да има обратен ефект.
Въпреки това, ослабването на зелената банкнота, вероятно, ще доведе до повишаване на вноса и запазване на повишеното ценово налягане в САЩ, което малко вероятно ще хареса на ФРС.
Освен това базовата инфлация в страната остава стабилна, а председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл и другите официални лица от централната банка заявиха за продължаване на усилената политика, въпреки че решиха да спрат повишаването на лихвените проценти на среща за политически въпроси миналия месец.
"Независимо от слабих данни за индекса на потребителските цени, ние все още очакваме повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв през юли. Въпреки че се надяваме тенденцията на намаление на инфлацията да се запази, вероятно членовете на FOMC смятат, че е неразумно да залагат на това", отбелязаха стратегите от NatWest.
"Политиците вече сигнализираха, че не желаят да се предвихват и да заявяват, че вече е печелена битката с инфлацията, тъй като в миналото вече са имало провали", добавиха те.
"Въпреки обнадеждаващите последни цифри относно инфлацията, истинската битка започва сега, тъй като ефектът от леката база остава зад гърба", съобщиха специалистите от BMO Capital Markets, имайки предвид факта, че инфлацията в САЩ спадна толкова силно през юни частично, защото беше толкова висока през същия период от миналата година.
"С намаляващото влияние на силите за дезинфлация от понижаването на цените на енергийния сектор, ще бъде необходимо на ръководството на Федералната резервна система да се справи с основния тренд от 4%, а за да разтроши ядрото истински, вероятно ще бъде нужно по-сериозно забавяне на икономиката", смятат в BMO Capital Markets.
Обнародваните предишен ден данни показват, че розничните продажби в САЩ се повишават с 0,2% спрямо предходния месец. Въпреки че показателят не достигна прогнозата от 0,5%, покупателите увеличиха или запазиха разходите в отделни сектори.
Отделният доклад показва, че индустриалното производство в страната е намалено с 0,3% през миналия месец, въпреки че експертите не очакваха промяна в този показател.
Второто тримесечие обаче показва, че индустриалното производство е нараснало с 1,5% на годишна база, след като беше намалено с 0,2% от януари до март.
"По-меките, отколкото се очакваше, данни показват, че Федералният резерв обръща някакъв напредък. Въпреки това, те все още имат доста силна контролна група, която ще повлияе на БВП и вътрешното търсене. Това все още силно подкрепя факта, че Федералният резерв наистина трябва да повиши лихвите отново по-късно този месец", заявиха от CIBC Capital Markets.
Данните, които показват, че американската икономика се движи в посока на устойчив растеж и Федералният резерв малко има основание да смята, че политиката на строги мерки в момента върви прекалено далеч, стартираха вълна от реализация на печалби в американската валута.
Доларът изглеждаше прекалено прекупен след падането си през миналата седмица, което бе предизвикано от по-силното, отколкото се очакваше, забавяне на потребителските цени в САЩ.
Зелената банкнота приключи вторник със скромно повишение спрямо повечето основни валути и продължи своето възстановяване в сряда, връщайки се над психологическата граница от 100.
Отскочи около 0,8% отскорошните минимуми на USD.
Тъкмо и британският паунд стана прекупен след сериозно изкачване до 15-месечни върхове поради "биковата" настроеност на инвеститорите.
Според последните данни на Комисията за търговия с фючърси (CFTC), публикувани миналата петък, спекулантите натрупаха най-голяма дълга позиция във британската валута от времето на Брекзит.
Ставките за укрепване на британската лира неумолимо нараснаха откакто Банкът на Англия прие по-решителен подход в борбата с инфлацията, изненадайки с повишение от 50 базисни пункта през юни.
Поклонниците на GBP се надяваха, че второто повишение на лихвите със същата стойност през август ще бъде прието също добре от валутния пазар, както и първото.
Въпреки това, някои експерти предупредиха, че "бика" на лирата няма да продължи дълго.
"Великобритания има дефицит по текущата сметка, който се увеличи през първото тримесечие на 2023 г., защото държавните приходи се понижиха, а дефицитът на търговския баланс се задълбочи. Това прави лирата уязвима за препродажби", съобщиха икономистите от BNP Paribas.
"Агресивните очаквания относно затегнатата парично-кредитна политика на Банката на Англия, облигациите на британските държавни ценни книжа, които не са имали толкова преобърнат тренд от 2000 г., могат да станат катализатори на промяната в тренда на лирата", казаха стратеговете от Floyd Capital.
"Другият фактор може да бъде Китай, където слабият икономически растеж ще доведе до намаление на инфлацията и икономическата активност в цяла Европа", – добавиха те.
Стерлингът постепенно отстъпваше от многомесечни върхове, но неговото падане се ускори в сряда, когато ONS съобщи, че инфлацията във Великобритания се увеличи с 7.9% на годишна база през юни, което е по-ниско от 8.7% през май и очакваните 8.2%.
В резултат вероятността за повишение на лихвените проценти от Банката на Англия с 50 базисни точки на 3 август се намали до 40%, спрямо 60% във вторник.
Очакванията за пиковите нива на лихвените проценти се понижиха от 6.5% на 5.75%.
В този контекст лирата изведнъж спадна спрямо долара до седмичните минимуми под $1.29.
Юлиевият инфлационен доклад е краещ момент, според експертите от Pantheon Macroeconomics.
"Смятаме, че Банката на Англия няма да се наложи да повишава лихвените проценти толкова силно, колкото пазарът се очакваше недавно", – отбелязаха те.
Pantheon Macroeconomics прогнозира, че британският регулатор ще повиши лихвите с 25 базови пункта през следващия месец и още с 25 базови пункта през септември, преди да запази лихвите на ниво 5,5% на последните две заседания на тази година.
"Общата инфлация във Великобритания се увеличи с най-бавни темпове от началото на 2022 г. Знаем, че Банката на Англия основно ориентира своите действия спрямо инфлацията в сферата на услугите и и тук има добри новини - намаление от 7,4% на 7,2%", заявиха анализаторите от ING.
"Въпросът сега е дали това е достатъчно, за да прекръсти чашата на везните и да подкрепи повишението на лихвата с 25 базови пункта през август. Склонни сме да смятаме, че да", допълниха те.
"Предполагаме, че валутната двойка GBP/USD има още пространство за падане, особено ако нашите очаквания за някаква подкрепа за долара по време на заседанието на FOMC се оправдаят. Преместването към областта на 1,2800 изглежда възможно дори преди заседанието на Банката на Англия", съобщиха от ING.
В противоположност на своя британска колега в сектора, еврото запази относителна стабилност спрямо американското си срещуположение.
През последните четири търговски дни валутна двойка EUR/USD се задържа над нивото от 1.1200.
Последните данни от CFTC показаха, че позиционирането на еврото дори преди публикуването на индекса на потребителските цени в Съединените американски щати беше доста силно изкривено в посока на "дълги" позиции.
С обратната евидентна прекомерна преобладателност на общата валута, нейната слабост в краткосрочна перспектива не трябва да изненадва никого.
Освен това, членовете на ЕЦБ се явяват склонни към намаляване на лихвите за интереса на презаймоседния септември.
Вчера президентът на Централната банка на Нидерландия, Клас Нот, заяви, че ще следи внимателно за знаци на забавяне на инфлацията в близко бъдеще, за да избегне повишаването на лихвените проценти над това, което трябва да бъде.
Той посочи също, че повишаването на лихвените проценти през юли е необходимост, но всичко, което отива над това, може да бъде направено единствено в най-добрия случай, и това мнение бе подкрепено от неговия колега от Германия, Йоахим Нагел.
През сряда Евростат обяви, че годишната инфлация в еврозоната, според окончателната оценка, забави до 5,5% през юни от 6,1% през предходния месец.
Същевременно основната годишна инфлация ускори до 5,5% от 5,3%.
"В последно време чуваме по-сдържан тон от някои от най-известните «ястреби» на ЕЦБ, а постоянно влошаващите се прогнози за активността в еврозоната определено противоречат на основния жесток настрой на регулатора, въпреки признаците за устойчива основна инфлация", коментираха експертите от ING.
"Все още смятаме, че преоценената двойка EUR/USD в краткосрочен план може да коригира надолу до края на седмицата, като първата стъпка в тази посока ще бъде връщането в зоната на 1,1150-1,1170", - допълниха те.
В момента валутният пазар очаква ЕЦБ да затвори почти 43 точки процента.
Ако тези очаквания започнат да се коригират надолу, еврото може да бъде поставено под натиск.
При възстановяването на долара от широкия фронт, в сряда двойката EUR/USD въпреки това проби отметката от 1,1200 и се понижи до шестдневни минимуми около 1,1175.
"От петък дневните показатели за отваряне / затваряне се концентрираха около 1,1225. Двойката получи подкрепа при незначителни падения, но не успя да направи значително напредване над 1,1250. Ценовата динамика започва да придобива по-негативен характер, "биковият" импулс забави и пробив под 1,1200, вероятно ще отвори пътя на EUR/USD за понижение до 1,1125", отбелязаха стратеговете от Scotiabank.
