След като достигна в междувременния максимум от 2,5 месеца в края на май на ниво 104,70, зелената бумажка поевтиня с около 5% през следващите шест седмици, отказвайки се от нарастване с повече от 1% от началото на годината и достигайки минимум от април 2022 близо до 99,60 миналата петък.
Това движение беше обусловено от факта, че инвеститорите започнаха да залагат на по-малко агресивна парично-кредитна политика на Федералния резервен банк.
Очакванията, че Федералният резерв приближава края на цикъла на повишаване на лихвите, натиснаха долата към най-ниското равнище за повече от една година спрямо основните валути.
Надеждите, че Федералният резерв ще намали лихвите през втората половина на 2023 година, се разсеяха след като регулаторът взе пауза през юни, но даде наводка, че ще се наложат още две стъпки за увеличаване на разходите за заем.
Въпреки че това стана неприятна изненада за пазара, инвеститорите продължиха да вграждат само едно повишаване на лихвените проценти в Съединените щати към края на тази година и преместиха очакваното намаление на лихвените проценти до началото на следващата година.
Публикуваните през миналата седмица данни за американската инфлация за юни указаха, че, вероятно, за първи път от времето на първия кръг на повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв на четири от стотин процента през март 2022 година вероятността шаг в юли от 25 базисни пункта да бъде последен излезе извън рамките на това, което инвеститорите считат за осъществимо.
Като резултат, доларът се предаде значително, особено срещу еврото и лирата.
Според специалистите от Goldman Sachs, доларът ще загуби подкрепата си, ако Федералният резерв спре борбата с инфлацията, докато Европейската централна банка и Банката на Англия ще бъдат принудени да продължат да повишават лихвените проценти.
"Най-голямата заплаха, която може да доведе до намаляване на курса на долара, е разминаването в инфлационната картина", напомниха от Goldman Sachs.
В Съединените щати общата инфлация е само 3%, което е почти двойно по-малко от съответния показател в еврозоната. В сравнение с Великобритания, разликата е по-забележителна. Там все още има най-висока инфлация сред страните от G7 - на ниво 8%.
"Слабината на инфлацията и свързаните с нея последици за политиката на Федералния резерв означават, че последната продажба на долар може да продължи в близко бъдеще, особено в отношение на валути с висок дял доходност", съобщиха стратеговете от Goldman Sachs.
Според прогнозите на банката, през 2024 г. еврото ще поскъпне спрямо долара до 1,15 долара.
В същото време анализаторите от Goldman Sachs считат, че британската лира може да покаже по-добри резултати при съчетание на далечната дивергенция в монетарната политика и цикличните попътни ветрове.
Те се позовават на нарастващия оптимизъм по отношение на перспективите на американската и световната икономика, особено след като миналата сряда стана ясно, че инфлацията в САЩ намаля до 3% през юни.
Банкът смята, че намалението на инфлацията до приемливо ниво няма да изисква от Федералния резерв да предизвиква рецесия, като повишава лихвените проценти.
Икономистите от Goldman Sachs прогнозират растежа на БВП на САЩ във второто тримесечие да бъде около 2,3%.
В същото време те очакват някакво затопление на американската икономика в следващите няколко тримесечия, предимно поради последователното забавяне на растежа на реалните налични доходи на населението в резултат на намаляването на кредитирането от банките.
"Но подобряването на финансовите условия, оживяването на пазара на жилищата и продължаващият бум в промишленото строителство – всичко това говори, че икономиката на САЩ ще продължи да расте, макар и с по-ниски темпове от трендовите", обявиха от Goldman Sachs.
Стабилността на американската икономика и историческият нисък равен на безработицата от момента, в който Федералният резерв започна един от най-агресивните си кампании за повишаване на лихвените проценти в историята си, често са поставяли в затруднение ръководителите на Федералния резерв и инвеститорите.
Текущите дебати във FOMC се отнасят до възможността за допълнително повишаване на лихвените проценти, за да се гарантира продължаването на дезинфлационния процес, или дали допълнителни мерки за затегната политика може да навредят на икономиката.
Ръководителите на Федералния резерв ще имат нужда от време, за да приемат това, което виждат, като истинско, и да се склонят към идеята, че "мекото кацане" може да не е далеч от нас, сподели по-рано този месец президентът на Федералния резерв Банка в Атланта, Рафаел Бостик.
Той застъпва запазването на лихвените проценти на сегашното равнище, като смята, че паричната политика действа с голямо забавяне.
В същото време главата на Федералния резерв Банк в Ричмънд, Томас Баркин, заяви, че слабите данни за потребителските цени през юни не го убедиха, че инфлацията се движи в устойчива посока надолу.
"Текущата ситуация все още ни поставя на въпроса дали инфлацията може да се стабилизира, докато потребителите продължават да трошат, а пазарът на труда остава толкова устойчив", каза той.
Стабилната икономика на САЩ трябва да помогне на долара да се задържи на плава в краткосрочен план, прогнозират експертите на Societe Generale.
Дори ако видим намаляване на разликата в лихвените проценти на Федералния резерв и Европейската централна банка, изглежда малко вероятно, че нова силна тенденция на еврото ще започне без подобрение на икономическите перспективи на валутния блок, според тях.
"Икономистите продължават да повишават прогнозите си за растежа на БВП на САЩ през 2023 година. В същото време консенсусът за растежа на еврозоната през 2023 година незначително намали този месец. Трудно е да си представим, как еврото ще продължи да расте с толкова високи темпове, както напоследък, ако очакванията за икономическия растеж на еврозоната продължат да намаляват", отбелязаха стратегите от Societe Generale.
"За да напредне в диапазона от 1,1500–1,2000 за двойката EUR/USD, вероятно са необходими две неща - подобряване на очакванията за растежа на БВП в еврозоната и засилване на вярата, че ЕЦБ ще продължи да повишава лихвите след като ФРС приключи цикъла си на стесняване", - допълват те.
Очакването за намаляване на разликата в процентните лихви между ФРС и ЕЦБ частично повишава курса на еврото с около 5% спрямо долара тази година.
Съгласно консенсусна оценка на стратегите, които наскоро бяха анкетирани от агенцията Reuters, Федералната резервна система ще извърши последното повишаване на лихвените проценти в настоящия цикъл на 26 юли, един ден преди следващото заседание на Европейската централна банка. При това, повече от половината от участниците в анкетата прогнозират едно или повече понижения на лихвените проценти в САЩ до края на март 2024 година, докато от страна на ЕЦБ се очаква да няма съкращения, поне до края на първото тримесечие следващата година.
Британската лира от началото на годината се повиши с почти 7% спрямо долара и до наскоро беше най-ефективната валута сред страните от "Г-7".
Лирата изпревари колегите си от цеха, тъй като инвеститорите възприемаха Банката на Англия като отстъпваща в борбата с инфлацията и последователно поставяха залози на това, че лихвите в Обединеното кралство ще продължат да растат, дори след като те започнат да намаляват в Съединените щати.
Миналата седмица еврото и лирата станаха основните бенефициенти от ослабването на долара, който значително се поевтина в резултат на рязката реакция на пазара на инфлацията в САЩ, която намаля по-силно, отколкото се очакваше.
Тази седмица зеленчукът възстанови около 0,9%, изкачвайки се над 100.
"Мислим, че падането на USD беше твърде силно, така че рязането се възстанови частично", казаха експертите от Commonwealth Bank of Australia.
Имаше някои съмнения относно разпродажбата на американската валута, свързани с това, че нейното падане беше прекалено. Въпреки това без никакви истински промени в инфлационния сценарий и политиката на Федералния резерв значително възстановяване на долара е малко вероятно, смятат анализаторите от Scotiabank.
"След рязкия спад на гринбека миналата седмица, повишението на неговия курс остава скромно и продължава да има коригиращ характер. Ръстът на USD може да получи допълнително развитие, което ще доведе до повторно тестване на зоната около 101 (предишна подкрепа, а сега съпротивление), но ние си запазваме мнението, че по-широките рискове за долара наклоняват в посока на намаляване", споделиха те.
Доларът получи известна почивка, тъй като фокусът на вниманието беше върху данните за инфлацията в еврозоната и Великобритания.
Тъй като данните за инфлацията влияят на очакванията за парично-кредитната политика и определят настроенията на пазара, през миналата седмица доларът пострада от по-ниска инфлация, а сега дойде ред на еврото и лирата.
В сряда, едната валута затвори втори ден поред в отрицателната зона, намалявайки с около 30 пипа от предишното затваряне на $1.1225 и се отдалечавайки с приблизително 0,6% от максимума от февруари 2022 г., фиксиран в района на $1.1270 във вторник.
Според окончателната оценка, през юни месец потребителските цени в еврозоната се увеличиха с 5,5% на годишна база, според публикувания вчера доклад от Eurostat.
Така, инфлацията във валутния блок се намали почти до половината, след като достигна пик от 10,6% през октомври миналата година, достигайки минимум от януари 2022 година.
ЕЦБ е практически готова да повиши лихвените проценти с 25 базисни точки този месец в борбата с инфлацията, която все още надхвърля целевата стойност от 2%. Валутният пазар очаква, че още едно такова повишение ще се извърши през септември.
Въпреки това, стратеговете от Commerzbank предупреждават, че тези очаквания може да не се сбъднат, което ще удари по еврото.
"От гледна точка на валутния пазар, вероятността за допълнително повишение на лихвените проценти от ЕЦБ през септември е 70%, следователно съществува потенциал за разочарования, особено от страна на еврото", казаха те.
Президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел се надява, че базовата инфлация в еврозоната ще следва общата инфлация - въпреки закъснение - и че общото равнище на инфлацията ще се върне към целевата стойност от 2% на ЕЦБ.
"Тези коментари показателно показват, че септемврийската стъпка на ЕЦБ може да бъде под въпрос", отбелязаха от Commerzbank.
Още едно повишаване на лихвената процентна ставка на ЕЦБ с четвърт пункт би трябвало да е достатъчно, и допълнителни затягания биха нанесли вред на икономиката, заяви в сряда член на Управителния съвет на ЕЦБ Янис Стурнарас.
Освен възстановяващия се долар, това наложи вчера натиск върху EUR/USD.
В четвъртък основната валутна двойка продължи да се отдалечава от многомесечните върхове, падайки под нивото 1,1200.
Ако тази отметка бъде потвърдена като съпротивление, "мечките" биха могли да целуват 1,1150 и 1,1100.
От друга страна, първоначалната бариера е на ниво 1,1230, чието нарушаване би позволило на "биковете" да поемат посока към 1,1270 и 1,1310.
Икономистите от ING смятат, че EUR/USD по-скоро ще се отдалечи от текущите нива, отколкото да се покачи нагоре.
"Според нашата краткосрочна модел за справедлива стойност, двойката EUR/USD продължава да бъде надценена с около 2,5%. Ключовият параметър на модела, гапът на двугодишният EUR-USD своп, отново се увеличи (в полза на долара) и в момента е около -115/-120 базисни точки", казаха те.
"Тестването на ниво 1,1100 от двойката EUR/USD в следващите дни ще помогне за възстановяването на корелацията с нашата краткосрочна справедлива стойност", обясниха от ING.
В същото време, свидетелствата, че разгорещената инфлация във Великобритания най-после започва да спада, отнеха земята от под краката на лирата.
В сряда, лирата изгуби около 0,8% спрямо долара, отбелязвайки най-острото падение от март и достигайки най-ниското ниво от 11 юли около 1,2880 долара.
Не е изненадващ намаляването на лирата, като се има предвид, че последните данни от CFTC относно позиционирането показаха, че спекулантите поставиха най-силната "бикова" залога върху британската валута от 2014 година насам.
След като данните показаха, че инфлацията в Обединеното кралство забави до 7,9% през юни, което е по-ниско от прогнозите от 8,2% и от майския показател от 8,7%, трейдърите започнаха да реализират печалба.
За първи път от пет месеца потребителските цени в Обединеното кралство показаха неочаквано понижение, което поставя под съмнение следващото рязко повишаване на лихвените проценти от Банката на Англия в следващия месец.
Преди публикуването на данните за инфлацията в сряда, трейдърите оценяваха с шансове около 60% за повишение на лихвените проценти с 0,5% на 3 август. След публикуването на данните, това се превърна в 60% вероятност за повишение с една четвърта процентна точка.
Тъй като перспективата за устойчиво повишение на основната лихва на Банката на Англия до нива над 6% почти напълно беше изключена, лирата загуби част от своята последна слава. През изминалия четвъртък тя достигна $1,3144, най-високото ниво от април 2022 г.
"Потребителските цени в Обединеното кралство през юни нарастват по-бавно от очакванията. Следващата силна реакция на пазара потвърждава нашите предположения, че очакванията на пазара за лихвата на Банката на Англия не се оправдават с устойчивото укрепване на лирата", отбелязват специалистите от Commerzbank.
"Вместо това предполагаме, че регулаторът ще затегне паричната политика до степента, необходима за контролиране на инфлационните очаквания. Затова корекцията надолу на очакванията за лихва след юнийските данни за инфлацията в сряда не е достатъчно значителна за нас и виждаме потенциала за ослабване на лирата", допълват те.
В четвъртък, стерлингът продължи да поевтинява спрямо долара и постигна седмични минимуми около $1,2860.
В ING очакват намаление на двойката GBP/USD до зоната от 1,2800 до 1,2850 в следващите дни.
"Въпросът дали Банката на Англия ще увеличи лихвените проценти с 25 или 50 базисни точки остава отворен. Ние приемаме, че лихвите ще бъдат увеличени с 25 базисни точки, въпреки че пазарите включват в цената увеличение с 35 базисни точки, което представлява разделение на прогнозите на 50/50", заявиха експертите на банката.
Спадът на лирата беше засилен от прекомерната купувателност, а намаляването на инфлацията в Обединеното кралство беше катализатор за реализиране на печалба от инвеститорите, казват анализаторите от Soceite Generale.
"Разочароващите данни за розничната продажба за юни в Обединеното кралство, които ще бъдат публикувани в петък, могат да нанесат още по-голямо щети на лирата, като принудят двойката GBP/USD да се отправи към подкрепа на ниво 1,2650", споделиха те.
За двойката GBP/USD много неща зависят от събитията в САЩ, тъй като бъдещето на долара сега е в ръцете на служители от FOMC, които ще се съберат следващата седмица, за да вземат решение относно лихвените проценти.
За американската валута да започне значително да се заздравява, ръководството на Федералния резерв, вероятно, ще трябва да положи доста усилия, за да убеди участниците на пазара, че повишаването на лихвените проценти през юли няма да бъде последно и че няма планове за намаляване на заемната ставка през 2024 година.
Ако Федералният резерв даде сигнал, че спира повишаването на лихвените проценти до края на годината, британският паунд ще има шанс за възстановяване.
Освен това, някои специалисти отбелязват, че работата на Банката на Англия все още не е приключена.
"Тъй като растежът на заплатите и инфлацията в услугите остават по-високи от прогнозите на Банкът на Англия от май месец, а признаци за завой в инфлацията все още са само прогнозни, лихвените проценти ще бъдат повишени още повече", казаха икономистите от BNY Mellon.
"Спадът на инфлацията през юни е малка крачка в правилната посока за икономиката на Великобритания, но високият растеж на заплатите и устойчивата базова инфлация показват, че има още много път преди да се върне инфлацията в по-стабилна територия", коментираха стратегите от Raymond James.
В същото време, в Berenberg Bank смятат, че ако настоящите тенденции продължат, инфлацията в страната трябва да спадне бързо през следващите месеци до ниво от 4-5% към края на годината и в рамките на 2-3% към средата на следващата година.
При този сценарий, според експертите от ABN AMRO, ще настъпи допълнително преоценяване на очакванията за връхна ставка на Банкът на Англия.
"Това вероятно ще оказва натиск върху британската лира през тази година, особено спрямо долара", отбелязаха те.
Според прогнозата на ABN AMRO, валутната двойка GBP/USD ще падне до 1,2500 към края на годината.
