Историята се повтаря, но безразсъдното използване на стари шаблони често води до загуба на пари. Когато през края на 2022 г. Банкът на Япония под ръководството на Харухико Курда разшири диапазона на доходността от 10-годишните облигации от +/-0,25% до +/-0,5%, той изпрати "бика" на USD/JPY в нокдаун. На Форекс започна да се говори за неизбежността на нормализацията на парично-кредитната политика, но новата стъпка притече с около 7 месеца закъснение.
На първо време изглеждаше, че очертаното удължаване на търговския коридор ще доведе до повторно заздравяване на йената. Въпреки това, след като котировките на USD/JPY посрещнаха незначително падение, те се обърнаха и се отправиха на север. Старият шаблон не сработи. Проблемът се крие в небрежността на Кадзуо Уеда, както и в предпазливата динамика на доходността на американските облигации в сравнение с техните японски аналози.
След завършека на юлийското заседание на BoJ новият йотшиитака союн отбеляза, че една от причините за разширяването на целевия доходностен обхват е волатилността на валутните курсове. Това беше възприето от инвеститорите като загриженост за отслабването на йена. Проблемът е, че пазарите имат тенденция периодично да се обърнат срещу централната банка. Те го изпитват за здравина с надеждата, че накрая ще предприеме действия, които ще позволят на инвеститорите да заемат правилна позиция. Форекс не е изключение. Ако Банката на Япония е загрижена за ралито на USD/JPY, защо да не сърдим малко нервите им?
Динамика на пазарните очаквания за лихвения процент на Банката на Япония
Същото важи и за изявлението на Кадзуо Уеда, че преминаването към гъвкав контрол върху печалбата не е начало на нормализацията на парично-кредитната политика. Такъв говор доведе до пряко противоположни резултати спрямо очакваното: деривативите изместили сроковете за предполагаемото повишаване на нощната лихва от юли на март 2024 г. Към края на годината те очакват да видят ниво на заемане на 0,1%.
Пазарът тества търпението на централната банка и това приключва зле за "мечките" на USD/JPY. Освен това Банката на Япония (BoJ) показа, че няма да позволи бързото движение на доходността на 10-годишните облигации към горната граница на зоната от +/-1%. Тя два пъти предложи закупуване на дългови задължения, което спря ръста на лихвите по тях. Американските аналоги нарастват по-бързо. В същото време разширяването на разликата в доходността между облигациите на САЩ и Япония създава подходяща почва за продължаване на северния поход на американския долар срещу йена.
Динамиката на заплатите в Япония
Ако към това добавим неочакваното забавяне на заплатите в Страната на изгряващото слънце, последните съмнения в силата на възходящата тенденция на USD/JPY изчезват. Според BoJ, за да се закрепи инфлацията близо до 2%, се изисква ръст на работната заплата от 3% и повече.
Технически, на дневната графика, USD/JPY има устойчива "бикова" тенденция, което се потвърждава от отдалечаването на валутната двойка от движещите се средни. Въпреки това, неспособността на "биковете" да изведат котировките над 144,2, където се намира целевата точка от 88,6% според Гартли модела, може да доведе до спад на валутната двойка и продажби от първопостъпващите.
