Август засега потвърждава репутацията си като традиционно силен месец за долара. От началото на този месец "американецът" е придобил около 1,5% на тегло и успял да се възстанови от повече от две трети от загубите, записани през предишните два месеца.
Седмицата от 31 юли до 4 август може спокойно да се нарече седмица на парадоксите на валутния пазар.
На старта на този петдневен период Федералният резерв публикува доклад SLOOS, който показа, че американските банки съобщиха за затегнати кредитни стандарти и намален кредитен търсеж през второто тримесечие, което е знак, че нарастващите лихвени проценти оказват влияние върху икономиката.
Този доклад излезе след данните, които отразиха, че базовият индекс на цените на личните разходи в САЩ през юни нарасна с най-ниските темпове от септември 2021 година, достигайки 4,1%.
Отделен доклад показа, че индексът на трудовите разходи се повиши с 1% през второто тримесечие, което е най-ниският ръст от второто тримесечие на 2021 година.
Междувременно заплатите по-време ръстът на заплатите с 1% през второто тримесечие, което също е най-ниският ръст за последните две години.
"Тенденциите за забавяне на инфлацията и заплатите, както и очакваното от нас забавяне на потребителските разходи, потвърждават нашите очаквания, че повишението на лихвените проценти от ФРС на заседанието от 25-26 юли беше последното", съобщиха стратегите от Morgan Stanley.
Съгласете се, не е най-добрата новина за зелената банкнота.
Въпреки това в отговор на отчета от SLOOS, който изглежда спънка стремежите на FOMC към продължаване на повишаването на лихвените проценти, "американеца" се повиши.
Отчитайки всичко това, този отчет застраши сценария за "мягко кацане" и стимулира търсенето на "прибежищните активи", тъй като ФРС остави вратата отворена за бъдещо поскъпване на заемите след повишаване на ключовите лихвени проценти до 22-годишен максимум от 5.5% на юлиевото заседание.
"Степента на затвърждаване на кредитните стандарти през последните квартали изглежда значително според широките исторически мерки. Последните данни не са гаранция за предстояща рецесия, но очевидното затвърждаване през последното време предполага, че икономиката трябва да забави", – казаха специалисти от JPMorgan, отбелязвайки, че в миналото такова затвърждаване обикновено е асоциирано с рецесии.
На 1 август агенцията Fitch разстрои пазара и предизвика вълна на недоволство в Белия дом, като понижи кредитния рейтинг на САЩ от "AAA" на "AA+".
Въпреки че това постави под въпрос финансовите перспективи на страната, доларът, парадоксално, се затвърди отново, като се възползва от статута на безопасен актив и постигна на 3 август четири-седмичен връх в района над 102,80.
Грийнбек успя да задържи позицията си благодарение на доклада от ADP, който показа, че броят на работещите в частния сектор на САЩ през юли се увеличи с 324 хил., което съществено надмина прогнозирания подем на показателя с 189 хил.
Все пак, този отчет поставя висока лента за официалния американски доклад за заетостта, излязъл на 4 август, който показва, че националната икономика добави 187 хил. нови работни места през юли, което се оказа по-малко от очакваният ръст от 200 хил.
Разочароващият заглавие доведе до това,че USD бе принуден да се оттегли, въпреки че детайлите от доклада свидетелстват, че пазарът на труда в САЩ като цяло все още е в добра форма.
В частност, нивото на безработицата в страната спадна до 3,5%, а средната часова заплата нарастна с 4,4% годишно, което е забележително по-високо от нивата, считани за съответстващи на инфлацията Централната банка на САЩ от 2%.
В резултат доларът се коригираше малко, но приключи първата седмица на август с повишение от 0,3%, около 102.
В протичането на следващата седмица фокусът на вниманието бяха данните за инфлацията в САЩ.
В очакване на излизането на тези данни, зелената банкнота се варираше между печалби и загуби, под съветите, че Федералният резерв приближава края на своята фаза на повишаване на лихвите и може да постигне намаляване на инфлацията, без да предизвиква рецесия.
На 10 август Министерството на труда на САЩ съобщи, че потребителските цени в страната в юли са нараснали с 3,2% на годишна база, което е първото увеличение след юни 2022 година и надвишава бързания ръст от 3% в юни, но е по-нисък от очаквания ръст от 3,3%.
Базовата инфлация на годишна база забави до 4,7% спрямо 4,8% през юни и спрямо прогнозата от 4,8%.
По-умерените от очакванията данни за инфлацията засилиха участниците на пазара в мнението, че Федералният резервен банк може да си позволи да забави цикъла на повишаване на лихвените проценти.
Като първа реакция доларът отслабна, но след това бързо се възстанови, тъй като председателят на Федералния резервен банк Мери Дейли подчерта, че FOMC ще желае да види още данни, преди да вземе решение през септември.
"Би било преждевременно да се прогнозира какво може да се случи, защото до нашата следваща среща през септември има още доста информация, която ще излезе", заяви тя.
М. Дейли беляза, че се изисква по-голям напредък за обуздаване на инфлацията, въпреки че тя се движи в правилната посока.
Тя каза, че юлските данни за потребителските цени не означават, че Федералният резерв може да обяви победа над инфлацията, като добави, че пазарът на труда все още не е балансиран.
На 11 август стана известно, че в юли индексът на производителските цени в САЩ се повиши с 0,8% на годишна база и с 0,3% на месечна база. И двата показателя надминаха предвидения растеж от 0,7% и 0,2% съответно.
Тези данни не бяха достатъчни, за да убедят пазара в нуждата от още едно повишаване на лихвените проценти от Федералния резерв през септември, но бяха достатъчни, за да накарат инвеститорите да отпуснат очакванията, че най-бързият растеж на лихвените проценти от 1980-те години ще бъде сменен със скорошно намаление.
Затова не е изненадващо, че към края на втората седмица от август пазарът се задвижи и я завърши с ръст от почти 0,8%, до около 102,80.
Най-важното събитие през изминалата седмица бе публикуването на протокола от юлийската среща на ФОМС, който излезе на 16 август и показа липса на консенсус в редовете на Федералния резерв относно бъдещите действия.
Докато мнозина ръководители на Федералния резерв видяха значителен риск от увеличаване на инфлацията, което, по тяхно мнение, може да изисква още по-високи лихвени проценти, някои служители изразиха опасения относно прекомерното затягане на политиката, намеквайки за запазване на лихвените проценти на сегашния им ниво през септември.
Голямата част от икономистите, които бяха проучени наскоро от Reuters, прогнозират, че Федералният резерв ще запази ключовия лихвен процент в диапазона от 5,25% до 5,50% на следващото си заседание.
"Председателят на Федералния резерв Дж. Пауъл заяви през юли, че решението относно паричната политика през септември ще зависи от предстоящите данни за растежа и инфлацията, които, както подозираме, ще покажат достатъчни признаци за умереност, които да отговорят на регулатора да не повишава лихвите повече", отбелязаха експертите от BMO Capital Markets.
"Въпреки това, преминаването към понижаване от текущия диапазон от 5,25% - 5,50% най-вероятно няма да започне около юни 2024 г., като се има предвид очакваният бавен ръст на инфлацията до целевото ниво на Централната банка", допълниха те.
"Вече от известно време наблюдаваме висока праг за понижение на лихвите, тъй като чиновниците на Федералния резерв ще искат да намалят до минимум риска, че може да съжаляват за понижението, ако инфлацията остане твърде висока", заявиха анализаторите от Goldman Sachs за САЩ.
"Желанието на Федералния резерв да затвори ключовата лихва на ограничително ниво ще бъде предизвикано от приближаването на инфлацията до целевото ниво, а не от рецесия", смятат те.
"Служителите вече не вярват, че икономиката ще влезе в умерена рецесия към края на годината", – се казва в протокола от юлийската среща на Федералния резерв, където политиците одобриха ново повишение на лихвените проценти с 25 базисни пункта
В общи линии, регулаторът е повишил ключовата лихвена ставка с 5,25%, от март 2022 година, в рамките на мерките по ограничаване на заемите и разходите, както и забавяне на икономическия растеж и на инфлационния темп.
Обикновено това би било свързано със скока на безработицата при намаляването на кредитирането на бизнеса и потребителите. Все пак, нивото на безработицата се задържа на нива от февруари 2022 година и е 3,5%, според данните от миналия месец.
Федералните резервни служители продължават да се чудят, като се опитват да обяснят устойчивостта на икономиката на САЩ.
Вероятно, високите лихвени проценти влияят по различен начин в икономика, където голяма част от потребителските разходи се фокусират в по-малко чувствителната към процентите услугова сфера, и където предприятията продължават да заемат и инвестират повече, отколкото се очакваше.
"Тези нови данни ни накараха да преразгледаме предишното си мнение за предстоящата рецесия в САЩ, която вече е отложена за 2024 година, в полза на "мека кацанка". Очакваме икономиката на страната да расте под тренда през 2024 година, но да остане положителна през целия период", съобщиха стратегите от Банк of America.
През миналата седмица стана ясно, че розничните продажби в САЩ се увеличиха с 0,7% за юли в месечно изражение, надминавайки прогнозирания ръст от 0,4%.
На сряда бяха публикувани данни, които показват, че производственият обем в страната е нараснал с 1% през юли спрямо юни. Причакваше се индикаторът да нарасне само с 0,3%.
Четвъртък Министерството на труда в САЩ съобщи, че броят на първоначалните искания за безработни помощи в САЩ за седмицата, която приключи на 12 август, е намален с 11 хиляди до 239 хиляди, в сравнение с предварителната оценка от 240 хиляди.
Тези данни дават представа за силната икономика и указват, ако не на необходимостта от повишаване на лихвените проценти от страна на Федералния резерв, то поне възможността да ги задържи на високо ниво за по-дълъг период. Това помогна на долара да се заздрави с още 0,6% през изминалата седмица.
Въпреки това, USD ралито се блокира в района на 103,60–103,70.
Тази седмица ще се проведе ежегодната симпозиум на Федералния резерв в Джаксън Хоул, където председателят на Федералния резерв Джером Пауъл ще изнесе речта си в петък.
Участниците на пазара се надяват да получат от него допълнителна информация относно бъдещите действия на Федералния резерв.
Преди година Дж. Пауъл заяви, че инвеститорите не трябва да очакват, че Централната банка бързо ще промени своята парично-кредитна политика, докато проблемът с инфлацията не бъде решен.
Този път главата на Федералния резерв може да изрази подобни възгледи.
В момента трейдърите на фючърсния пазар оценяват много ниски шансове, че регулаторът ще повиши лихвените проценти на следващото си заседание през септември.
Но Дж. Пауъл и неговите колеги, вероятно, не са напълно уверени, че са повишили лихвите достатъчно високо, за да овладеят инфлацията. Освен това им е по-малко ясно колко дълго монетарната политика трябва да остане строга, което е важен въпрос за участниците на пазара.
Още един набор от данни за инфлацията и заетостта в САЩ ще бъде публикуван между симпозиума в Джаксън Хоул и септемврийското заседание на Федералния резерв, така че всякакви изненади в информацията могат да променят прогнозите за лихвените проценти, дори след изказването на Дж. Пауъл.
В началото на новата седмица зелената банкнота консолидира своите скорошни постижения, докато основните й конкуренти - еврото и лирата - търгуват близо до нивата от края на петък.
Доларът се задържа на възход над 100-дневната движеща средна от 103,20 и, вероятно, ще успее да достигне 104,00 през тази седмица, според специалистите от ING.
"Доходността на 10-годишните облигации вече достигна 4,30%, а ние очакваме показателят да се повиши до 4,50%. Мислим, че продажбата на щатски облигации е по-малко свързана със завършващата ставка в този цикъл на затягането на политиката и по-вече свързана със ситуацията, в която федералните фондови проценти ще се установят в по-нормални условия. Председателят на Федералния резерв Пауъл може да хвърли светлина по този въпрос в петък. Все пак, единствено времето ще покаже дали инфлацията е удовлетворена. Доларът, вероятно, ще задържи своите позиции", заявиха те.
Двойката EUR/USD започва да се чувства удобно под 1,0900. Проривът под областта на подкрепа от 1,0835 до 1,0845 може да доведе до спад около 1,0775, отбелязват от ING.
"Тъй като доходността на американските казначейски облигации нараства и представлява заплаха за рисковите активи, а икономическият растеж в Китай все още е нестабилен, на двойката EUR/USD ще бъде трудно да се върне над 100-дневната плъзгаща средна на 1,0930", казват експертите на банката.
Президентът на ЕЦБ Кристин Лагард също ще изнесе реч в Джексън-Хол през петък, и вниманието на инвеститорите ще бъде насочено към потенциални наводнения за това, което може да се случи през септември. През юли тя каза, че е възможно както повишаване на лихвата, така и запазване на сегашното ниво.
"Това може да зависи от това, което ще покажат индексите на деловата активност в еврозоната през август", твърдят анализаторите от Morgan Stanley.
"Ако деловата активност в региона остане на текущото ниво, ЕЦБ може да повиши лихвените проценти още веднаж. Очаква се, че още едно значително падане на PMI индексите ще накара политиците да се замислят за уместността на още едно повишение на лихвените проценти", съобщиха те.
В същото време, инвеститорите са съвсем убедени, че Банкът на Англия ще трябва да положи повече усилия в сравнение с ЕЦБ и ФРС, като се има предвид, че борбата му с инфлацията все още не е спечелена.
Пазарът на пари прогнозира, че лихвените проценти във Великобритания ще достигнат връх до 6% към края на годината, в сравнение с настоящите 5,25%.
"Валутната двойка GBP/USD се търгува практически без промени, но все още се намира малко над средата на широкия търговски обхват, определен от подкрепата на ниво 1,2620 (двойно дъно) и съпротивата на ниво 1,2820 (тригер за двойно дъно). Проривът нагоре ще насочи валутната двойка към движение към 1,2900", според икономистите от Scotiabank.
Инфлацията във Великобритания ще забави по-бързо, отколкото предполага пазарът. Това ще намали очакванията относно следващото повишаване на лихвените проценти от Банката на Англия и ще наложи натиск върху британската лира, прогнозират стратеговете на Nomura.
"Макростатистиката във Великобритания, включително данните от анкети за деловата активност, указва на перспектива за значително забавяне на инфлацията в страната. Поради това ние препоръчваме продажба на GBP/USD с курс към 1.2200 до края на октомври и стоп поръчка на 1.3023", посочиха те.
В банката се очаква Банката на Англия да повиши лихвените проценти с още 0,25-0,5%, докато паричният пазар приема в цената растеж от 0,8%.
"Маркетинговата позиция също е в полза на снижаването на валутната двойка GBP/USD, тъй като много инвеститори държат дълги позиции по нея. Освен това лирата рядко показва силна динамика, когато големите икономики като Китай забавят", казаха специалистите от Nomura.
Ако рисковете от рецесия във Великобритания се увеличат, допълнително повишаване на лихвените проценти от Банката на Англия с по-малка вероятност ще може да подкрепи лирата, според експертите от Rabobank.
"Ако приемем, че доларът ще се възползва от силна подкрепа в близко бъдеще, може да последва спад във валутната двойка GBP/USD до 1.2600 в тримесечна перспектива и спад до 1.2000 към средата на следващата година", казаха те.
