Когато опонентът бъде повален, настъпва моментът на еуфория. Но кой знае, може би той отново ще стане на крака? Увеличението на безработицата до 3,8%, спирането на заетостта и на средните заплати позволиха на инвеститорите да говорят за скорошна победа на Федералния резерв над инфлацията. Фондовите индекси откликнаха на доклада за пазара на труда за август със ръст, а облигациите на казначейството бяха разпродадени. "Мечките" по отношение на EUR/USD получиха предимство благодарение на американското изключителност. Но кой каза, че инфлацията са използвали белия флаг?
Най-лесният период на борба с най-високите цени в продължение на няколко десетилетия вече е зад гърба ни. Когато централните банки, водени от Федералната резервна система, започнаха да затегват парично-кредитната политика, икономиките растяха над тренда, а пазарите на труда изглеждаха неделими. Сега тази камъче започва да показва пукнатини, а обезкуражаващите данни за деловата активност сочат сериозни проблеми. Това изисква нови подходи за борба с инфлацията. Решителността отстъпва място на предпазливост. Въпреки това, никой не спира да побързва да намали лихвените проценти. И тук се крие скритият потенциал на щатския долар.
Действително, деривативите указват, че към края на 2024 г. вероятността да бъде постигнат лихвения процент по федералните фондове в размер на 4.5% е 68%. Вероятността да бъде намален до 4.25% е 42%. Това означава, че спешният пазар вгражда в цените на своите инструменти рисковете от намаление на стойността на заемите с 100-125 базисни пункта. Въпреки това фактическият резултат най-вероятно ще бъде различен.
One of the reasons for the sharp slowdown in inflation is the decline in prices for energy carriers and other raw materials. But recently, the index of commodity prices, led by oil, has started to rise. This increases the likelihood of a new wave of consumer prices. That is why the Federal Reserve is not in a hurry to talk about a completed mission and keeps all options open.
Inflation dynamics and the commodity price index
Федералният резерв е в по-изгодно положение от пазарите. Централната банка може да си позволи да изчака и да види влизащите данни. Инвеститорите, от друга страна, осъзнават, че са отишли твърде далеч с прогнозите за намаление на лихвената ставка с 100-125 точки в базиса през 2024 година. Е добре, ако макростатистиката за САЩ се влоши. Но какво, ако всичко не мине по план?
При силна икономика не може да има слаба инфлация. Отложеният търсещ възход, растежът на реалните доходи на американците и здравият пазар на труда подсказват, че има потенциал за нов пораст на PCE. И тогава всички ще си спомнят за Федералният резерв и силния долар. Предполагам, че неговият потенциал е далече от изчерпан. Твърде напрегнати са шансовете за "медвежка" промяна в политиката на Федералния резерв през следващата година.
Динамика на пазарните очаквания и лихвените проценти на Федералния резерв
Безспорно, еврото може временно да предприеме контратака. Но всичко това ще прилича на скокове на мъртва котка. Докато статистиката за еврозоната не започне да се подобрява стабилно, а за САЩ - да се влошава, ралието на EUR/USD към 1,1 няма да се случи. По-скоро основната валутна двойка ще се провали до 1,05-1,06.
Техническият пробив на подкрепата при 1,0775 е опасен и може да доведе до продължаване на върха на EUR/USD към 1,071 и 1,066. Той ще позволи увеличаване на шорт позициите.
