Въпросът дали Европейската централна банка ще намали лихвените проценти през юни вероятно ще бъде фокусиран на мартовото заседание на ЕЦБ. Въпреки че регулаторът няма да обяви изрично намаляване на лихвите, трейдърите са способни да интерпретират сигналите, били те довижи или ястреби. Следователно, няма съмнение, че мартовото заседание на ЕЦБ ще предизвика увеличена волатилност в двойката EUR/USD, въпреки че формалните резултати от заседанието са предварително определени и вече действали.
Никой не се съмнява, че утре Европейската централна банка ще запази всички параметри на монетарната политика непроменени. Вероятността за реализиране на този сценарий е 100%. Главната интрига е свързана с оценката на последните публикации – в областите на инфлацията, пазара на труда (предимно данните за заплатите) и икономиката като цяло.
Повечето икономисти, анкетирани от Ройтерс (46 от 73-ма отговорника), изразиха увереност, че европейският регулатор ще започне да намалява лихвите на срещата през юни. 17 икономиста посочиха, че очакват облекчаване на политиката през април. Още десет анализатора са уверени, че регулаторът ще запази позиция "изчакай и виж" до втората половина на годината. Нито един от 73-те анкетирани експерти не очаква намаление на лихвите на утрешната среща.
Следователно трейдърите на EUR/USD предимно ще реагират на тона на съпровождащото изявление и реториката на председателя на ЕЦБ Кристин Лагард. Според някои косвени признаци общите резултати от мартовската среща няма да бъдат на страната на еврото.
На последно време коментарите от представители на ЕЦБ са забележително омекнали, особено след публикуването на "данните за заплатите". Напомняме, че краят на февруари, европейският регулатор разкри данни за хармонизираните заплати в еврозоната за четвъртото тримесечие на миналата година. Според данните, хармонизираните заплати се увеличиха с 4.50%, показвайки намаляваща тенденция (в третото тримесечие на 2023 г. растежът беше отбелязан на 4.7%). Коментирайки доклада, Лагард посочи, че тези данни са "ободряващи".
Все пак, още преди това, тя повече от веднъж намекваше, че показателят за растеж на заплатите е най-важният макроикономически показател за еврото в настоящите обстоятелства, тъй като забавянето на темповете на растеж увеличава вероятността ЕЦБ да намали лихвите през първата половина на годината. Според председателя на ЕЦБ, ако намаляващата тенденция продължи тази година, това ще бъде "решаващ фактор" за Централната банка. Тъй като данните за първото тримесечие на 2024 г. ще бъдат публикувани през май, ЕЦБ може спокойно да повдигне въпроса за намаляване на лихвите на срещата през юни – разбира се, ако заплатите не ускорят отново и потребителският ценови индекс продължи да намалява.
Както вие знаете, инфлацията в Еврозоната отново намаля през февруари, макар и темпът на спад да забавя. Общият индекс на потребителските цени (CPI) падна до 2.6%, при прогнозиран спад до 2.5%. След ускорението през декември до 2.9%, показателят намаля за втори пореден месец. Ядреният индекс, изключващ енергийните и хранителните цени, също показа намаляваща тенденция, падайки до 3.1% през февруари. Единият аспект от това е намаляването до най-ниското ниво за множество месеци—най-слабата степен на нарастване от април 2022 г. От друга страна, този компонент на доклада също влезе в зелената зона, тъй като експертите очакваха да го видят на ниво 2.9%.
Еврото първоначално реагира положително на "зеления оттенък" на този доклад, но този оптимизъм бързо изчезна. И на практика, инфлацията в Еврозоната намалява, макар и на по-умерен темп.
Няколко други фундаментални фактора съдействат за омекотяването на позицията на ЕЦБ. Сред тях са постепенното затишие на пазара на труда (през януари безработицата намаля до 6.4%) и спад в инфлацията в Германия. Напомняме, че общият индекс на потребителските цени в Германия достигна 2.5% през февруари, с прогнозиран спад до 2.6% (най-слабата степен на нарастване от юли 2021 г.). Хармонизираният индекс на потребителските цени (HICP), който ЕЦБ предпочита да използва за измерване на инфлацията, достигна прогнозираният равнища в Германия, достигайки 2.7%. Този показател също намалява за втори пореден месец.
Последните публикации през последните седмици не останаха незабелязани: позицията на много членове на Европейската централна банка забележимо омекна. Докато в началото на годината повечето от тях говореха за поддържане на статукво без да посочват конкретни срокове, наскоро се разисква активно датата на първото снижение на лихвите.
Юни се споменава все по-често като най-вероятната дата за облекчаване на паричната политика. Членове на Изпълнителния съвет на ЕЦБ като Петър Казимир и Янис Стурнарас говориха за тази дата. Много представители на ЕЦБ не говориха директно, но намекваха за перспективите за юни, включително Лагард, когато спомена, че последните данни за заплатите са "обнадеждаващи".
Незабавно е да си спомним, че Федералният резерв, от своя страна, наскоро затегна реториката си, отлагайки така "Час Х". В момента вероятността за намаляване на лихвите през юни е 55% (според инструмента CME FedWatch).
Следователно, ако европейският регулатор посочи, че ще бъде готов да вземе решение за облекчаване на паричната политика след публикуването на данните за заплатите за първото тримесечие (тоест през юни), еврото ще попадне под значителен натиск поради (вероятното) разширяване на различията в монетарните политики на Федералния резерв и ЕЦБ. По мое мнение, това е най-вероятният сценарий, като се имат предвид предишните коментари на мнозина представители на Европейската централна банка.
