През миналата седмица валутната двойка USD/JPY изпита най-силния си спад от ноември 2022 г., падайки с над 4%. Много трейдъри предполагат, че японското правителство, което два пъти влезе на пазара, за да подкрепи своята валута, участва в рязкото понижение на долара спрямо йената. Те не изключват, че властите скоро ще повторят сценария от 2022 г., когато извършиха три поредни валутни интервенции.
Защо йената се укрепи?
През изминалата седмица японската валута показа три скачка спрямо американския й партньор, като две от тях вероятно бяха причинени от интервенциите на Токио.
Първото рязко укрепване на йената настъпи в понеделник, 29 април, след като JPY рязко падна срещу долара до ново 34-годишно ниско ниво от 160,245 поради по-мило от очакваното изказване на Банката на Япония след срещата.
На своето заседание през април БОЙ запази лихвите в текущия си обхват, установен през март, и заяви ясно, че няма да повишава лихвите скоро, тъй като не е уверен в стабилността на инфлацията.
Втори път йената бързо се укрепи срещу долара в сряда, 1 май, няколко часа след завършването на срещата на Федералния резерв. На тази среща регулаторът също запази лихвите непроменени и потвърди намерението си да ги държи високи, докато инфлацията започне да спада стабилно.
Перспективата, че голямата разлика между лихвите в САЩ и Япония ще продължи за дълго време, позволи на долара да не пада срещу йената. Въпреки това зелената банкнота спадна, след като председателят на Федера пусна каза, че повишаването на лихвите вероятно няма да бъде следващият ход на централната банка.
Счита се, че впечатляващата устойчивост на валутната двойка USD/JPY е принудила Токио да извърши втора интервенция за подкрепа на йената. Любопитно е, че японското правителство отказа да коментира факта, че е участвало в рязкото увеличение на JPY в двете случая.
Все пак анализаторите на Bloomberg заявиха наскоро, че японските власти изразходваха повече от 9 трилиона йени миналата седмица, за да подкрепят ослабващата си валута.
Третият вълнов ръст на йената се случи в петък, 3-ти май. Това беше естествено увеличение на японската валута, предизвикано от фундаментални фактори, а именно слаби статистически данни за пазара на труда в САЩ.
Докладът за заетост извън селското стопанство, публикуван в края на седмицата, разкри, че миналия месец американските работодатели създадоха 175 хиляди работни места, което е най-малкият прираст за шест месеца. Резултатът беше под очакванията за нарастване от 243 хиляди.
В същото време заплатите се увеличиха с 3.9% на годишна базисна скорост, което също е под очакванията от 4.0% и по-ниско от ръста на 4.1% през март. Точно обратно, безработицата се увеличи до 3.9% от 3.8% през април.
Показателите за затопляне на пазара на труда в САЩ засилиха мнението на трейдърите за по-ранно срязване на лихвения процент. Сега инвеститорите предполагат, че регулаторът ще започне съкращения на базисната ставка през септември вместо ноември.
Също така, след публикуването на доклада за заетостта, трейдърите увеличиха вероятността, че Федералният резерв ще наложи два кръга на спад на паричната политика тази година. В момента те очакват, че регулаторът ще намали лихвите с приблизително 47 базисни точки до края на годината, в сравнение с прогнозираните 42 базисни точки преди публикуването на доклада за заетост.
Заздравяващите гълъбови настроения сред трейдърите за бъдещата политика на Феда поставиха голям натиск върху долара. В петък индексът на долара се пробва до най-ниското си ниво от 3 месеца от 104.52, докато спрямо йената ослабя с над 1% до най-ниското си ниво от 151.86, последно забелязано на 10 април.
Йената може да се нуждае от още спасение.
В понеделник, двойката USD/JPY спря многодневния си спад, като започна бързо да се покачва. Така, в момента на публикацията, главните валути се покачиха с почти 0.5% до нивото от 153.98 от петъчното закриване.
Коментарите на министъра на финансите на САЩ Янет Йелен за предполагаемите японски намеси миналата седмица бяха основният фактор за активите.
Официалният лице забеляза, че японската валута се е засилила значително. Въпреки това тя не коментира дали Япония е интервенирала за подкрепа на йената.
"Няма да коментирам дали те са се намесили или не," каза Йелън на събитията в събота, подчертавайки, че намесите трябва да се насочват само към намаляване на пазарната волатилност, а не към манипулиране на обменните курсове.
Фактът, че правителството на САЩ не е потвърдило намесата, е подтикнал биковете на долара. Все пак, това може да не е много добра идея, имайки предвид днешната ниска ликвидност.
В понеделник пазарите в Япония са затворени поради празненствата по случай Деня на децата, което може да доведе до по-ниски търговски обеми. Тъй като японските власти избраха спокойни периоди миналата седмица, за да се намесят, трейдърите трябва да бъдат на висока степен на бдителност през целия ден.
Валентин Маринов, анализатор в Credit Agricole, заяви, че Токио може отново да намали USD/JPY. Той предполага, че те може да влезнат на пазара отново в близко бъдеще, за да увеличат ефекта от предишните си намеси, като се възползват от намалената ликвидност по време на почивните дни.
Същото мнение споделят и неговите колеги от Goldman Sachs. Те също виждат висок риск от повторна намеса на Токио тази седмица, тъй като макроикономическата ситуация като цяло остава доста неблагоприятна за йената.
"Все пак, изкупуването на време все още е ценно, тъй като намалява потенциалните икономически разстройства от корекцията на обменния курс и може да стабилизира валутата, докато икономическата обстановка не стане по-подходяща за JPY," казаха експертите.
Междувременно, седмичният доклад на Комисията за търговия със стоки на фондовата борса показва, че миналата седмица трейдърите отказаха от рекордните залози за падането на йената.
Фондовете с ливъридж и управляващите активи в момента имат около 168 388 договора, свързани със залози за падането на йената през следващите седмици.
"Трейдърите се отдръпнаха от рекордните залози за слабост на йената през миналата седмица, в период, включващ вероятна интервенция от японците," казаха анализаторите на Bloomberg.
Спекулативните трейдъри са започнали да отварят къси позиции върху японската валута още от началото на 2023 година. Това означава, че някои от продадените залози може да бъдат по-устойчиви, отколкото тези, направени в последните седмици, когато падането на йената спрямо долара се ускори.
Поради тази причина мнозина анализатори, сред които и Джейн Фоули от Rabobank, са уверени, че Финансовото министерство на Япония няма да се ограничи само до две интервенции и ще продължи да стабилизира валутата си според нуждите.
Тя смята, че Токио ще трябва да понижи обменния курс долар/йена не само веднъж, за да подкопае наистина решимостта на много спекуланти.
