Йената успя да се засили спрямо долара след като Банката на Япония публикува обобщение на мненията от заседанието за паричната си политика, проведено на 25 и 26 април. Обобщението съдържаше доста агресивни коментари по два ключови въпроса за йената: повишаването на лихвените проценти и намаляването на изкупуването на облигации. Документът предостави допълнително потвърждение, че BoJ се подготвя за серия от повишения на лихвените проценти и ще намали покупките си на дългосрочни японски държавни облигации (JGB). Протоколите съдържат ясни намеци, че централната банка ще се бори срещу устойчивото обезценяване на йената.
Докато въпросът за повишаването на лихвените проценти е сравнително ясен, намаляването на покупките на облигации е по-неясна стъпка. Японското централно правителство е в бюджетен дефицит от 1993 г., а финансирането на правителството идва от постоянното издаване на облигации, които BoJ купува, защото са непривлекателни за чуждестранните инвеститори поради почти нулевата доходност. Колкото по-голяма е разликата в доходността между UST и JGB, толкова по-слаба става йената.
Ако BOJ се подготвя за преминаване към количествено затягане, тогава кой ще финансира правителството? Явно е необходимо или да се постигне устойчив бюджетен излишък, което в момента е невъзможно, или да се увеличи привлекателността на облигациите за чуждестранните инвеститори, което може да се постигне само чрез увеличаване на доходността. Това, на свой ред, отново ще увеличи тежестта върху бюджета поради по-високите лихвени плащания.
Вероятната стратегия ще бъде да се повишат реалните доходи на домакинствата, което обяснява внимателното наблюдение на прогнозите за динамиката на средната заплата. Растежът на доходите би помогнал да се запази инфлацията около 2%, оправдавайки повишаването на лихвите и, следователно, по-високата доходност на облигациите.
Само времето ще покаже дали това ще стане така или не, но фазата на слабия йен очевидно наближава своя край, тъй като негативните фактори ясно надвишават положителните.
Нетната къса JPY позиция рязко намаля с $2.4 милиарда до -$10.9 милиарда през отчетната седмица. Негативното пристрастие остава непокътнато, но обемът на късите позиции намалява за втора поредна седмица и цената вече не указва висока вероятност за по-нататъшен растеж на USD/JPY.
Йената все още се търгува близо до нивото от 160, но има по-малки шансове това ниво да бъде тествано отново. Обективно погледнато, йената трябва да отслабне поради значителната разлика в доходността, но в дългосрочен план ситуацията ще се промени в нейна полза. Въпросът е кога тези промени ще бъдат достатъчни, за да започне йената да се оскъпява по обективни причини, вместо чрез парични интервенции. За спекулантите залагането на по-слаба йена става твърде рисковано. Следователно, най-очевидната стратегия е да се продава USD/JPY при опити за възход, като се очаква глобален обрат.
