Резултатът от срещата на Федералния резерв на 18 декември се очаква да доведе до значителна волатилност. Компресираните очаквания бързо ще се материализират или в полза на EUR/USD бикове, или мечки.
Формалният резултат от срещата е предопределен. Според CME FedWatch, има 97% вероятност 25 базисни точки да бъдат намалени от лихвения процент. Пазарът е почти сигурен, че Федералният резерв ще предприеме още един кръг на парично облекчаване. Това доверие се е засилило през последните три седмици, така че намалението на лихвения процент с 25 базисни точки няма да впечатли участниците на пазара. Всичкото внимание ще бъде насочено към съпътстващото изявление, обновения дот плот, новите макроикономически прогнози и риторичния тон на председателя на Федералния резерв, Джером Пауъл.
Основната интрига се състои в това колко строг ще бъде езикът на членовете на Федералния резерв. Тоест, образно казано, пазарът ще оценява "степента на строга позиция" на Федералния резерв, особено имайки предвид последните отчети за инфлацията, публикувани миналата седмица.
Годишната потребителска инфлация (CPI) се ускори до 2.7% през ноември, отбелязвайки втори пореден месец с увеличения. Основният CPI остана стабилен на 3.3% за трети пореден месец. Производственият индекс на цените (PPI) скочи до 3.0% на годишна база – най-бързи темпове от март 2023 г. Основният производствен индекс на цените остана на 3.4%, въпреки очакванията за спад до 3.2%. Той излезе на същото ниво през октомври и преди това - през април 2023 г.
Тези отчети бяха публикувани по време на "тихия период" (10 дни предхождащи заседанието на Федералния резерв), така че никой представител на Федералния резерв не ги е коментирал. Въпреки това по-ранни изказвания на служители от централната банка предполагат, че Федералният резерв ще приеме или "умерено строг" или "строг" подход през декември. Говорим за тона на последната комуникация и изказванията на председателя на Федералния резерв.
"Умерено строг" сценарий предполага сдържана реторика, сигнализираща по-бавен темп на намаляване на лихвените проценти през 2025 г. Например, членът на Борда на Федералния резерв, Кристофър Уолър, заяви в края на ноември, че би подкрепил пауза в цикъла на намаляване, ако икономическите данни показват, че инфлацията не намалява според очакванията.
След публикуването на данните за неселскостопанските работни места за ноември и основния индекс на разходите за личното потребление (PCE) (за октомври), няколко служители на Федералния резерв затегнаха риториката си. Това включва Джером Пауъл, Кристофър Уолър, Лиса Кук, Мишел Боуман и Остин Гулсби, като всички намекнаха за по-бавен темп на намаляване на лихвените проценти.
Важно е да се припомни, че компонентът за растеж на заплатите в отчета за неселскостопанските работни места за ноември също надвиши очакванията. Средната почасова заплата нарасна с 4.0% на годишна база (прогноза: 3.9%). На месечна база, показателят се покачи с 0.4% (прогноза: 0.3%). Основният индекс на PCE за октомври се ускори до 2.8% на годишна база след два месеца на 2.7%.
Тези данни усилват аргументите за "умерено строг" резултат на заседанието на Федералния резерв — което означава намаляване на лихвите с 25 базисни точки, съчетано със затегната реторика. Вероятно Федералният резерв ще намекне (чрез графика с точки) за по-бавен темп на парично облекчаване през 2025 г. Такъв резултат ще осигури фонова подкрепа за американския долар, но няма да изненада пазара. Например, вероятността за пауза на януарското заседание в момента е 81% (CME FedWatch). Ако Федералният резерв намекне за това, реакцията вероятно ще бъде слаба. За EUR/USD този сценарий би означавал тестване на 1.0440 (долната линия на Bollinger Bands на дневната графика), но влизането в диапазона 1.03 изглежда малко вероятно.
Въпреки това, "строг" сценарий би довел до спад на EUR/USD под 1.0400, потенциално до актуализиране на годишното си дъно на 1.0334. Този сценарий би включвал значително по-строга реторика в изявленията и коментарите на Пауъл — потенциално дори намекване за възможност за повишаване на лихвите през 2025 г.
За контекст, Мери Дейли, ръководител на Федералния резерв на Сан Франциско, по-рано беше заявила, че паричната политика може да бъде по-нататък затегната, ако инфлацията покаже устойчива ускореност. Тъй като и докладите за CPI, и PPI показаха такива тенденции, възможността за подобна реторика на декемврийското заседание не може да бъде изключена. В този случай бихме видели рали на долара, включително рязък спад в EUR/USD. Макар строго излизане да е по-малко вероятно, то не може да бъде изключено — особено като се има предвид, че инфлационните доклади бяха публикувани по време на тихия период.
В заключение, резултатите от декемврийското заседание на Федералния резерв вероятно ще са донякъде строги. Подновяването на низходящия тренд на EUR/USD ще зависи от това дали Федералният резерв ще направи "строга изненада" — ако сигнализира потенциално парично затягане през 2025 г. Ако членовете на Федералния резерв само потвърдят предишните коментари за забавяне на темпа на облекчаване, мечките на EUR/USD ще се сблъскат с трудности да поддържат устойчив низходящ тренд. В такъв случай, купувачите вероятно ще възстановят контрола, като ще тласнат двойката към зоната 1.06.
Откриването на сделки с EUR/USD сега е изключително рисковано: Федералният резерв може или да укрепи долара, или да го отслаби, ако не успее да отговори на високите очаквания на пазара. И, според мен, тези очаквания са прекалено амбициозни.
