Желаейки успех, но възпрепятствани от слабости – забавянето на основната инфлация в САЩ през декември до 0.2% на месечна база предизвика огромен риск за рали. Акциите отбелязаха най-силната си стойност от президентските избори насам, доходността на държавните ценни книжа спадна, а Биткойн временно се покачи над 100,000. При такива условия мечките на EUR/USD обикновено се чувстват не на мястото си. Но този път двойката EUR/USD си спомни, че еврото има своите уязвимости, което позволи на мечките да започнат смислена контраатака.
Френският премиер Франсоа Байру повиши предложения бюджетен дефицит на 5.3% от БВП в сравнение с 5.1% при неговите предшественици. Въпреки това, компромис с парламента остава неуловим. Пазарите не виждат ясен път към намаляване на дефицита до изискваните от ЕС 3%. В резултат, спредът между доходностите на френските и германските облигации е спрян около 80 базисни точки – два пъти нивото, наблюдавано преди изборите. Инвеститорите очакват повишение до 100 базисни точки и риск от нови избори през лятото на 2025 г.
Динамика на спреда в доходността на европейските облигации
Германия сега с право се разглежда като "болникомът" на Европа. БВП на страната се е свил с 0.2% през 2024 г. след спад от 0.3% през 2023 г. Освен това, вотът на недоверие към правителството на Олаф Шолц, неговата оставка, предсрочните парламентарни избори през февруари и покачването на Индекса за нещастие на Уайл сочат към мрачно бъдеще за това, което някога беше водещата икономика на еврозоната.
Рисковете от дефлация в еврозоната карат Управителния съвет на ЕЦБ да поддържа умерена позиция. Оли Рейн и Марио Сентено предполагат, че депозитният лихвен процент може да падне до 2%. Рейн твърди, че ЕЦБ не трябва да следва стъпките на Федералния резерв, нито Европа трябва да стане "51-ви щат на Съединените щати". Дори и с оглед на данните за инфлацията в САЩ, фючърсният пазар остава несигурен дали Фед ще направи една или две стъпки към облекчаване на паричната политика през 2025 г.
Динамика на Индекса за нещастие на Уайл
Различното темпо на парично облекчаване във Вашингтон и Франкфурт подкрепя низходящата тенденция в EUR/USD. За да се прекъсне тази тенденция, ще е необходимо значително охлаждане на американската икономика и сериозно стимулиране в Европа. С оглед на фискалните стимули и тарифите на Доналд Тръмп, подобен сценарий изглежда малко вероятен.
Да, корекции нагоре неизбежно ще се случат, възможно движени от разочароващи американски статистики или от забавено прилагане на увеличените тарифи, обещани от Тръмп по време на кампанията му. Обаче, тези корекции ще представляват корекции, а не обръщане на тенденцията. Следователно, всички дълги позиции в еврото трябва да бъдат закрити бързо, докато кратките трябва да се държат възможно най-дълго.
Технически, на дневната графика за EUR/USD, мечките се подготвят да атакуват долната граница на честния диапазон между 1.0265 и 1.0445. Успешното пробиване под това ниво на подкрепа би увеличило вероятността от възобновяване на низходящата тенденция и би предоставило основа за връщане към къси позиции с цел 1.012 и 1.000.
