На последното си заседание Банката на Япония остави всички основни политики непроменени, като на практика изпълни най-очаквания базов сценарий, въпреки по-ранните противоречиви изказвания от официални лица на централната банка.
Йената реагира негативно на резултата от срещата през май. Основните моменти в изявлението на Банката и коментарите на Управителя Уеда бяха много по-гълъбови, отколкото пазарите очакваха. В резултат на това йената беше подложена на натиск, а двойката USD/JPY скочи с над 200 пипса, твърдо задържайки се в диапазона от 145. Въпреки това силно движение нагоре, отварянето на дълги позиции на двойката остава рисковано, като се има предвид ролята на йената като сигурно убежище. Според мен, търговците вероятно ще оценят изхода от срещата на BoJ бързо—в рамките на следващите няколко дни—и ще се пренасочат към по-широкия контекст на търговския сблъсък между САЩ и света.
Обобщение на срещата през май с две думи: песимизъм и несигурност. BoJ понижи прогнозата си от януари за икономическия растеж на Япония през настоящата финансова година (1 април 2025 до 31 март 2026) от 1,1% на 0,5%—значителна ревизия. Банката също така понижи прогнозата си за инфлацията от 2,4% на 2,2%, основно поради спадащите цени на вноса и по-бавния вътрешен растеж.
Да си припомним, че главният CPI в Япония се увеличи с 3,6% на годишна база през март, което е в съответствие с прогнозите, докато основният индекс се ускори до 3,2%. CPI без прясна храна и енергия—един от ключовите индикатори за инфлация на BoJ—също се увеличи, достигайки 2,9%, от 2,6% през февруари.
Предвид тези тенденции на инфлацията, пазарите очакваха по-ястребова позиция от BoJ. Въпреки това, централната банка разочарова, изразявайки ясно, че ще приеме подход на изчакване и наблюдение, позовавайки се на нарастващата несигурност около търговските тарифи на САЩ и потенциалното им въздействие върху японската икономика. В резултат на това, пазарът вече не вижда юни като вероятен времеви интервал за следващото увеличение на лихвените проценти, изтласквайки тези очаквания за втората половина на годината.
Според Управителя Казуо Уеда, времевата рамка за постигане на целта от 2% инфлация по основния индекс ще бъде „малко забавена“. Следователно, следващият кръг на затягане на монетарната политика също ще бъде отложен. Сега става ясно, че увеличения на лихвените проценти са малко вероятни на заседанията през юни или юли—което означава, че може да се случат само през септември, ноември или декември, или изобщо не в 2025 година.
Само преди седмица Уеда беше възприел по-ястребов тон, намеквайки за бъдещо затягане и заявявайки, че реалните лихвени проценти остават „много ниски“, позволявайки място за повишения, ако икономическите и ценовите условия съответстват на прогнозите. Членът на Управителния съвет на BoJ Джунко Накагуа изрази аналогични виждания. Но засега BoJ изглежда твърдо решена да остане в изчакване.
Тази "студена душ" политика разочарова мечките на USD/JPY и даде импулс на купувачите. Коментарите на Доналд Тръмп, който заяви, че потенциалните търговски споразумения с Индия, Южна Корея и Япония вече са на място и че шансовете за сделка с Китай са „много високи“, добавиха натиск върху йената.
Накратко, звездите се подредиха за биковете на USD/JPY: гълъбови сигнали от BoJ и настроение към риск, подхранено от оптимистичния тон на Тръмп, намалена търсене на убежища като йената.
Все още, въпреки острото рали в USD/JPY, дългите позиции остават рисковани, тъй като доларът все още е уязвима валута. Първо, няма обективно потвърждение на твърденията на Тръмп относно търговските преговори между САЩ и Китай. Официални лица както от САЩ (Представителят по търговия Джеймисън Гриър), така и от китайското Министерство на външните работи отричат подобен напредък. Второ, преговорите с останалите страни от черния списък на Тръмп—над 60 общо—са или в застой, или изобщо не са започнали. 90-дневният гратисен период, обявен от Тръмп, изтича след само 2,5 месеца и засега Вашингтон не е финализирал нито една сделка.
В резултат на това, фундаменталният фон за USD/JPY е смесен. От една страна, има гълъбови сигнали от BoJ и нарастващ апетит за рискови активи. От друга: липсват конкретни основания за оптимизъм. Ако преговорите САЩ–Китай не се материализират скоро, старата история ще се върне и доларът ще бъде отново подложен на натиск—особено с оглед на последните макро данни, сочещи към забавяща се икономика на САЩ.
При такива неясни фундаментални условия най-разумно е да се приеме изчакване и наблюдение при USD/JPY.
