В средата на юли 2026 г. около аерокосмическия гигант SpaceX (SPCX) се разигра истинска пазарна драма. За първи път след историческото си IPO през юни акциите на компанията паднаха под емисионната цена от 135 долара, като временно достигнаха дъно от 132,15 долара, преди да затворят на 135,27 долара. Това представлява спад от 33% спрямо пиковите стойности, отчетени непосредствено след листването. Пазарната капитализация на SpaceX се понижи от рекордните 2,1 трилиона долара до 1,8 трилиона долара.
Въпреки че IPO-то на SpaceX беше най-голямото в историята на САЩ и донесе 75 милиарда долара, по-малко от 5% от акциите ѝ бяха допуснати до търговия на борсата. Този изкуствен недостиг първоначално изтласка цената нагоре, но инвеститорите сега се сблъскват с тежка реалност: август наближава и с него – потенциално масивна вълна от разпродажби след изтичането на периода на ограничения за продажба (lockup period). Междувременно водещите инвестиционни банки запазват силно оптимистични нагласи – Evercore ISI поставя ценова цел от 230 долара, Needham повишава своята прогноза до 250 долара, а Raymond James проектира 800 долара.
Основни фактори на натиск
Настоящият спад в цените на акциите е резултат от фундаментални фактори, които ще продължат да оказват натиск върху книжата на SpaceX в средносрочен план:
Масово изтичане на lockup периода през август. Основната заплаха е изтичането на ограниченията за продажба (lockup) за служители и ранни инвеститори на втория ден на търговия след публикуването на първия тримесечен отчет (очакван в началото на август). Около 911,5 милиона акции на обща стойност 123 млрд. долара ще излязат на пазара. За сравнение, целият настоящ обем акции на SpaceX, търгувани на Nasdaq, е 86 млрд. долара. Предлагането на акции ще се повече от удвои, създавайки огромен излишък на предлагане. Допълнителни 455,8 милиона акции биха могли да бъдат отключени при цена над 175,50 долара, но към момента това е без значение. До декември се очаква свободно търгуваният дял (free float) на компанията да нарасне до 40% от общия ѝ капитал.
Изключително висока оценка. Дори след като загуби една трета от стойността си, SpaceX се търгува на 49 пъти очакваните годишни приходи. За сравнение, Tesla се оценява на 15 пъти приходите. Освен това SpaceX приключи миналата година с нетна загуба от около 5 млрд. долара, което прави настоящата ѝ оценка силно спекулативна и уязвима.
Историческо представяне на пазарните дебютанти. Данни от 50 големи първични публични предлагания (IPO) в САЩ след 2010 г. показват, че компаниите, чиито акции са паднали под емисионната си цена в рамките на първите два месеца, последователно изостават от пазара в следващия период. Техният медианен ръст е 61%, спрямо 112% за тези, които са запазили началните си нива.
Технологични предизвикателства и капиталови разходи. SpaceX получи разрешение от FAA за нови тестове на Starship, но неговата търговска ефективност все още не е доказана. Сделката за 17 млрд. долара за придобиването на спектъра на EchoStar за мобилния интернет на Starlink изисква огромни капиталови разходи (CapEx), което отлага постигането на устойчива нетна рентабилност.
Прогноза
Нашата гледна точка за ситуацията е значително по-предпазлива от свръхоптимистичните прогнози на повечето анализатори на Wall Street.
В следващите два месеца (август–септември 2026 г.) SpaceX ще премине през сериозен тест за устойчивост. Огромният обем акции, които ще излязат от lockup, ще създаде колосален продажбен натиск, който пазарът няма да може да абсорбира бързо. За този период очакваме по-нататъшен спад в цената на акциите на SPCX, с тестване на локални нива на подкрепа в диапазона 110–115 долара (спад с още 15–20% от настоящите нива). Спекулативни концепции като евентуално сливане SpaceX–Tesla в един холдинг („Elon Corp“) или новини за изстрелвания на Starship ще доведат само до краткосрочни отскоци, които вероятно ще бъдат потушавани от разпродажби от страна на инсайдерите.
Стабилизиране на цената и връщане към растеж над IPO нивото от 135 долара е малко вероятно да се случат преди края на 2026 г. или началото на 2027 г. Това възстановяване ще зависи изцяло от това дали Starlink ще покаже стабилен ръст на оперативната печалба и дали тестовете на Starship ще докажат, че извеждането на товари може да бъде както редовно, така и рентабилно. На инвеститорите се препоръчва изчаквателен подход и да избягват прибързани покупки, докато августовската „буря“ от изтичане на lockup периода не отмине.
