На 5 юни Европейската централна банка ще приключи следващото си заседание. От една страна, изходът изглежда ясен: централната банка почти сигурно ще намали лихвените проценти с 25 базисни точки — за осми пореден път. Докладът за ръста на ИПЦ, публикуван във вторник, не остави никакви съмнения, че ЕЦБ ще приложи този сценарий през юни. Въпреки това, същият доклад едновременно подклажда умерени очаквания за бъдещия темп на облекчаване на паричната политика. Тази ситуация може неочаквано да благоприятства еврото, ако ЕЦБ не "отговори на умерените очаквания." С оглед на последните умерено хокейски изказвания от някои членове на ЕЦБ, такъв изход не може да бъде изключен.
Според общите пазарни очаквания, ЕЦБ ще намали лихвените проценти с 25 базисни пункта през юни и отново със същия размер през втората половина на годината, като по този начин ще намали депозитната лихва до 1.75%. Това е базовият сценарий, който е широко очакван и вероятно ще бъде спокойно приет от пазара. Така, еврото вероятно ще запази стойността си, ако ЕЦБ намали лихвата с 25 пункта и не изключи още едно намаление до края на 2025 г. Обаче, всяко отклонение от този сценарий би предизвикало увеличение на волатилността на EUR/USD.
Що се отнася до официалния резултат, няма съмнение: централната банка със сигурност ще намали лихвата с 25 базисни пункта. Миналата седмица, няколко служители на ЕЦБ — включително Пиер Вунш, Франсоа Вилерой дьо Галоу и Марио Сентено — фактически предварително обявиха тази стъпка. Данните за растежа на хармонизирания индекс на потребителските цени в еврозоната "циментираха" сценария за намаление с 25 пункта.
Общият индекс на потребителските цени падна до 1.9% г/г — най-ниското ниво от септември миналата година. Общата инфлация падна под целта на ЕЦБ от 2% за пръв път в последните осем месеца. Повечето анализатори прогнозираха спад до 2.0% след два месеца на равнище 2.2%. Индексът на основните потребителски цени също падна рязко до 2.3% г/г — най-ниското ниво от февруари 2022 г.
На теория, този резултат увеличава вероятността ЕЦБ да намали лихвите през юни и да възприеме склонна на по-свободна парична политика, като загатва за допълнителни кръгове на парично облекчаване. Въпреки това, в настоящите обстоятелства, тази теория може да не се задържи. Предишни изказвания на някои служители на ЕЦБ предполагат, че централната банка може да приеме умерено ястребова позиция след юнското заседание.
Например, управителят на Банката на Италия Фабио Панета заяви миналата седмица, че възможността за допълнителни намаления на лихвите е "значително ограничена". Той подчерта, че следващите решения трябва да се оценяват индивидуално, като се вземат предвид данни, инфлация и прогнози за икономическия растеж.
По подобен начин, президентът на Bundesbank Йоахим Нагел отбеляза на срещата на министрите на финансите и гуверньорите на централните банки на G7, че ЕЦБ трябва да действа предпазливо, предвид несигурността относно влиянието на търговските политики на президента на САЩ Доналд Тръмп върху европейската икономика.
Според икономисти, анкетирани от Bloomberg, юнското намаление вероятно ще бъде последното единодушно решение за облекчаване на паричната политика тази година. В бъдеще се очакват вътрешни разногласия. Някои членове на ЕЦБ аргументират, че допълнителни намаления на лихвите могат да доведат до нарастване на държавните разходи в европейските държави, докато други — от лагера на подръжниците на по-свободна парична политика — настояват за продължаващо облекчаване с цел стимулиране на икономическия растеж.
Анализатори отбелязват, че депозитна лихва от 2% (която ще бъде достигната след юнското заседание) се разглежда като неутрална от повечето членове на Управителния съвет на ЕЦБ — ниво, на което монетарната политика нито ограничава, нито стимулира икономическата активност. Поради това, всякакви допълнителни стъпки ще бъдат обект на интензивни дебати.
Предвид тези обстоятелства, вероятно ЕЦБ ще предостави предпазлива реторика след юнското заседание, като президентът на ЕЦБ Кристин Лагард ще се придържа към широки, неясни изявления без конкретни обещания.
Ако ЕЦБ следва този сценарий (намаление с 25 пункта + предпазливи коментари), еврото ще получи значителна подкрепа въпреки реалната политика на облекчаване. Юнското намаление на лихвите отдавна е оценено, но бъдещият път на монетарната политика остава неясен. Ако везните се наклонят към изчаквателна позиция, еврото ще извлече ползи.
Техническа Перспектива
От техническа гледна точка, EUR/USD остава между средната и горната линия на лентите на Болинджър и над всички линии на индикатора Ишимоку (включително облака Кумо), демонстрирайки бичи сигнал "Парад на линиите". Южните корекции трябва да се разглеждат като възможности за откриване на дълги позиции. Целите за възходящо движение са 1.1450 (горна лента на Болинджър на D1), 1.1470 (горна лента на Болинджър на H4) и психологически значимото кръгло ниво от 1.1500.
