Трейдърите на двойката EUR/USD интерпретираха доклада за американския CPI в полза на щатския долар, въпреки че резултатите бяха донякъде смесени. Докладът отрази ускорение както в общата, така и в основната инфлация.
Общият индекс на потребителските цени (CPI) се повиши с 0.3% на месечна база през юни (съответстващо на прогнозите), отбелязвайки най-бързия темп на растеж от януари насам. На годишна база индексът се ускори до 2.7%, надминавайки очакванията на повечето анализатори за 2.6%, след като предходното четене беше 2.4%. Това е втори пореден месец на увеличение, достигайки най-високото си ниво от февруари насам.
Kорният индекс, който изключва цените на храните и енергията, също показа ускорение, но остана под очакванията. Той се увеличи до 0.2% на месечна база от предходните 0.1%, докато прогнозата беше за 0.3%. На годишна база корният индекс се повиши до 2.9%. От една страна, това е първото ускорение след три месеца стагнация на 2.8%, но от друга страна, повечето експерти очакваха той да достигне 3.0%.
Структурата на доклада показва спад от 7.9% в цените на енергията. Въпреки това, цените на природния газ продължават да нарастват (+15.3% през юни след +14.2% през май). Цените на храните се повишиха с 3.0%, а цените за медицинските и транспортните услуги се увеличиха с 3.4%. Цените на автомобилите също се увеличиха – новите автомобили слабо (+0.2%) и употребяваните автомобили по-съществено (+2.8%). Разходите за жилища се увеличиха с 3.8% през юни (леко намаление спрямо 3.9% през предходния месец). От друга страна, цените на облеклото спаднаха леко с 0.5%.
Какво подсказва този доклад?
Първо, той сигнализира, че митническите тарифи започват да проникват в потребителските цени. Според оценките на WSJ, около 0.1–0.15 процентни пункта от увеличението от +0.3% на месечната CPI могат да се дължат на "тарифния ефект". С други думи, почти половината от ръста е свързан с тарифи-сензитивни стоки. Въпреки това, основните двигатели на инфлацията (услуги и жилища) продължават да нарастват с умерен темп.
Защо тогава пазарът в началото игнорира доклада (EUR/USD се покачи с едва 20 пипса), но впоследствие да го интерпретира в полза на долара?
Основната причина се крие в отслабващите очаквания за бъдещите действия на Федералния резерв. Докладът съмнява вероятността за понижаване на лихвите през септември. Макар че промяната започна по-рано (след публикуването на данните за заетостта в неселскостопанския сектор за юни), тази информация подтиква трейдърите да преоценят прогнозите си. Според инструмента CME FedWatch, вероятността на Федералния резерв да запази наблюдателния си подход през септември се е увеличила до почти 50%. За сравнение, в началото на юли шансът за намаляване на лихвите през септември беше над 90%. Сега, трейдърите виждат вероятността като 50/50. В същото време, пазарните участници са почти единодушни в очакванията си, че Федералният резерв ще запази текущата си политика непроменена на юлското заседание (с вероятност от 98%).
Изглежда, че трейдърите разглеждат доклада за CPI през призмата на последните коментари на председателя на Федералния резерв Джеръм Пауъл, който многократно подчертава, че несигурността относно влиянието на тарифите върху инфлацията и икономиката е една от основните причини Федералният резерв да продължава да бъда в режим на изчакване.
Инфлацията, де факто, се ускорява – и трейдърите правят своите изводи съответно.
Въпреки това е важно да се припомнят ключовите сигнали от протоколите от юнската среща на Федералния резерв, които бяха публикувани миналата седмица. Според протоколите, членовете на Федералния резерв разглеждат предизвиканата от тарифи инфлация като "временна или ограничена". Повечето от тях не са се отказали от декларирания курс към смекчаване на монетарната политика, оставяйки възможността за едно или две намаления на лихвите до края на годината.
Следователно, "триумфът" на долара може да се окаже краткотраен. Ако официалните лица на Федералния резерв продължат да твърдят, че скокът в инфлацията е временен и курсът за смекчаване остава непроменен, двойката EUR/USD може бързо да се върне към предишния си диапазон от 1.1680–1.1750. Този сценарий изглежда съвсем вероятен, особено като се има предвид, че основната част от коровия CPI се състои от сектора на услугите и жилищното строителство, които не са пряко повлияни от външно-търговските тарифи. Затова Федералният резерв може вероятно да интерпретира юнското ускорение на инфлацията като временно явление. Освен това, както цените на услугите, така и жилищните цени се покачват стабилно, без признаци на ускорение.
Всичко това предполага, че в контекста на средносрочната търговия, задържането на къси позиции върху EUR/USD остава рискована стратегия. По-скоро, наблюдателната стратегия е за предпочитане, или дълги позиции, ако низходящият импулс избледнее, особено ако продавачите не успеят да пробият нивото на подкрепа от 1.1600, което съответства на линията Киджун-сен на дневната графика.
