Всичко ново е добре забравено старо. В края на 2024 година мечи прогнози за EUR/USD бяха широко разпространени. Аргументът беше, че митата, наложени от Белия дом, ще забавят БВП на еврозоната, докато ускоряват инфлацията в САЩ. Европейската централна банка ще бъде принудена да намали лихвения процент, за да спаси икономиката на блока, докато Федералният резерв ще задържи ставката стабилна – което в крайна сметка ще доведе до спад в стойността на еврото спрямо щатския долар. В действителност, се случи точно обратното, основно защото никой не знаеше как ще изглеждат митата – или дали американската икономика би могла да ги понесе. Но с наближаването на края на юли, старите разкази се завръщат.
EUR/USD първоначално прие споразумението за 15% митни тарифи между Съединените щати и Европейския съюз. Брюксел го представи като път към стабилност и предсказуемост, напомняйки на всички колко лоши биха могли да бъдат нещата – митата може да достигнат 50%. Германия, по-специално, си отдъхна. През 2024 година тя е изнесла нови превозни средства и авточасти на стойност 34 милиарда долара за Съединените щати. Има голяма разлика между плащането на 15% и 25% за достъп до големия и доходоносен американски пазар.
Външната търговия на САЩ с други държави
Все пак инвеститорите постепенно осъзнават, че еврозоната е изправена пред двоен удар. Увеличението на стойността на еврото с 13% спрямо американския долар, в комбинация с 15%-ните мита, носи тежко бреме на вече крехките рамене на износителите в блока с обща валута. С оглед на структурата на региона, ориентирана към износ, прогнозата на Bloomberg за намаление на БВП само с 0.4 процентни пункта поради митата вече изглежда прекалено оптимистична, както и прогнозите за 0.7% растеж до края на годината.
Да, икономиката на еврозоната досега демонстрира забележителна устойчивост. В крайна сметка, от 2-ри април насам, общата ефективна тежест от мита (включително базовото 10% и вече наложените такси) надвишава 15%. Въпреки това, като се има предвид увеличението на вноса от САЩ по-рано през годината, всичко започва да придобива смисъл. Успехът на еврозоната се оказва временен.
Може би мениджърите на активи и хедж фондовете — които постепенно приключват нетните къси позиции на американския долар — са прави: може би е време да се върнем към наративите от миналата година и да започнем да продаваме еврото спрямо долара.
Динамика на спекулативните позиции на американския долар
Действително, ако бюджетът на САЩ се попълва чрез приходите от тарифи, Министерството на финансите няма да има необходимост да разчита на купувачи на облигации, за да финансира амбициозното данъчно намаление на Доналд Тръмп. 3,4 трилиона долара във фискални стимули ще стимулират икономиката на САЩ и ще ревитализират разказа за американската изключителност — именно темата, която подкрепи силата на долара през 2023–2024 г. Защо доларът да не си възвърне предишния блясък?
Технически, на дневната графика EUR/USD тества долната граница на диапазона на справедливата си стойност, която е 1.1665–1.1810. Пробив би позволил на трейдърите да разширят късите позиции, започнати от 1.1690. Обратно, отскок от текущите нива би увеличил риска от по-нататъшна консолидация в основната валутна двойка.
