В четвъртък, 7 август, Bank of England ще проведе своето следващо заседание. Според прогнозите на повечето анализатори, централната банка ще намали основния лихвен процент с 25 базисни точки, като той ще достигне 4.0%.
Тази ситуация се счита за основна и затова вече е оценена от пазара. Поради това, пазарът вероятно ще игнорира факта на намаляване с 25 базисни точки. Но това не означава, че августовското заседание ще бъде формалност. Основната интрига се крие в определяне на темпото на по-нататъшното облекчаване на паричната политика. Тук нещата са далеч по-малко сигурни. От една страна, централната банка може да изрази "гълъбови" сигнали, като посочи охлаждането на пазара на труда и забавянето на икономическия растеж на Обединеното кралство. От друга страна, централната банка може да заеме по-предпазлива позиция, позовавайки се на ускоряващата се инфлация.
В резюме, основният индекс на потребителските цени в Обединеното кралство се повиши до 3.6% на годишна база — най-високият темп на растеж от януари миналата година. Основният CPI, който изключва цените на енергията и храните, също ускори до 3.7% на годишна база. Индексът на цените на дребно се повиши до 4.4% на годишна база, противопоставяйки се на прогнозите за забавяне до 4.2%.
Ключова точка: инфлационният натиск в Обединеното кралство е устойчив, а не временен. Особено внимание заслужава основната инфлация в сектора на услугите (наеми, застраховки, здравеопазване, образование), която достигна 4.7%.
Инфлацията ускорява на фона на отслабване на ключовите макроикономически индикатори.
Безработицата в Обединеното кралство се повиши до 4.7%, отбелязвайки най-високото ниво от почти четири години (най-високото от юни 2021 г.). Ръстът на заплатите отново забави - както в номинални, така и в реални стойности. По-специално, изключвайки бонусите, ръстът на заплатите падна до 5.0% от 5.3% през предходния месец. В реални стойности (коригирано спрямо CPIH), ръстът на заплатите възлезе на 1.0%.
Или с други думи, наблюдаваме слабост на пазара на труда редом с намаляване на ръста на заплатите.
Що се отнася до общото състояние на икономиката, картината също се явява доста мрачна. В първото тримесечие БВП на Обединеното кралство нараства с 0.7% тримесечно и с 1.3% на годишна база. Услугите (0.7%) и производството (1.1%) допринесоха най-много. Данните за второто тримесечие ще бъдат публикувани следващата седмица (14 август), така че политиците ще трябва да разчитат на месечни показатели, които са били разочароващи. Например, през май икономиката се сви с 0.1% месечно; през предходния месец се сви с 0.3% м/м. Другите компоненти също бяха разочароващи: индустриалното производство намаля с 0.9% м/м и 0.3% г/г. Производствената продукция спадна с -1.0% м/м (в сравнение с прогноза от -0.1%).
С други думи, БВП е намалял за два последователни месеца, което сигнализира за икономическо забавяне във второто тримесечие — особено в производствения и строителния сектор. В същото време, пазарът на труда се охлажда, а инфлацията ускорява. Това сочи към умерен, но същевременно наличен риск от стагфлация (по-мека форма на стагфлация). Пъзелът се усложнява допълнително от фискалната политика, тъй като според множество анализатори Министерството на финансите на Обединеното кралство се очаква да обяви увеличение на данъците през есента, за да се изпълнят целите на бюджета.
Какво можем да очакваме от BoE, при тези предизвикателни основи?
В моето мнение, резултатите от августовската среща ще отразят разделение в Комитета по паричната политика. Площното крило на комитета (основно Swati Dhingra и Alan Taylor) може да настоява за по-агресивно темпо на намаляване на ставките, посочвайки влошаващия се пазар на труда и икономическото забавяне.
Междувременно, членовете на ястребовото крило (включително главният икономист Huw Pill) вероятно ще се фокусират върху нарастващата инфлация, която остава над целевото ниво и продължава да се увеличава. Ястребите може да гласуват за запазване на изчаквателна позиция. Според предварителни прогнози, гласуването може да се разпредели както следва: „0-8-1“ — тоест нула гласа за увеличение, осем за намаление и един за запазване на ставката без промени.
Всяка друга конфигурация вероятно ще предизвика увеличена волатилност в двойката GBP/USD. Например, ако повече от един член гласуват за поддържане на статуквото (например „0-7-2“ или дори „0-6-3“), паундът ще получи значителна подкрепа. Обратно, ако гласуването за намаляване на ставките е единодушно, британската валута ще бъде подложена на натиск.
В моето мнение, BoE няма да оправдае прекалено песимистичните очаквания на пазара — с други думи, резултатът от августовската среща вероятно ще бъде в полза на паунда. Централната банка ще намали ставката, но придружаващото изявление и коментарите на Andrew Bailey вероятно ще бъдат осторожни и неясни. Освен това, обновените икономически прогнози от централната банка вероятно няма да се различават много от тези, публикувани през май.
Такъв изход би предоставил допълнителна подкрепа за GBP/USD, потенциално позволявайки на купувачите да се върнат в зона 1.34 — пробивайки нивото на съпротива от 1.3400 (средната линия на Bollinger лентите във времевата рамка на D1) и тестването на следващата ценова бариера при 1.3470 (долна граница на Kumo облака в същата времева рамка).
