Предпазарната търговия е спокойна, без излишна суетня - но това не е еуфория. Пазарът си почива преди седмица, която ще определи тона за останалата част от август: CPI утре, PPI в четвъртък и след това събитие в Джаксън Хол на 21-23 август, където Федералният резерв ще има платформа за настройване на посланието си за септември.
Ключовият въпрос за търговците е ясен: ще бъде ли достатъчно забавената инфлация и меките данни за пазара на труда, за да може регулаторът да намали лихвените проценти още през септември, или тарифният фактор отново ще забави завоя в паричната политика?
Фоновата обстановка през уикенда изглежда доста благоприятна: миналата седмица Nasdaq скочи с 3.9%, S&P 500 добави 2.4%, а Dow се увеличи с 1.3% - ръстът беше движен от мегакеп акциите и устойчиви печалби, игнорирайки протекционистичния шум.
Фундаментално, пазарната картина е чиста, но крехка структура на очакванията. Бюрото за трудова статистика определи графика ясно: публикуването на CPI за юли е насрочено за вторник, 12 август. Консенсусната прогноза за основния индекс е +0.3% м/м, което ще повиши годишната инфлация до 3%.
За пазара това е почти идеален компромис: достатъчно мек, за да не разруши очакванията за намаляване на ставките, и достатъчно топъл, за да избегне разпалването на страхове от дефлация на доходите.
Фючърсите на федералните фондове залагат висока вероятност за намаляване на лихвите през септември и около 50-60 базисни точки намаление до края на годината — две намаления с четвърт пункт с опция за трето, ако данните за пазара на труда продължат да "скърцат". Това не е просто настроение — това е парична реалност, вградена в цени и продължителности, и именно това захранва капиталовите потоци в секторите, чувствителни към продължителност.
Политическият шум не е фон — това е променлива в уравнението за рисковата премия. Пазарът залага на удължаване на примирието за тарифите между САЩ и Китай; крайната дата на 12 август виси над технологичните акции като допълнителна тежест.
Новинарската лента също съдържа по-остра нотка: според Reuters се обсъжда модел, при който Nvidia и AMD ще прехвърлят 15% от приходите си от продажби в Китай към бюджета на САЩ в замяна на лицензи за износ. Ако този сценарий бъде ал иментиран, пазарът ще премахне част от регулаторния натиск върху износа на полупроводници — но компромисът върху маржовете в оценяването на полупроводници ще бъде неизбежен.
Джаксън Хол не е "събитие заради самото събитие" — това е мястото, където Фед обикновено дискретно премества маркерите си. Тази година Канзас Сити Фед официално ще бъде домакин на симпозиума на 21-23 август с тема "Трудови пазари в преход". Официално, става въпрос за демография и продуктивност; неофициално, става въпрос за това как да се обясни пътя към меко кацаме без да се губи лице. Всякакъв намек, че заетостта ще бъде приоритет пред инфлацията, ще се счита за зелена светлина за намаляване на лихвите през септември.
В корпоративния поток фокусът също е ясен. Мегатеx остава двигателят: пазарът играе понижаването на доходностите, потенциалното разрешаване на регулации за износ и новини около автономните услуги.
След юнския тест на робота такси на Tesla в Остин, темата за безпилотните автомобили отново е на дневен ред на фона на по-строги държавни правила и правни рискове; за бета това е гориво, за оценката — волатилност. За разлика от това, Pinterest падна повече от 10% поради слаба коригирана печалба, показвайки, че рекламата остава циклична и че ревизиите на печалбите не са свързани само със ставките, но и с еластичността на потребителите.
Техническа картина
На фючърсите на S&P 500, 6,390 не е просто хубаво число на таблото — това е горната граница на последния импулсен коридор и точката, където се срещат три интереса: стремежът на късните купувачи да "хванат влака", нуждата да се фиксират печалби за тези, които са влезли под 6,200, и маркировката за систематичните CTAs, които добавят при пробив.
Над 6,400, пазарът превръща текущата зона в подкрепа и бързо тества 6,425–6,450 — където по мускулна памет ще се активират лимитите за тези, които продават волатилност и защитават ударите.
Под 6,350 управлението на риска е опростено: спад до 6,310–6,320, където са разположени стоповете за дълги позиции, и под тях силен магнит около 6,250, който съвпада с наклонената подкрепа на ралито от юли.
Дневен сценарий: "Купи на по-ниска цена", докато се държи 6,350, с частично реализиране на печалби на 6,420–6,450. Изненадващ сценарий: Пробив над 6,400 преди CPI, с бързо премахване на ликвидност и връщане към 6,370, ако играчите избегнат риска от пазарни новини.
Nasdaq 100 при 23,630 потвърждава текущата възходяща тенденция. Ситуацията тук е по-агресивна: всяка охлаждаща отметка в доходността се превръща в гориво за портфейла на AI и облачните акции.
Зоната 23,750–23,950 е, където на късите позиции беше затворено в петък, а късните дълги позиции се паузират днес. Поддържан пробив отваря път към 24,000 и надолу, след което преначертава целите въз основа на моделите на инерция. От долната страна, "линията в пясъка" минава близо до 23,350. След загубата ѝ, ще се отвори път към 23,100, което принуждава пазара да преоцени риска от CPI, особено ако не се случи пробив. Тук ключовият момент е не само индексните цени, но и как полупроводниците реагират на търговските заглавия – те ще бъдат първите, които ще претърпят импулсния срив.
Седмична перспектива. Позицията на пазара е проста и честна, като бюрото на скалпера: докато данните не са налични, "биковете" държат инициативата и разтягат пружината. Нормален индекс на потребителските цени (CPI) с основно ниво от 0.3% месечно/месечно ще позволи на пазара да се изкачи по-високо под разказа за септемврийското намаляване на лихвите, оставяйки Jackson Hole като церемониално потвърждение на курса.
Един "горещ" индекс на потребителските цени ще разбие крехкия консенсус, ще изостри кривата на доходност и ще засегне секторите, чувствителни към лихвени проценти — започвайки с акциите на високите технологии и инвестиционните тръстове за недвижими имоти (REIT) — и ще притисне множителите на индексите. "Студена" изненада ще бъде идеална за краткосрочен импулс, но стратегически ще породи повече разговори за нарастващи рискове от рецесия и тихо ще измести фокуса към приходите в потребителския сектор.
На пресечката на тарифите и лихвените проценти всяка седмица се превръща в избор между скорост и стабилност. Днес, инвеститорите в акции избират бързи решения, поставяйки стоп поръчките по-близо от обичайното.
