Спирането на федералното правителство в САЩ става практически неизбежно, тъй като Конгресът не успява да постигне съгласие по бюджета. В следващите часове спирането на федералните операции може да дестабилизира икономиката, да забави публикуването на ключови макроикономически данни и да увеличи волатилността на финансовите пазари. Анализираме причините за съпротивлението, възможните кризисни сценарии и евентуалните последици за долара, пазарите и икономиката на САЩ като цяло.
Последни новини: преговорите са в застой и политическото напрежение се засилва
В последния ден преди евентуалното спиране на дейността ситуацията във Вашингтон е приела всички признаци на голяма криза. Преговорите между президента Доналд Тръмп и конгресните лидери отново не са стигнали дори до минимален напредък.
С по-малко от 24 часа преди изтичането на федералното финансиране, партиите остават фундаментално разделени, което прави компромис в последния момент почти невъзможен.
Основната точка на разногласие е временното финансиране, което републиканците промотират в Камарата на представителите. За да бъде прието в Сената, проектозаконът ще изисква подкрепата на поне осем демократи.
Представителите на Демократическата партия открито заявяват, че не са склонни да подкрепят законопроекта без включването на ключови социални разпоредби: продължаване на субсидиите за здравеопазване според ACA (Обамакеър), отмяна на новите съкращения на Medicaid и допълнителни защити срещу едностранни бюджетни ходове на администрацията.
Президентът Тръмп, от своя страна, заема твърда позиция, като открито обвинява демократите, че блокират финансирането и заплашва със съкращения на масовите федерални служители в случай на спиране на правителството. Лидерите на двете партии не изключват, че спирането може да се проточи седмици, освен ако стратегиите не се променят.
Ситуацията се усложнява допълнително от вътрешнопартийни разногласия: дори с формално мнозинство в Сената, Републиканците се нуждаят от подкрепата на няколко сенатори от Демократическата партия, докато някои членове на собствената им партия също гласуват против временния бюджет. Опитите за постигане на компромис, включително постепеното намаляване на някои субсидии за здравеопазване, все още не са дали резултати.
В навечерието на крайния срок, законодателите признаха, че преговорният процес е в застой и шансовете да се избегне спирането са минимални. На този фон, пазарите отразяват повишена несигурност: инвеститорите проявяват предпазливост, очаквайки възможните последици от парализата на федералните институции и забавянето на публикацията на ключови икономически индикатори.
Как работи спирането: механизъм, закони и исторически контекст
Механизмът на "shutdown" — временното прекратяване на операциите на федералното правителство на САЩ — е вграден в бюджетния процес на страната.
Всяка финансова година, Конгресът е задължен да одобри 12 законопроекта за изразходване на средства, които регулират разходите на правителствените агенции. Ако до 1 октомври, началото на новата финансова година, не бъде приет или пълен пакет, или временно бюджетно решение (Continuing Resolution, CR), федералните агенции губят законовото право да изразходват средства и процедурата по спирането се задейства.
Спирането не засяга всички правителствени функции по равно. Федералните услуги са класифицирани като "основни" или "неосновни". Например, персоналът от Министерството на отбраната, управлението на въздушния трафик, обществената безопасност и правоприлагащите агенции продължават да работят без заплащане – техните функции се считат за критично важни за сигурността и функционирането на страната.
Обаче значителна част от цивилните служители и агенции, включително подпомагащи служби като национални паркове, музеи и определени аналитични и статистически агенции, са пуснати в неплатен отпуск.
Правната основа за тази структура произлиза от Закона за недостиг на средства, приет в края на 19-ти век и затегнат през 80-те години на 20-ти век. Законът забранява изразходването на неутвърдени от Конгреса фондове, а нарушенията могат да доведат до наказателна отговорност.
От 1981 година насам в Съединените щати е имало 14 закривания на федералното правителство, като продължителността е варирала от един ден до рекордните 35 дни през зимата на 2018–2019 година. Причините включват остри спорове за бюджета и конфликти по въпроси на социалната политика, здравеопазването, имиграцията и приоритетите във федералното финансиране. В съвременната история разделението на Конгреса между партиите, заедно с нарастването на радикални фракции в двете партии, направи "бюджетния шантаж" обичайна част от политическия цикъл.
Важно е да се разграничи затваряне от неизпълнение на държавни облигации: дори и при пълно прекъсване на правителството, САЩ не спират да обслужват своя държавен дълг. Въпреки това, системните нарушения на работата на правителството подкопават доверието в националната икономика и създават турбулентност на финансовите пазари от момента на тяхното настъпване.
Какво означава всичко това за USD и пазарите?
Ключовите последствия от затварянето за американските финансови пазари зависят от продължителността на кризата и колко бързо може да бъде достигнато договорено компромисно решение. Но дори краткотрайно спиране на операциите на правителството вече оказва натиск върху настроението на инвеститорите и динамиката на американските активи.
Първо, затварянето означава замразяване на публикацията на ключови макроикономически статистики, включително данни за пазара на труда, инфлацията и икономическата активност — тези отчети са жизненоважни за решенията на Федералния резерв и тяхното отсъствие увеличава несигурността и намалява видимостта за финансовите пазари.
Второ, инвеститорите, които традиционно разглеждат долара като безопасен актив, могат да започнат да поставят под въпрос неговата надеждност в лицето на повтарящи се бюджетни кризи. В условията на политическа безизходица, доларът е под краткосрочен натиск: индексът на американския долар, който вече е спаднал с почти 10% от началото на годината, падна с още 0.2% в понеделник след кратко покачване през предходната седмица.
Волатилността на пазарите се увеличи: вчера, по време на търговията, доларът се обезцени с 0.6% спрямо йената, падайки до 148.61, докато еврото се засили с 0.3% до $1.1731.
Очакванията за допълнително смекчаване на политиката на Фед продължават да натежават над долара - търговците вече включват в цените намаление на лихвения процент с 42 базисни пункта до декември и повече от 100 пункта до края на 2026 г.
От трета страна, за фондовия пазар спирането на дейността на правителството означава увеличена волатилност и разпродажба на рискови активи. Стагнацията на правителствените разходи, временното съкращаване на стотици хиляди федерални служители и забавяне на правителствените поръчки водят до по-бавно икономическо развитие. Компаниите, зависещи от правителствени договори, както и частните изпълнители и доставчици на федералните агенции, са изправени пред заплахата от загуба на доходи.
Както отбелязват анализаторите, краткосрочното спиране на дейността на правителството е малко вероятно да предизвика голяма корекция на пазара; обаче, колкото по-дълго продължава паузата в правителствените операции, толкова по-големи са икономическите и пазарни разходи. На този фон инвеститорите ще следят внимателно както продължителността на конфликта, така и усилията на Конгреса за връщане на федералния апарат към нормална работа.
Препоръки за търговците: стратегии по време на спиране на дейността
На фона на текущия бюджетен конфликт и високата вероятност от спиране на дейността, анализаторите са съгласни, че инвеститорите и търговците трябва да действат максимално внимателно и да бъдат подготвени за увеличена пазарна волатилност, особено ако спирането на правителството се проточи.
Елиас Хаддад отбелязва, че ако спирането е краткотрайно, Федералният резерв вероятно ще го игнорира. Въпреки това, той подчертава, че продължителното спиране увеличава риска от забавяне на икономическия растеж и прави Фед по-склонен към смекчаване на политиката.
На практика това може да означава по-нататъшно понижение на доходността на американските държавни облигации, увеличаване на атрактивността на сигурните активи и отслабване на долара спрямо основните световни валути.
Препоръки за търговия:
За валутните търговци: в краткосрочен план доларът остава под натиск поради политическа несигурност и риска от забавяне на публикуването на ключови макроикономически данни. В състава на доларовия индекс еврото и йената могат временно да се засилят, особено ако спирането усложнява работата на Фед и забавя възстановяването на икономиката. Обаче рязката девалвация на долара е малко вероятна - дългосрочните фундаментални фактори остават непроменени.
За участниците в фондовия пазар: очаква се повишена волатилност на вътрешния американски пазар, особено в акциите на компании, зависещи от държавни договори или свързани с бюджетни програми (изпълнители, доставчици, IT и инфраструктурни сектори). Рисковете са по-високи за средни и малки бизнеси, фокусирани върху държавно финансиране. Обмислете диверсификация на портфолиото си и увеличение на дела на наличните активи, докато не се постигне по-голяма яснота за компромис в Конгреса.
За инвеститорите в облигации: краткосрочните американски държавни облигации ще бъдат под известен натиск, докато търсенето може да нарасне за дългосрочни сигурни активи като злато, швейцарски франк, йена и германски държавни облигации. След стабилизиране на ситуацията се очаква умерено възстановяване на пазара на държавни облигации.
Тони Сайкамор, пазарен анализатор, отбелязва, че исторически икономическите щети от спирането често се компенсират след неговото прекратяване, а сериозно преоценяване на американските активи е възможно само в случай на продължителна бюджетна криза: "Въздействието върху БВП бе минимално, тъй като всякакви смущения обикновено се отстраняват веднага след края на спирането." Все пак, при обстановка на висока инфлация и несигурност, Фед вече няма предишния буфер да игнорира просто временните сътресения.
И така, ключовите стратегии за търговците са:
- Значително намаляване на лоста и лимитите на позиции в търговските операции.
- Временно въздържане от големи посокови залози на долара и американските фондови индекси, докато ситуацията не стане по-ясна.
- Внимателно следене на новините от Конгреса, обявленията за временни решения и текущите макроикономически данни - липсата на информация ще усложни фундаменталния анализ и ще увеличи чувствителността на пазара към емоционални фактори.
В крайна сметка, спирането отново служи като стрес тест за цялата система: пазарът вече е включил част от риска в цените, но мащабът на последствията ще бъде определен от продължителността на бюджетната криза. В такава обстановка, повишената бдителност и адаптивността на търговските стратегии стават ключови конкурентни предимства.
