Днес Федералният резерв ще приключи своята двудневна среща – предпоследната за годината. Докато формалните резултати от октомврийската среща са до голяма степен предопределени, пазарите спекулират за интригата около бъдещите действия на Федералния резерв.
С приключването на американската търговска сесия, Федералният резерв е изправен пред безпрецедентни обстоятелства – за първи път от шест години насам неговите членове се събират на фона на спиране на правителството, което е продължило вече 29 дни (само пет дни не му достигат да счупи историческия рекорд). За разлика от срещата през януари 2019 г., когато централната банка запази всички параметри, днес се очаква регулаторът да намали основния лихвен процент с 25 базисни точки. Това е най-основният и очакван сценарий, като пазарът му придава 99.9% вероятност за реализация.
Това предполага, че резултатите от октомврийската среща вече са отразени в пазарните цени. Търговците оцениха намаление на лихвения процент с 25 базисни точки преди две седмици след значителна реч на председателя на Фед Джеръм Пауъл, който изрази загриженост относно състоянието на пазара на труда, заявявайки: "намалението в броя на свободните работни места неминуемо ще доведе до увеличение на безработицата." Други представители на Фед, включително Стивън Миран, Кристофър Уолер и Мишел Боуман, подкрепиха допълнителното монетарно облекчаване, което интензифицира очакванията на пазара.
По същество, намалението на лихвения процент през октомври изглежда като свършен факт. Поради това, търговците може да игнорират официалното обявяване на резултатите от срещата. Цялото внимание ще бъде насочено към съпътстващото изявление и реториката на Джеръм Пауъл. Интересът по отношение на следващите стъпки на Фед остава, и могат да се очертаят няколко основни сценария.
Ястребово намаление По мое мнение, това е най-вероятният сценарий, при който регулаторът ще намали лихвения процент с 25 базисни точки, но ще се въздържи от обявяване на друго намаление за декемврийската среща. Фед ще отправи предпазливо послание, като намекне, че бъдещите решения ще се основават на пристигащи данни – конкретно след завършването на спирането на правителството.
По същество, централната банка оперира в неведение, като членовете ѝ вземат решения, основаващи се само на доклада за ръста на CPI от септември. За съжаление, други (официални) макроикономически статистики не са налични. Ще направи ли Фед категорични прогнози в такава информационна празнота? Много малко вероятно, особено тъй като не всички представители на Фед са вединодушие с умерената позиция на Джеръм Пауъл. Забележително е, че председателите на Далаския и Атлантийския Фед, Лори Логан и Рафаел Бостик, призоваха за предпазливост относно бъдещи намаления на лихвите.
Освен това, октомврийската среща на Фед се случва в навечерието на важна среща между президента на САЩ Доналд Тръмп и китайския президент Си Дзинпин. Предварителните търговски преговори бяха конструктивни; обаче, ако лидерите не намерят общ език по ключовите въпроси, търговската война може да ескалира отново. Този възможен сценарий не може да бъде пренебрегнат и е още един аргумент за предпазлива позиция от страна на Фед относно бъдещите му действия.
Важно е да се отбележи, че според проучването на CME FedWatch, вероятността за намаление на лихвения процент с 25 базисни точки през декември е 90%. Затова, ако Фед приложи ястребово намаление днес, вероятността за увеличаване на търсенето на долара е голяма, дори в случай на реално намаление на лихвения процент.
Умерено намаление Намаление на лихвения процент с 25 базисни точки, съчетано с ясни намеци за друго намаление през декември. Този сценарий е по-малко вероятен, поради причините, изложени по-горе. Въпреки това, не може напълно да се изключи. Привържениците на този изход посочват споменатия доклад за CPI от септември, който разкри по-бавен общ темп на инфлация (3.0% спрямо прогнозираните 3.1%) и забавяне на базисната инфлация (3.0%, след августовското увеличение до 3.1%).
По отношение на пазара на труда, "гълъбите" изтъкват увеличение на исканията за обезщетения за безработица. Отново, заради продължаващото спиране на правителството, Министерството на труда на САЩ не е публикувало официални данни. Въпреки това, оценки от Goldman Sachs и JPMorgan предполагат, че броят на американците, които първоначално подават заявления за помощи за безработица, се е увеличил за трета поредна седмица. Подобни сигнали са изразени от икономисти на Citigroup, които оценяват увеличение на заявленията миналата седмица до 230,000-235,000. Всичко това показва, че търсенето на пазара на труда продължава да намалява.
Някои анализатори смятат, че увеличението на заявленията може да се дължи на спирането на правителството. Като правило, скокове обикновено се случват само през първата седмица след спиране на работата на правителството. В случая обаче, може да сме свидетели на отрицателна тенденция.
Друг аргумент в полза на умерено намаление е Индексът на потребителското доверие на Conference Board, който е намалял за трети пореден месец. Според данни, публикувани вчера, индексът спадна до 94.6, което е най-ниското ниво от април тази година.
С други думи, Федералният резерв би могъл теоретично да обоснове не само намаление на лихвения процент с 25 базисни точки през октомври, но и необходимостта от допълнително монетарно облекчаване. Ако акцентът се постави съответно, доларът може да се окаже под значителен натиск. Все пак, по мое мнение, регулаторът е малко вероятно да приеме такъв решителен единодушен подход.
Ултра-сценарии Това са най-малко вероятните сценарии, които теоретично биха могли да се разиграят, но вероятността е изключително ниска. Например, намаление на лихвения процент с 50 базисни точки. Струва си да се отбележи, че след септемврийската среща, сценариото с 50 базисни точки беше подкрепено само от протежето на Тръмп, Стивън Миран, последователен гълъб. Вероятно, той също ще гласува за намаление с 50 базисни точки днес. Обаче, никой освен него в Комитета не подкрепя идеята за агресивно монетарно облекчаване.
Освен това, опцията за запазване на статуквото на октомврийската среща е крайно малко вероятна. Председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл практически обяви намаление на лихвения процент преди две седмици. "Червеният оттенък" на доклада за инфлацията разсея всички оставащи съмнения в това отношение.
Заключения Непоклатимото доверие на пазара, че Федералният резерв ще приложи две намаления на лихвения процент до края на тази година, може да се окаже неблагоприятно за купувачите на EUR/USD във всяко отношение. За допълнителен растеж на валутната двойка, регулаторът трябва да потвърди очакванията на пазара.
Ще ги потвърди ли? Много съмнително, предвид продължаващото спиране на правителството, предстоящите преговори между Тръмп и Си Дзинпин и съществуващите несъгласия сред членовете на Фед. Това означава, че октомврийската среща може да се окаже изгодна за долара, дори в случай на реално намаление на лихвения процент. В този случай, продавачите на EUR/USD могат отново да тестват долната граница на обхвата от 1.1560 до 1.1730, в който инструментът се търгува четвърта поредна седмица.
