Данните от 16 декември показват, че от средата на ноември насам, общата позиция на щатския долар спрямо основните световни валути се влошава стабилно. Това отразява преоценката на пазара относно перспективите както за движенията на лихвените проценти на Федералния резерв, така и за цялостната икономика на САЩ. Няма причина да се вярва, че тази тенденция ще се промени в близко бъдеще; всички негативни фактори, които оказаха натиск върху долара през последните седмици, продължават да оказват своя влияние.
Прогнозата за лихвените проценти на Федералния резерв предполага две понижения през следващата година—през април и юли. Какво ще се случи след това остава загадка, и дори тези две понижения не са гарантирани. Всичко се променя бързо; припомнете си прогнозите за последната среща, когато в началото на ноември пазарите бяха убедени, че Федералният резерв ще запази лихвения процент, но до края на ноември, това мнение бе напълно променено.
Има твърде много фактори, които увеличават несигурността. Състоянието на пазара на труда в САЩ сочи към спад в икономическата активност, докато растежът на БВП за третото тримесечие, напротив, изглежда доста позитивен. Докладите на ISM обикновено показват влошаване, но фондовия пазар остава близо до историческите си върхове, подпомогнат основно от надеждите за растеж в технологичния сектор. Въпреки това, ако възникнат съмнения относно перспективите на AI, пазарът може просто да крахне. Подобен сценарий се разви в началото на 2000-те, когато компаниите в технологичния сектор се развиваха бързо.
Щатският долар изглежда стабилен и неговият статус като основна валута в света остава неоспорен, но рекордният растеж в златото (както и сребро и платина) показва, че финансовата система преживява сериозна криза на доверието, докато динамиката на нефт, мед и алуминий — т.е., стоките, които формират основата на реалната икономика — изглеждат далеч по-зле.
Независимостта на Фед е в риск и много промени могат да настъпят в следващите седмици, особено по отношение на състава на Фед, който благоприятства политики за намаляване на лихвените проценти. Тръмп възнамерява да доведе нещата докрай тук, но инфлацията все още не е усетила натиска от новите тарифи, и ситуацията може да се промени във всеки един момент.
Самият президент Тръмп се придържа към политика на слаб долар и многократно е заявявал предпочитанието си за понижаване на обменните курсове на йената и юаня, като смята, че това може да подобри търговския баланс на САЩ.
Ето кратка прогноза за динамиката на основните валути през първите седмици на 2026 г.:
EUR/USD
ЕЦБ е приключила с цикъла на намаляване на лихвените проценти и последното заседание е ревизирало прогнозите за БВП и основната инфлация в посока нагоре. Този общ подход към паричната политика предполага устойчиво евро, което действа като възходящ фактор за еврото в светлината на прогнозите за лихвените проценти на Фед.
Позиционирането остава възходящо; през втората половина на ноември се появи тенденция към увеличаване на дългите спекулативни позиции в евро и последните доклади на CFTC показват, че тази тенденция се засилва.
Вероятността за отскок към зоната на подкрепа от 1.1690/1730 остава, но такъв отскок може да има само технически причини, тъй като няма фундаментални основания за дълбок спад на EUR/USD. Очакваме движение към 1.1919; допълнителни корекции могат да произлязат от публикуването на нови данни, като значимите предстоящи събития включват доклада на ISM за производствения сектор в САЩ на 5 януари, PMI за еврозоната на 6 януари и инфлацията в еврозоната и ISM за сектора на услугите на 7 януари. Преди публикуването на тези данни, очакваме ниска търговска активност с бавен възходящ тренд.
GBP/USD
Паундът изглежда малко по-слаб от еврото, но динамиката му вероятно ще бъде подобна. Въпреки че Bank of England намали лихвените ставки на последното заседание, гласуването за намаление беше минимално, а сега пазарите очакват само едно намаление през следващата година, което ще задържи ставката на относително високо ниво от 3.5%. Основният фактор тук е заплахата от продължително висока инфлация в Обединеното кралство, която ще остане над нивата в САЩ за дълго време, ясно ограничавайки Bank of England и предоставяйки подкрепа за паунда.
Кратката спекулативна позиция в паунда е активно редуцирана в последните седмици и очакваме тази тенденция да продължи. Паундът ще търси съпротива при 1.3620/40; покачване би увеличило вероятността за техническа корекция, но тя е малко вероятно да бъде дълбока, тъй като подкрепата при 1.3370/90 изглежда стабилна. Първата седмица на новата година няма да предложи много значими статистически данни за паунда, така че общата търговска динамика ще бъде силно повлияна от новините от САЩ.
NZD/USD
Икономиката на Нова Зеландия премина през сериозно изпитание, сблъсквайки се с висока инфлация и отрицателна динамика на БВП. Третото тримесечие беше положително, а растеж се очаква и през четвъртото тримесечие, като политиката на RBNZ изглежда доста предсказуема.
През ноември RBNZ намали ставките до 2.25%, но инфлационната динамика през последните месеци явно благоприятства завръщане към растеж. Със съживяването на икономиката с текущото темпо, по-нататъшни намаления са малко вероятни, и допълнително, RBNZ се очаква да започне да повишава ставките през втората половина на предстоящата година, като направи три увеличения до май 2027 г. Съответно, политиките на Fed и RBNZ ще бъдат противоположно насочени, като кивито ще получи предимство заради измененията в доходността на доходите.
Позиционирането за кивито остава мечо, и в момента почти няма признаци за обръщане. Въпреки това, има добри основания да се предполага, че следващите няколко CFTC доклада ще благоприятстват увеличено търсене на NZD.
Двойката NZD/USD се засили съществено след 20 ноември и очакваме този растеж да продължи. Техническа корекция изглежда малко вероятна, а подкрепата на 0.5731 вероятно няма да бъде достигната, докато опит да се достигне техническото ниво от 0.5910 изглежда по-реалистичен. Следващите новини от Нова Зеландия, които биха могли да подкрепят "киви", се очакват едва на 12 януари (докладът на NZIER за четвъртото тримесечие, който може да коригира прогнозите за БВП) и индексът на инфлацията за четвъртото тримесечие на 20 януари. Ако той покаже устойчиви нива на инфлация, кивито може да получи допълнителен бичи импулс. Засега предполагаме, че търговията през първата седмица на годината ще бъде неактивна с леко възходящо движение.
AUD/USD
За разлика от други основни валути, австралийският долар може да започне годината доста активно. На 1 януари ще бъде публикуван докладът за PMI в производствения сектор, следван на 6 януари от доклад за PMI в сектора на услугите и на 7 януари от месечния доклад за потребителската инфлация за ноември. Като се има предвид, че инфлацията вече се е повишила от ниското ниво от 1.9% през юни до 3.8% през октомври, новият доклад ще бъде много значителен за бъдещата динамика на австралийския долар, тъй като ще влияе върху прогнозите за лихвите на RBA. Пазарът в момента предполага, че цикълът на намаляване на лихвите е приключил, и ако инфлацията през ноември покаже поне стабилност, пазарът вероятно ще очаква по-ранно начало на цикъла на повишаване на лихвите, което автоматично ще подкрепи австралийския долар.
Последните два доклада на CFTC показаха рязко увеличение в търсенето на AUD, със стремително покачваща се изчислителна цена, което е ясен знак за нарастващ бичи импулс.
Двойката AUD/USD достигна връх, който не е видян от октомври 2024 г., увеличавайки вероятността за техническа корекция. Очакваме спад под подкрепата при 0.6670/80 да бъде малко вероятен и да се случи само ако големите играчи решат да приберат печалби преди новата година. Във всеки случай, не се очаква корекцията да бъде продължителна, тъй като фундаменталните фактори благоприятстват продължаващ растеж.
USD/CAD
Прогнозите за лихвените проценти на Bank of Canada са нестабилни в момента. Банката разглежда текущата ставка от 2.25% като близка до неутралната, но са необходими допълнителни потвърждения за затвърждаване на това мнение. Пазарите остават предпазливи по отношение на предположението, че Bank of Canada е приключила цикъла на намаляване на ставките си, тъй като чака доклада на трудовия пазар за декември (предстои на 9 януари) и доклада за инфлацията (19 януари). В момента канадският долар изглежда по-убедителен от по-големия си партньор, но ситуацията се усложнява от факта, че канадската икономика зависи повече от ситуацията в САЩ поради дълбоката взаимна интеграция.
Изчислената цена предполага по-нататъшни спадове в USD/CAD; последните два доклада на CFTC показват увеличено търсене за CAD, но е необходимо допълнително потвърждение.
Бързият спад на USD/CAD през последните седмици увеличава вероятността за техническа корекция. Смятаме, че двойката няма да се повиши над 0.3800/20. За по-нататъшни понижения в момента няма конкретни причини; необходима е нова информация. Обаче в дългосрочен план смятаме, че опитът да бъде достигната подкрепата на 0.3536 е по-вероятен, отколкото обръщане нагоре.
USD/JPY
Йената остава най-загадъчната валута. Пазарите реагираха със засилване на йената, след като Bank of Japan, след месеци на размишления, повиши лихвените проценти, но движението бързо спря. Причината за това беше нова вълна на несигурност след публикуването на данни за инфлацията в региона Токио, които показаха рязко забавяне на растежа на цените от 2.7% годишно до 2.0%, като основният индекс, изключващ храните, се забави от 2.8% до 2.3%.
Ако тази тенденция се потвърди на национално ниво, разговорите за ново повишение на лихвените проценти може да бъдат забравени за дълго време. Bank of Japan ще се нуждае от време за анализиране на индикаторите за икономически растеж, ще изчака резултатите от преговорите за заплатите между синдикатите и правителството и ще коментира състоянието на нещата в неясни термини. Тъй като докладът за инфлацията няма да бъде публикуван до 22 януари, няма вероятност да има ясен фактор, който да даде импулс на йената преди това.
Силният възходящ уклон за йената беше напълно премахнат и спекулативното позициониране в момента е неутрално. Не виждаме причина да очакваме силни движения в която и да е посока, тъй като фундаменталните фактори не представят ясна картина. От техническа гледна точка изглежда по-вероятно спад, особено предвид нарастващото недоволство на САЩ относно твърде слабата йена, но Япония не може да си позволи по-силна йена на фона на нарастващите лихвени плащания по държавния дълг и ясна икономическа криза; затова трябва да се въздържим от предоставянето на прогноза за йената към момента.
