Пазарите са напрегнати в очакване на публикуването на ключовите данни за заетостта в САЩ за януари. Федералният резерв поставя пазара на труда пред инфлацията и разчита на охлаждане на инфлационния натиск. Затова разочароващи данни за non-farm payrolls могат да дадат решаващо предимство на „биковете“ при EUR/USD, с което „мечките“ може да не успеят да се справят.
Пазарите на деривати в момента оценяват приблизително 30% вероятност за три понижения на лихвените проценти от страна на Федералния резерв през 2026 г., като две намаления вече са заложени в цените до септември — значително повече спрямо преди седмица, когато фючърсите подсказваха за понижение от около 50 базисни пункта на федералния лихвен процент. Промяната в очакванията отразява серия от разочароващи икономически данни от САЩ.
Динамика на продажбите на дребно в САЩ
Всичко започна с поредица от слаби сигнали от пазара на труда от алтернативни източници и бе последвано от неприятна изненада при данните за търговията на дребно. Продажбите на дребно останаха без промяна през декември, докато консенсусната прогноза на Bloomberg беше за ръст от 0,4% м/м.
Моделът GDPNow на Atlanta Fed
веднага намали оценката си за растежа на БВП през четвъртото тримесечие от 4,2% на 3,7%. Доходността по държавните облигации спадна — и доларът последва движението.
Досега силата на икономиката, стабилизиращият се пазар на труда и дезинфлацията даваха на централната банка възможност да се чувства комфортно с лихва от 3,75%. Но нещата се променят. Забавянето на БВП и ново охлаждане на заетостта биха могли да тласнат централната банка към по-бързо парично облекчаване. Фактът, че дериватните пазари вече залагат на 2–3 понижения на лихвите, създава бичи сценарий за EUR/USD.
За разлика от това, ECB няма намерение да намалява лихвените проценти. Членове на Управителния съвет подчертават, че спадът на инфлацията в еврозоната до 1,7% през януари е временен. Ръстът на потребителските цени може да продължи да се забавя в краткосрочен план, но според официалните лица се очаква той да се върне към целта от 2%.
Динамика на заплатите в еврозоната
Основна причина за това са сравнително оптимистичните прогнози за растеж на заплатите в Европа. ECB прогнозира, че заплатите може да нараснат с 2,6% през третото тримесечие и с 2,7% през четвъртото. Тези прогнози са значително под ръста от над 5%, наблюдаван през 2024 г., но средата вече е различна: такъв растеж на заплатите би бил достатъчен, за да върне инфлацията обратно към целевото ниво.
И така, при липса на големи политически или геополитически сътресения, инвеститорите се връщат към добре позната игра: залагат на няколко облекчаващи хода от страна на Federal Reserve. Повече понижения на лихвите = по-слаб долар; по-малко понижения на лихвите = по-силен долар. В този смисъл, докладът за заетостта в САЩ вероятно ще сложи край на спора.
Технически, на дневната графика, „биковете“ при EUR/USD се опитват да си върнат инициативата след вчерашната корекция. Пробив над 1.1930 би им позволил да увеличат дългите позиции, открити от 1.1835. Ако не успеят да се задържат над това ниво, това би било сигнал за продажба.
