Докато еврото се колебае между поскъпващия петрол и фондовите пазари, капиталовите потоци ясно показват посоката за EUR/USD. Европейските фондови пазари изостават значително спрямо американските си конкуренти. Ако ЕЦБ не осъществи две до три затягащи стъпки през 2026 г., доходността по държавните облигации в Стария континент рискува да спадне значително, което ще намали тяхната привлекателност и ще ускори изтичането на капитал.
Европейските акции започнаха 2026 г. позитивно. Ниските оценки, перспективите за ускоряване на растежа в еврозоната, несигурността около политиките на Donald Trump и разпродажбата на AI акции в САЩ дадоха на Европа по-благоприятна относителна история спрямо американските индекси.
Доходност на американските и европейските фондови индекси
Конфликтът в Близкия изток обърна тази картина. Вместо да ускорява, европейската икономика сега изглежда се бори за оцеляване. Нарастват рисковете от повторение на енергийния шок отпреди четири години. Колкото по-дълго протокът Хормуз остава блокиран, толкова по-големи стават тези рискове — а предложенията на САЩ и Иран за отваряне на този ключов петролен коридор остават взаимно неприемливи.
Фючърсните пазари все още залагат на две затягания на паричната политика от ЕЦБ през 2026 г., с ненулев шанс за трето. Тези очаквания се подкрепят от покачването на потребителските инфлационни очаквания в еврозоната за следващите 12 месеца (от 2,5% на 4%), за три години (от 2,5% на 3%) и за пет години (от 2,3% на 2,4%).
Динамика на инфлационните очаквания в еврозоната
Според консенсуса на Bloomberg през 2026 г. ще има само едно повишение на депозитната лихва на ЕЦБ — през юни — като се очаква ставката да се върне към около 2% догодина заради забавянето на икономиката в еврозоната. Ако фючърсният пазар греши, доходността по германските държавни ценни книжа може да спадне, а привлекателността им да намалее, което би предизвикало изтичане на капитал от Европа към САЩ и би оказало натиск надолу върху EUR/USD.
Следователно слабата икономика в крайна сметка трябва да се отрази на валутата. В същото време инвеститорите в момента се надяват на бърз край на конфликта в Близкия изток и са склонни да продават щатския долар като „убежище“, докато основните американски борсови индекси продължават да отбелязват рекордни върхове. Тези фактори засега ограничават спада на EUR/USD.
Обратното, продължително затваряне на Ормузкия проток вероятно би изстреляло цената на петрола още по‑нагоре. В подобен сценарий валутите на нетните енергийни износители обикновено поскъпват – и щатският долар не би бил изключение.
От техническа гледна точка EUR/USD не успя да тества съпротивата при зелената пълзяща средна на дневната графика и се върна към справедливата стойност около 1.169. Решителен пробив под това ниво би увеличил вероятността за допълнителен спад и би оправдал откриване на къси позиции в еврото спрямо щатския долар.
