„Иранският казус“ и инфлацията в САЩ са ключовите фундаментални теми, които ще определят посоката на валутната двойка EUR/USD през идната седмица. Трейдърите ще насочат вниманието си и към други макроикономически данни — индексите ZEW, отчета за растежа на БВП на Еврозоната и статистиката за продажбите на дребно в Съединените щати. Освен това се очаква Сенатът на САЩ да проведе ключови гласувания относно утвърждаването на Kevin Warsh за ръководител на Federal Reserve.
Понеделник
Данните за инфлацията в Китай ще бъдат първият значим катализатор за седмицата. В понеделник Китай ще публикува индекса на потребителските цени (CPI) – един от ключовите показатели, отразяващи вътрешното търсене във втората по големина икономика в света. След скок до 1.3% през февруари (двугодишен връх), показателят се забави до 1.0% през март, като остана под прогнозите.
Изглежда, че и през април CPI ще демонстрира низходяща тенденция: според повечето експерти се очаква стойност от 0.9% на фона на вяло потребителско търсене, продължаваща криза в недвижимите имоти и персистиращ дефлационен натиск в няколко сектора на китайската икономика. Освен това до април сезонният ценови скок около Лунната нова година обичайно вече е напълно отшумял. Ако CPI в Китай се окаже под 0.8%, подобен резултат може индиректно да подкрепи щатския долар чрез засилване на избягването на риск.
Вторник
По време на европейската сесия във вторник Германия ще публикува индексите ZEW. Припомняме, че през април индексът на бизнес настроенията рязко спадна до -17 пункта, което е най-ниското му ниво от края на 2022 г. Подобна динамика бе наблюдавана и при показателя за еврозоната, който падна до -20.4 пункта. Причините са очевидни: продължителният конфликт в Близкия изток, нарастващите цени на енергията и влошаващите се перспективи пред европейската индустрия.
Повечето анализатори смятат, че песимистичните настроения ще се засилят и този месец на фона на високите енергийни цени, слабото вътрешно търсене и спадащото потребителско доверие. Очаква се германският индекс ZEW за бизнес настроенията да бъде на ниво -19.1, докато за еврозоната прогнозата е -21.6. Все пак известна подкрепа за очакванията може да дойде от устойчивия европейски пазар на труда, от надеждите за облекчаване на политиката на Европейската централна банка през втората половина на годината и от постепенното адаптиране на бизнеса към външните шокове. Допълнителна роля може да изиграе и дипломатическият процес между САЩ и Иран. Затова не може да се изключи умерено възстановяване на индексите след спада през април. Ако индексите ZEW излязат на положителна територия, еврото ще получи значителна подкрепа – особено спрямо долара.
По време на американската търговска сесия във вторник ще бъде публикуван най-важният отчет за седмицата за трейдърите на EUR/USD: априлският CPI. Този доклад е особено важен за пазара, тъй като инфлацията отново излиза на преден план във връзка с бъдещите действия на Федералния резерв. Припомняме, че отчетът за март отрази противоречива динамика: общият CPI се ускори до 3.3% на годишна база, докато базовият показател (Core CPI) се повиши съвсем леко – от 2.5% до 2.6%.
Предвид тази динамика пазарът ще прецени дали скокът през март е бил временен или инфлационният натиск в САЩ се закрепва. Специално внимание ще бъде отделено на базовия CPI, тъй като той отразява устойчивите инфлационни процеси. Ако базовият показател за инфлацията се доближи до границата от 3%, пазарът напълно ще се откаже от очакванията за парично облекчаване в обозримо бъдеще (в момента вероятността от понижение на лихвите до края на тази година е 10–15%). В такъв случай върху двойката EUR/USD може да се окаже натиск поради разширяващата се разлика в доходността между САЩ и еврозоната.
Сряда
В сряда ще бъде публикувана втората оценка на БВП на еврозоната за първото тримесечие, която по правило има уточняващ характер. Втората оценка е важна основно защото потвърждава или коригира първоначалната картина на икономическата динамика. Първата оценка показа доста слаб растеж от 0.1% на тримесечна база, сигнализирайки за фактическа стагнация на икономиката. В контекста на втората оценка фокусът на пазара ще бъде не върху самия слаб растеж (който вече е „вграден в цените“), а върху възможни ревизии на компонентите на БВП. Например сигнали относно вътрешното търсене (ключов фактор при оценката на устойчивостта на икономиката на еврозоната) и/или приноса на индустриалния сектор (особено чувствителен към външното търсене и условията в световната търговия). Ако втората оценка не покаже съществени ревизии в ключовите компоненти (което е най-вероятно), трейдърите вероятно ще пренебрегнат публикацията.
По време на американската сесия в сряда в САЩ ще бъде публикуван индексът на цените на производител (PPI), който е един от ключовите водещи индикатори за инфлационния натиск по веригата „производство – потребителски цени“. През март общият PPI рязко се ускори до 4.0% на годишна база. Базовият индекс обаче остана на нивото от предходния месец (3.8% на годишна база), без да очертае ясно изразена тенденция към ускоряване на инфлацията.
По същество PPI е „потвърждаващ“ инфлационен индикатор, който може или да засили, или да смекчи пазарната реакция след излизането на CPI. Сам по себе си той едва ли ще зададе тренд за двойката EUR/USD, но може съществено да усили движението на долара в вече формираната посока. Например ако индексите на базовия CPI и PPI се окажат в унисон – показвайки или ускоряване, или застой (забавяне) на базовата инфлация.
Четвъртък
Най-важната макроикономическа публикация в четвъртък ще бъде отчетът за търговията на дребно. Както е известно, това е един от ключовите индикатори за потребителската активност, която остава основен двигател на американската икономика. Общите продажби на дребно нараснаха през март с 1.7% (най-високият темп на растеж от март 2025 г.), след увеличение от 0.7% през февруари. През април се очаква темпът на растеж на общия показател да се забави до 0.6%. Трейдърите обаче ще се фокусират върху динамиката на т.нар. „контролна група“ (продажби на дребно без автомобили, горива и строителни материали). През март тази група нарасна с 0.7% (при прогноза от 0.2%). Ако базовият показател покаже ръст над 0.3%–0.4% през април, доларът ще получи значителна подкрепа на фона на засилващи се „ястребови“ нагласи.
Друг важен отчет в четвъртък ще бъдат данните за броя на заявленията за помощи при безработица. Седмичните данни за първоначалните и продължаващите молби за помощи при безработица са един от най-навременните индикатори за състоянието на пазара на труда в САЩ; затова резки колебания или (още повече) формирането на устойчива тенденция могат съществено да повлияят на EUR/USD. В последно време първоначалните молби се колебаят в диапазона 190 000 – 210 000, оставайки на исторически ниски нива. Продължаващите молби са около 1.76–1.8 милиона, също близо до многомесечни минимуми. Според прогнозите данните тази седмица ще останат в посочените граници. Очакваното увеличение на първоначалните молби е до около 206 000, а продължаващите молби се прогнозират на 1.78 милиона. Подобни резултати биха могли да осигурят фоновa подкрепа за долара, особено ако първоначалните молби, противно на очакванията, паднат под психологически важната граница от 200 000.
Петък
Икономическият календар за петък не е особено наситен. Единственият по-значим показател е индексът Empire Manufacturing, базиран на проучване сред производителите в дистрикта на Федералния резерв в Ню Йорк. Този индикатор служи като важен водещ сигнал за общонационалния индекс ISM за промишлеността. През последните месеци индексът Empire Manufacturing показва значителна волатилност: през март спадна до -0.2 пункта, а след това скочи до 11 пункта през април, което е най-високото му ниво от ноември миналата година. Въпреки това подобрението през април беше двусмислено: ръстът на новите поръчки и доставките бе съпроводен с нарастващ ценови натиск и влошаване на бизнес очакванията. Повечето анализатори смятат, че през май индексът ще остане на положителна територия, но ще се забави до 7 пункта. Подобен резултат би могъл да осигури фоновa (краткосрочна) подкрепа за американската валута.
В допълнение, в петък в САЩ ще бъдат публикувани данни за обема на индустриалното производство. Това е важен макроикономически индикатор, който може да повлияе на двойката EUR/USD при значими отклонения от прогнозите. В момента върху индустриалния сектор на САЩ действат редица смесени фактори (слабо външно търсене, високи лихвени проценти, геополитическа несигурност и т.н.). През март индустриалното производство се понижи с 0.5% (най-лошият резултат от есента на 2024 г.), докато през април се очаква лек ръст от 0.2%. За „биковете“ на долара е важно този показател да излезе на положителна територия след спада през март.
Геополитика + Warsh
Въпреки значимостта на макроикономическите отчети, тонът на търговията на валутния пазар все пак ще бъде задаван от геополитическите събития, така че трейдърите ще следят основно преговорите между САЩ и Иран. Според Axios наскоро се е състояла среща в Маями между държавния секретар на САЩ Marco Rubio и министър-председателя на Катар. Отбелязва се, че Доха в момента активно работи „зад кулисите“ и е важен посредник поради близките си контакти с Техеран. По информация на вътрешни източници срещата е била посветена на придвижването напред на меморандум за разбирателство с цел прекратяване на войната.
Освен това The Wall Street Journal съобщава, че преки преговори между САЩ и Иран могат да бъдат възобновени в Исламабад още следващата седмица. Ако тази информация бъде потвърдена, интересът на пазара към риска отново ще се повиши, което ще позволи на купувачите на EUR/USD да „завоюват“ нивото 1.18. Обратно, сигнали за ескалация във връзка със застоял дипломатически процес ще подкрепят долара като валута убежище.
„Факторът Warsh“ също може да окаже влияние върху двойката EUR/USD, но само ако Конгресът не успее да гласува кандидатурата му. На 11 май Сенатът трябва да гласува по процедурен въпрос (необходим за прекратяване на дебатите и преминаване към окончателно гласуване), след което се очаква окончателно потвърждение на Warsh като председател на Федералния резерв до края на седмицата от пълния състав на Сената. Вероятността този сценарий да се реализира е почти 100%, така че трейдърите вероятно ще игнорират самия факт на потвърждението му. Реалният пазарен ефект ще започне с първите изявления на Warsh като ръководител на Федералния резерв – но, както се казва, това вече е съвсем друга история.
