В сряда еврото–долар тестваше 16-тата фигура на фона на засилващия се щатски долар. Пазарът очевидно е нервен в очакване на срещата между Donald Trump и Xi Jinping, насрочена за четвъртък, 14 май. На карта е не само удължаването на търговското примирие с Китай, но и т.нар. „ирански казус“, с оглед на потенциалната роля на Китай като ключов външен играч, способен да влияе върху позицията на Техеран (и, съответно, върху динамиката на деескалацията в Близкия изток). Затова и настоящият ръст на антирисковите настроения изглежда напълно оправдан, тъй като пазарът на практика е достигнал момент, в който „свитата пружина“ на очакванията може да се разгъне във всяка посока.
Въпреки това силата на долара се обяснява не само с повишеното търсене на активи-убежища. Наскоро публикуваните данни за ръста на CPI и PPI също изиграха своята роля, като отразиха ускоряването на инфлацията в САЩ. Как общите показатели, така и базовите индикатори показаха възходящ тренд, което говори за устойчива инфлационна пресия дори след изключването на волатилните компоненти.
През април индексът на потребителските цени (CPI) в САЩ нарасна до 3,8% на годишна база. Това е най-силният темп на растеж от май 2023 г. насам. Общата инфлация се ускорява рязко за втори пореден месец: ако през март общият CPI се ускори от 2,4% до 3,3%, то през април той се повиши от 3,3% до 3,8% на годишна база. Основният двигател на това ускорение бяха, разбира се, енергийните суровини, които формираха над 40% от месечното повишение на индекса. Енергийният субиндекс нарасна с почти четири процента (3,8%) на месечна база и впечатляващите 17,9% на годишна база. По-конкретно, цените на бензина се увеличиха с 5,4% на месечна база (след рекордния скок през март) и веднага с 28% на годишна база.
Миналия месец пазарът до голяма степен пренебрегна енергийния компонент, тъй като рязкото му поскъпване беше приписано на ескалацията на конфликта в Близкия изток. Априлският отчет обаче се различава съществено от мартенските данни, тъй като ръстът на енергията започна постепенно да се „просмуква“ в базисните компоненти на инфлацията. Индексът на потребителските цени, изключващ разходите за храни и енергия, се ускори до 0,4% на месечна база (най-високо ниво от януари миналата година) и до 2,8% на годишна база (най-високо ниво от септември 2025 г.). И двата показателя излязоха по-добри от очакванията, т.е. над прогнозните стойности. Освен това годишният Core CPI за втори пореден месец демонстрира стабилен възходящ тренд.
Най-тревожният сигнал за Федералния резерв е ускоряването на инфлацията в сектора на услугите, където цените са тясно обвързани с пазара на труда и заплатите. По-специално, цените на самолетните билети се повишиха с 20,7% на годишна база (пряк ефект от прехвърлянето на по-високите разходи за авиационно гориво към потребителите). Жилищният индекс отчете сравнително скромен ръст (0,6%), но предвид значителната „тежест“ на този компонент в CPI кошницата, стабилността му оказва съществено влияние върху общия инфлационен фон. Освен това, след период на стагнация, цените на храните отново тръгнаха нагоре (+0,5% на месечна база), особено при месо, птици и зеленчуци.
Друг важен момент от априлския доклад за CPI е, че средните почасови доходи, коригирани с инфлацията, са намалели с 0,5% на месечна база и с 0,3% на годишна база. Това показва ерозия на реалните доходи – за първи път от април 2023 г. насам инфлацията „изяде“ ръста на годишните възнаграждения.
Като цяло априлският CPI сигнализира за вторичен инфлационен подем. Високите цени на енергията вече започват да се пренасят в разходите за услуги и логистика.
Публикуваният отчет за ръста на PPI в САЩ само допълни тревожната картина. Показателите значително надхвърлиха прогнозите, което говори, че американската икономика се сблъсква с инфлационен натиск, който все още не е напълно отчетен в моделите. Общият Producer Price Index (PPI) скочи с 1,4% на месечна база (при прогнозирано повишение от 0,5%). На годишна база общият PPI се ускори до 6,0% (от 4,3% през март). Това е най-силният темп на растеж от март 2022 г. насам. Базисният PPI също се ускори впечатляващо – с 1,0% на месечна база (при очакван ръст от 0,3%) и с 5,2% на годишна база (от 4,3% през март).
Толкова рязкото покачване на базисния PPI показва, че производителите вече не поемат по-високите разходи чрез маржовете си, а започват да ги прехвърлят към крайните потребители.
Заслужава да се отбележи и ръстът в разходите за товарен транспорт. Това е важен фактор, който подсказва за потенциална нова вълна при CPI, тъй като преобладаващата част от стоките в САЩ се доставят с камиони. Повишаващите се логистични разходи в крайна сметка ще бъдат прехвърлени върху потребителите, което допълнително ще засили инфлационния натиск.
Като цяло динамиката на CPI и PPI подсказва формиране на „втора вълна“ на инфлацията. Това означава, че инфлацията постепенно излиза извън рамките на временен скок, движен от цените на енергията, и се превръща в по-устойчив процес. Ръстът на базисните показатели в двата отчета показва, че бизнесът все по-активно прехвърля разходите към крайния потребител.
И въпреки толкова ясно „ястребов“ макроикономически сигнал, продавачите все още не успяват уверено да пробият подкрепата при 1,1690 (средната линия на индикатора Bollinger Bands на седмичната графика). Това колебание, по мое мнение, произтича от очакванията около предстоящите преговори между Trump и Xi Jinping. Тези преговори могат да се превърнат в потенциална точка на деескалация не само по търговско-политическата линия между САЩ и Китай, но и косвено да повлияят на по-широк кръг въпроси, включително конфликта в Близкия изток. Успешен изход от преговорите би могъл да намали глобалните ценови шокове, което от своя страна може да забави инфлационния натиск в САЩ и да засили „гълъбовите“ очаквания относно бъдещите действия на Федералния резерв.
Така че, въпреки рязкото ускоряване на инфлацията в САЩ и низходящия импулс при EUR/USD, влизането в къси позиции е оправдано едва при пробив на нивото 1,1690 и устойчиво закрепване под тази зона на подкрепа. Изглежда обаче, че трейдърите ще предпочетат да изчакат резултатите от преговорите в Пекин, в рамките на 17-та фигура, където двойката се търгува вече пета поредна седмица.
