Всичко има своята цена. Но изглежда, че инвеститорите в американски акции са забравили това. Въпреки високите фундаментални оценки и новата вълна от геополитическо напрежение, капиталът продължава да се влива в S&P 500, сякаш нищо не се е променило.
Bank of America отчете безпрецедентен приток от 119,2 милиарда долара към фондове, инвестиращи в американски акции, за седмицата, приключила на 17 юни. На годишна база сумата върви към рекордните 739 милиарда долара през 2026 г., което би надминало всички предишни върхове. Цифрите са впечатляващи, но прикриват нарастващото разминаване между цената и фундаменталните показатели.
Т.нар. CAPE свръхдоходност — разликата между доходността от печалбите на S&P 500 и доходността по 10-годишните държавни облигации на САЩ — се е свила до 1.3%. Това е най-ниското ниво за последното десетилетие. Ако доходността по държавните облигации не започне да пада, тази степен на надцененост може да се превърне в насрещен вятър за широкия борсов индекс.
Притеснителните оценки не са единственият проблем за фондовия пазар в САЩ. Нервността сред инвеститорите и страховете от корекция на S&P 500 се подхранват от Kevin Warsh. На първото си заседание на FOMC новият председател на Фед неколкократно говори за „единодушния и недвусмислен“ ангажимент на Комитета към ценовата стабилност. Инвеститорите незабавно засилиха залозите си за по-строга парична политика. Вероятността за две стъпки на парично затягане през 2026 г. вече е 59%, а шансът за ход през септември е 77%. Не е ли странно, че официално лице, назначено от Donald Trump — уж за да облекчи политиката — говори като „ястреб“?
Не само паричната политика тревожи оптимистите на пазара. Iran обяви, че рамковото мирно споразумение в Близкия изток вече не е в сила, след като боевете в южен Ливан бяха подновени. Проливът Хормуз остава затворен, както и надеждите за бърз спад на цените на петрола. За щастие, с намесата на посредниците Qatar и Pakistan, ескалацията по-късно беше овладяна.
Витае усещане за дежавю. Както преди корекцията през 2025 г., когато мнозинството си затваряше очите за надутите оценки в технологичния сектор, така и днес инвеститорите предпочитат да не забелязват високите коефициенти или геополитическите рискове. FOMO — страхът да не изпуснеш възможност — обикновено надделява над предпазливостта.
Ако доходността по държавните облигации продължи да се покачва заедно с по-„ястребовата“ реторика на Kevin Warsh и ако примирието се окаже крехко, тези рекордни капиталови потоци могат да се превърнат в голямо разочарование.
Технически, на дневната графика S&P 500 все още се развива модел на вътрешен бар. Пробив над върха на вътрешния бар при 7 510 би оправдал добавяне на дълги позиции в широкия индекс. Обратно, успешен пробив под долната граница на вътрешния бар около 7 470 би увеличил низходящия риск. Корекциите биха могли да се купуват при отскоци от подкрепите при 7 430, 7 360 и 7 300.
