Еврото спрямо долара приключи търговията в петък на ниво 1.1372. За първи път от началото на юли трейдърите затвориха седмицата извън фигура 1.14. Това е важен момент, отразяващ цялостното укрепване на щатския долар на пазара. Поредният рунд на ескалация в Близкия изток, рязкото поскъпване на петрола и повишените инфлационни очаквания изиграха в полза на „зелената валута“. Индексът на щатския долар се консолидира в диапазона 101, докато продавачите на EUR/USD успяха да излязат от диапазона 1.1410 – 1.1470. Въпреки че не успяха да пробият нивото на подкрепа при 1.1370 (долната линия на индикатора Bollinger Bands на дневната графика D1), низходящите настроения ясно доминират при тази валутна двойка.
Прави впечатление, че трейдърите по EUR/USD пренебрегнаха ястребовите сигнали от Европейската централна банка, както и индексите ZEW и PMI, които значително надминаха очакванията. Еврото не успя да поеме инициативата, въпреки че изглеждаше, че „звездите са се подредили“ в негова полза тази седмица.
Например индексът на икономическите очаквания в Германия се повиши до 26.3 пункта през юли (от 10.5 през юни), значително над консенсусната прогноза от 18.0. Оценката на текущата ситуация също се подобри (от -81.0 до -77.6), макар и да остана в отрицателна територия. По-широкият европейски индекс ZEW също показа възходяща тенденция, като се изкачи до 23.4 пункта – най-високото ниво за последните пет месеца. Това показва нарастване на оптимизма относно перспективите пред икономиката на еврозоната. Важно е, че това са данни за юли, тоест толкова уверени резултати са отчетени на фона на ескалиращото напрежение в Близкия изток и бързо покачващите се цени на петрола.
Предварителните PMI индекси за юли също излязоха в положителната зона. Така например, композитният индекс за еврозоната се повиши до петмесечен връх (51.9 пункта), докато обемите на производство в промишления сектор отчетоха най-бързия темп на разширяване от март 2022 г. насам. Освен това германската икономика излезе от фазата на свиване за първи път от четири месеца: композитният PMI за Германия достигна 51.2 пункта благодарение на силен подем в индустриалния сектор (52.2). Силен акцент в доклада беше възстановяването на ръста на новите поръчки (най-бързият темп от април 2023 г.) и намаляването на логистичните затруднения, което позволи на бизнеса да започне да попълва запасите от суровини за първи път от 3.5 години. Всичко това показва, че икономиката на валутния блок демонстрира устойчивост дори на фона на геополитическо напрежение и високи енергийни цени.
Резултатите от юлското заседание на ЕЦБ също подкрепиха еврото. Централната банка подчерта, че инфлационните ефекти от последното покачване на енергийните цени и рисковете, свързани с конфликта в Близкия изток, „все още не са се проявили изцяло“. Според Кристин Лагард централната банка остава предпазлива по отношение на „ефектите от втората вълна“ – тоест риска, че скокът в цените на суровините може да доведе до устойчиво нарастване на заплатите и базисните потребителски цени.
Освен това централната банка призна, че покачването на енергийните цени вследствие на ескалацията в Близкия изток може отново да ускори инфлацията, като с течение на времето обхване широк спектър от стоки и услуги. В този контекст Управителният съвет се въздържа от намеци за край на цикъла на затягане. Нещо повече, членовете на ЕЦБ запазиха интригата около перспективите за повишение през септември – нито потвърдиха, нито отхвърлиха съответните очаквания на пазара.
Въпреки че купувачите на EUR/USD очевидно очакваха повече (главно директни намеци за повишение на лихвата през есента), резултатите от юлското заседание като цяло могат да бъдат определени като „ястребова пауза“.
Въпреки това силните ZEW индекси, оптимистичните PMI данни и относително твърдите сигнали от ЕЦБ не помогнаха на еврото да поеме инициативата от долара. Тази реакция на пазара може да се обясни с комбинация от три тясно свързани фактора: ескалацията на конфликта в Близкия изток, бързото покачване на цените на петрола и засилването на ястребовите очаквания за по-нататъшните действия на Fed.
Конфликтът в Близкия изток се превърна в основната причина за поскъпването на „зелените пари“. След като САЩ и Иран отново си размениха удари и Donald Trump допусна възможността за възобновяване на широкомащабни военни действия, настроенията на избягване на риска на пазара се засилиха, което позволи на долара-убежище да укрепи позициите си. На фона на опасенията от потенциални смущения в предлагането цената на Brent се изкачи над 100 долара за барел за пръв път от дълго време. Това е особено негативно за еврозоната, тъй като нов ръст на енергийните разходи увеличава риска от стагфлация (слаб икономически растеж или рецесия, съчетани с възобновяване на инфлацията). Ето защо силните данни по ZEW и PMI не подкрепиха еврото.
Поскъпването на петрола повлия и върху инфлационните очаквания в САЩ. Докато високите цени на петрола повишават най-вече риска от стагфлация в еврозоната, в САЩ те увеличават вероятността централната банка да запази рестриктивна политика (с отворена опция за ново затягане още през септември). Според данните на инструмента CME FedWatch вероятността от повишение на лихвата на септемврийското заседание се е повишила до 70%. В резултат на това диференциалът в очакванията за лихвените нива отново започна да работи в полза на долара.
Така преобладаващият фундаментален фон за валутната двойка EUR/USD допринесе за понижаването на цената. Въпреки това реакцията на пазара на последните събития остава сравнително сдържана. Въпреки низходящия импулс продавачите не успяха да се задържат под нивото на подкрепа 1.1370 (долната линия на индикатора Bollinger Bands на дневната графика – D1). Все пак те тестваха тази ценова бариера (седмичното дъно беше фиксирано на 1.1365).
Изглежда, че участниците на пазара все още „вярват“ в сценарий на ограничена ескалация, възприемайки настоящия скок в напрежението по-скоро като средство за натиск в рамките на (предстоящия) преговорен процес, отколкото като начало на нова пълномащабна война. Това обяснява и предпазливото отношение към долара: американската валута се ползва с повишено търсене като актив-убежище, но е прибързано да се говори за формиране на устойчив тренд.
Следователно е разумно да се разглеждат къси позиции по двойката едва когато продавачите на EUR/USD се закрепят под нивото на подкрепа 1.1370, с което ще се отвори път към следващата ценова бариера при 1.1300 (долната линия на Bollinger Bands на седмичната графика). В противен случай двойката може да се върне в диапазона 1.1410 – 1.1470, където се търгуваше през няколко от предходните седмици.
