Петъчният отчет Nonfarm Payrolls прозвуча като силен акорд и постави финалния щрих на изминалата седмица. Въпреки резонанса и значимостта на доклада обаче, той не успя да наложи ясен насочващ уклон за EUR/USD. Двойката затвори в петък на ниво 1.1614, така че формално седмицата приключи в полза на купувачите, тъй като цената на отваряне на W1 беше 1.1581.
От техническа гледна точка двойката завърши седмицата на кръстопът – на средната линия на Bollinger Bands в рамките на D1 таймфрейма и между линиите Tenkan-sen и Kijun-sen. Ако балансът се измести на север, цената ще се установи между средната и горната лента на Bollinger Bands и Ichimoku ще формира бичи сигнал „Parade of Lines“. В този случай зоната около 1.17 може да влезе в полезрението. В противен случай двойката може да остане в диапазона 1.15 с цел към 1.1510 (долната лента на Bollinger, която съвпада с горната граница на Kumo на D1).
Ключовите фактори за движението на EUR/USD през следващата седмица ще бъдат данните за US CPI/PPI и заседанието на Европейската централна банка през септември — с други думи, степента на разминаване между лихвените проценти на Federal Reserve и ECB и съответните парични очаквания.
CPI/PPI
Основната причина доларът да реагира слабо на силните Nonfarm Payrolls е, че пазарът получи два „меко“ настроени сигнала едновременно.
Първо, управителят на Fed Christopher Waller заяви, че е склонен да подкрепи запазването на текущото равнище на лихвата на септемврийското заседание, ако инфлационната картина продължи да се подобрява.
Второ, Donald Trump публично настоя Fed да понижи цената на финансирането. Това не е първият му подобен призив, но е първият, отправен, откакто Kevin Warsh е председател. Предшественикът му Jerome Powell навремето устоя на натиска от Белия дом, въпреки че срещу него беше започнало съдебно производство (по-късно прекратено). Дали сегашният председател на Fed ще устои на подобен натиск, остава открит въпрос — особено като се има предвид, че самият Warsh зае доста „ястребова“ позиция по отношение на инфлацията в неотдавнашното си изказване в Jackson Hole.
В този контекст CPI и PPI могат да изиграят ролята на катализатор, който липсваше при данните от пазара на труда. Консенсусната прогноза е потребителските цени в САЩ да се ускорят през август до около +0.4% на месечна база (от +0.1%), като годишният темп остане близо до 3.4%. Очаква се базисният CPI да остане на юлското месечно равнище от +0.2% и да се понижи леко на годишна база (от 2.5% до 2.4%).
За PPI пазарът се подготвя за ускоряване: очаква се индексът на цените на производител да нарасне с около 0.4% м/м и до около 4.9% г/г (някои прогнози дори сочат около 5.1%). Този сценарий изглежда логичен предвид фактора „петрол“. През юли той почти не се отрази в инфлационните данни: енергията в CPI дори се понижи (-1.5%), а PPI за юли остана без промяна. Все пак голяма част от данните за PPI се събират в началото на месеца, така че рязкото летно поскъпване на петрола не попадна в юлския отчет. Августовските данни би трябвало да уловят летния енергиен импулс.
Ако стойностите на CPI/PPI излязат в „зелената зона“, позициите на „ястребите“ ще бъдат значително подкрепени — особено на фона на твърдата реторика на Warsh от Jackson Hole. Дори Christopher Waller, който засега е готов да изчака, предупреди, че ще подкрепи ново повишаване на лихвите, ако инфлацията отново ускори.
Ако инфлационните данни се окажат в „червената зона“, върху долара ще се стовари значителен натиск (и поради реториката на Waller и Trump) — в такъв случай купувачите на EUR/USD вероятно ще се върнат в диапазона 1.1640–1.1680 с перспективи за тестване на района около 1.17.
Трябва да се отбележи, че заради Labor Day в САЩ федералните ведомства и Bureau of Labor Statistics ще бъдат затворени в понеделник (7 септември), така че работната седмица започва във вторник и публикуването на инфлационните данни се измества с един ден — PPI ще бъде оповестен в четвъртък (10 септември), а CPI в петък (11 септември).
ECB
Второто ключово събитие за седмицата е заседанието на ECB в четвъртък, 10 септември. Повишение на лихвата с 25 базисни пункта вече е почти напълно включено в цените — това е базовият сценарий. Затова вниманието на пазара ще бъде насочено към съпътстващото изявление и реториката на Christine Lagarde.
Последните данни за инфлацията пораждат повече въпроси, отколкото отговори. В Германия потребителската инфлация се ускори през август до 2.9% г/г от 2.8% през юли, докато базисната инфлация остана на 2.4%. В еврозоната предварителните оценки за HICP показват ускорение до 3.3% г/г (от 2.9%), като енергийният компонент скача до 14.3%. В същото време базисната инфлация се забавя до 2.4%.
Така енергийният шок засега се отразява в общата инфлация, но все още не се е пренесъл в траен ръст на базисните цени — „вторичният ефект“ засега не е видим. Поради това ECB може да осъществи т.нар. „dovish hike“ — повишение, придружено от предпазлива, по-мека реторика. Ако Lagarde подчертае временния характер на енергийния скок и заеме предпазлива позиция относно допълнително затягане, еврото ще се окаже под значителен натиск въпреки повишението на лихвата. Но ако тя даде сигнал, че септемврийското повишение няма да е последното, единната валута (и EUR/USD) ще получи допълнителна фундаментална подкрепа.
Заключение
Следващата седмица може да се окаже повратна. Данните за CPI/PPI ще оформят очакванията за политиката на Fed, докато заседанието на ECB ще тества устойчивостта на инфлационния натиск в еврозоната. Комбинацията от тези два фактора може най-сетне да изведе EUR/USD от продължителния период на странично движение.
