Силен пазар на труда в САЩ, растящи цени на петрола и политическа криза в Германия. По всички правила на жанра EUR/USD би трябвало да поевтинее. Вместо това се покачи. Валутната двойка се „вкопчва“ в ускорения ръст на доходността по европейските облигации, като го тълкува като сигнал, че Европейската централна банка се готви да затяга паричната политика. В действителност това е стандартно разпродаване на дългови ценни книжа — негативен фактор за еврото, който рано или късно ще се прояви.
Динамика на доходността по облигациите
Мащабът на разпродажбата не оставя място за илюзии. Дългосрочните разходи по заеми за Франция, Италия и Обединеното кралство се повишиха най-много сред страните от Г-7 през последния месец, а доходността достигна най-високите си нива от години. Дори традиционният регионален "сигурен пристан" — Германия — не беше пощаден. Инвеститорите сега изискват най-голямата премия за 30-годишния ѝ дълг от 2011 г. насам.
Енергията е горивото за разпродажбата. Цените на газа са нараснали с над 120% от началото на конфликта в Близкия изток и миналата седмица достигнаха най-високото си ниво от три години. На фона на вече огромното напрежение върху публичните финанси новият енергиен шок плаши притежателите на облигации много повече, отколкото радва потенциалните "ястреби" в ЕЦБ.
Резултат от регионалните избори в Германия
Политиката допринася за нервността. Дясната Alternative for Germany постигна най-добрия си резултат досега на изборите в Саксония-Анхалт — 44%. Партията се доближи до абсолютното мнозинство, което би могло да отвори пътя към първото крайно дясно регионално правителство след Втората световна война. Рейтингът на одобрение на канцлера Фридрих Мерц падна до рекордно ниските 15%; партийни представители го обвиняват открито, а слуховете за неговата смяна стават все по-силни. Предстоят още два регионални вота. Пазарът ще има повод за безпокойство.
Заглавията на петролния пазар също не носят оптимизъм за EUR/USD. Goldman Sachs изчислява, че цената на Brent може да скочи до 120 долара за барел, ако атаките срещу корабоплаването в Ормузкия проток продължат да се засилват. Съединените щати атакуват ирански танкери, Техеран обявява нови ограничени зони, а американският флот блокира иранските пристанища. Алтернативният сценарий на банката е по-спокоен — 80 долара, ако износът от региона се нормализира. Иран добавя собствен нюанс: страната заявява, че сделка с Оман за управление на трафика през протока е на финален етап, което би могло да засили контрола на Техеран върху морския път. Как ще реагира Вашингтон?
И в двата случая възходящото движение на EUR/USD се основава на погрешно тълкуване на сигналите, идващи от европейския облигационен пазар, а не на реално доверие в ястребовата реторика на ЕЦБ. Колко дълго инвеститорите ще объркват разпродажбата с парично затягане?
Технически, на дневната графика EUR/USD се доближава до горната граница на консолидационния диапазон 1.158–1.164. Пробивът няма да гарантира възобновяване на възходящия тренд. Напротив, връщане на еврото в търговския канал или отскок от $1.166 биха били основания за продажба.
