Само до вчера нарастващите лихвени проценти „убиваха“ цената на златото. Днес то е повече от удвоило стойността си, в разрез с логиката от учебниците по пазарна теория. Нека разгледаме кой се превърна в новия господар на жълтия метал и защо щатският долар ще трябва да отстъпи позиции, за да може бичият тренд да продължи.
Златото вече не следва стария учебник по макроикономика. Това, което допреди няколко години се смяташе за непоклатим аксиом, се разпада пред очите ни. Връзката на метала с ключовите пазарни движещи сили се променя радикално и за да не се изчерпи текущият бичи пазар на златото, е много вероятно щатският долар да трябва да отслабне още. Но какво точно наруши пазарни механизми, изграждани в продължение на векове?
Краят на ерата на „люлката“ Инвестирането някога беше по-просто: златото и реалните лихвени проценти (и доларът) се държаха като люлка. Когато лихвите падаха, металът поскъпваше. Ярък пример: когато лихвите бяха на ниво нула в края на 2019 г. и преминаха в отрицателна територия през 2020 г., златото скочи с близо 45%.
После светът се промени. Поворотният момент настъпи през 2022 г. със замразяването на валутните резерви на Русия от страните от Г-7 на фона на конфликта между Русия и Украйна.
Тази безпрецедентна стъпка не само шокира глобалните пазари — тя прекъсна фундаменталната връзка на златото с реалните лихвени проценти. Стана очевидно, че ако резервите ви могат да бъдат заличени с едно политическо решение, традиционните финансови инструменти вече не гарантират сигурност.
Новите „китове“ на пазара Вместо традиционните инвеститори, които следяха политиката на Fed, на сцената излизат нови играчи – а именно централните банки на развиващите се пазари, търсещи суверенна независимост.
Само тази седмица Китай отчете най-голямото си месечно увеличение на златните резерви за последните три години (за август). Търсенето от такъв мащаб помогна на златото да удвои цената си от началото на 2022 г. насам.
И то въпреки че реалната доходност по 10-годишните държавни облигации на САЩ се е повишила с над 300 базисни пункта. По старите учебникарски правила златото би трябвало да се срути. Вместо това наблюдаваме истинска смяна на парадигмата на пазара.
Доларът на прицел Едно старо правило все още важи: обратната корелация между златото и щатския долар остава толкова силна, колкото винаги е била. Това отваря път за нови тригери, които могат да изиграят в полза на благородния метал.
Гигантският Japan Government Pension Investment Fund (GPIF) се очаква да започне мащабно преразпределение на активи, а капиталовите потоци към йената само ще засилят тази динамика. Всичко това тласка големите глобални играчи към по-голяма диверсификация на портфейлите и отдалечаване от зависимостта от щатската валута. Логичната алтернатива става златото.
Накратко, пазарът на благородни метали е претърпял мутация. Вече е движен по-малко от сухи отчети на централните банки и повече от геополитически страхове и стратегии на суверенни фондове. Златото е намерило силна фундаментална подкрепа – но за да продължи „бичият“ пазар, доларът ще трябва да отстъпи част от позициите си.
