Доларът реагира нервно на данните за разходите и инфлацията в САЩ, които очертаха противоречива картина. Причината е смесеният сигнал от Bureau of Economic Analysis. Според доклада реалните потребителски разходи са нараснали с 0,6% през август – най-силното месечно повишение от март 2025 г., посочва агенцията. В същото време обаче предпочитаният от Fed показател – базовият индекс на личните потребителски разходи, изключващ храни и енергия – се повиши само с 0,2% при очаквания за 0,3%, а резултатът за юли беше ревизиран надолу.
На годишна база общият индекс нарасна с 3.4%, колкото е и ревизираният показател за юли, докато базисният PCE излезе на ниво 3.0% при очаквани 3.3%. Юлската базисна стойност беше ревизирана от 3.3% на 3.0%, като това е третият пореден месец, в който серията се задържа точно на 3.0%. Трябва да се отбележи, че инфлацията остава над целта на Fed от 2% вече повече от пет години, а спадът в годишния темп е постигнат в голяма степен чрез ревизии и методологични промени, а не толкова чрез текущата динамика на цените по месеци.
Ускоряването на разходите беше концентрирано в покупки на скъпи стоки – автомобили и мебели – както и в дискреционни категории като облекло, хранене навън и хотели. Стабилният пазар на труда и нарастващият фондов пазар позволиха на домакинствата да поддържат разходите си въпреки високите цени на горивата и общото ценово равнище. Търговците на дребно, автодилърите и секторът на хотелиерството спечелиха от тази тенденция, докато усилията на Fed срещу инфлацията пострадаха, тъй като устойчивото търсене не позволява на компаниите да намаляват маржовете.
БВП на САЩ беше ревизиран нагоре: годишният темп на растеж през второто тримесечие на 2026 г. вече се отчита на ниво 2.2% спрямо предишна оценка от 1.5%, като двигатели са инвестициите, потреблението и държавните разходи. Показателят за първото тримесечие също беше ревизиран нагоре. Силният БВП подкрепя сценария за „меко приземяване“, но заемателите губят, тъй като по-продължителен период на затягане на паричната политика става по-вероятен.
Секторът на услугите заслужава специално внимание като най-упоритата зона за Fed. На месечна база цените се повишиха както при стоките, така и при услугите, включително бензин, транспорт, хранене навън и настаняване. Инфлацията при услугите, без енергия и жилища, се увеличи с 0.4% – най-високото ниво от май насам. Тази устойчивост е показателна: дори при по-мек общ инфлационен профил, компонентът „услуги“ подсказва, че работата на Fed по овладяване на цените не е приключила.
Да припомним, че Fed повиши лихвите този месец за първи път от три години и сега преценява следващата стъпка. Президентът на New York Fed John Williams заяви тази седмица, че няма спешност за ново увеличение. Пазарът очаква пауза през октомври, но все още калкулира едно повишение до края на годината. В сряда частният сектор добави 90 000 работни места през септември – най-силният резултат за последните три месеца, докато дефицитът по търговията със стоки неочаквано се разшири до най-високото си ниво от началото на 2025 г. насам. Силното наемане повишава доходите, доходите подхранват разходите, а разходите поддържат растежа и инфлацията – и именно затова за Fed е трудно да обяви край на цикъла на затягане.
По мое мнение потребителите ще останат основният двигател на икономиката на САЩ през следващите тримесечия, но моделът, при който разходите растат по-бързо от доходите, ще се запази само до първите признаци на отслабване при наемането. Базовият сценарий е за продължаващ ръст на разходите, но с по-умерено темпо, още едно повишение на лихвите от Fed до края на годината и траен натиск върху заемателите. Не бих изключил възможността разговорите за промяна в политиката да се върнат по-рано, отколкото пазарът сега очаква, ако данните за доходите за октомври не покажат растеж.
Техническата картина за EUR/USD подсказва, че купувачите трябва да обмислят как да преодолеят 1.1346. Само това ще позволи тест на 1.1379. Оттам е възможно движение към 1.1410, но постигането му без подкрепата на основните участници на пазара ще бъде трудно. В посока надолу може да се очаква значим интерес за покупки едва около 1.1312. Ако там липсват купувачи, би било по-разумно да се изчака ново дъно при 1.1284 или да се обмислят дълги позиции от 1.1249.
Техническата картина за GBP/USD показва, че купувачите на паунда трябва да преодолеят непосредствената съпротива при 1.3270, за да се насочат към 1.3307; пробивът над това ниво ще бъде предизвикателен. По-далечната цел е 1.3341. При спад мечките ще се опитат да завземат контрола върху 1.3238. Ако успеят, пробивът на диапазона ще нанесе сериозни щети на биковете и ще тласне GBP/USD към 1.3206 с перспектива за разширяване на движението до 1.3173.
