Еврото не се е чувствало толкова изгубено от дълго време. Валута, която инвеститорите някога смятаха за сигурно убежище в ЕС, падна до най-ниското си равнище от май 2025 г., като загуби 2,5% през септември — най-слабият му месец за последната година. Бюджетната криза във Франция и очакванията за ново затягане на паричната политика от страна на Federal Reserve дърпат EUR/USD надолу от две посоки.
Societe Generale определя разпродажбата на евро като един от предпочитаните начини да се заложи на подновения силен долар. Френското правителство публикува бюджета си за 2027 г., а документът разпали политически дебат, който може да струва поста на министър-председателя. Страната планира рекордно по размер емитиране на държавни облигации, за да покрие дефицита и да погаси стар дълг.
Динамика на бюджетния дефицит на Франция
Властите предложиха дефицитът да бъде намален с 43 млрд. евро чрез съкращаване на разходите и по-високи данъчни постъпления, така че да достигне 5% от БВП през 2027 г. Пенсиите, социалните помощи и заплатите в публичния сектор са на прицел, въпреки че над една трета от сумата идва от по-високи бюджетни приходи, а не от икономии. Финансовият министър смята, че ако целта за 5% бъде постигната, страната все още може да достигне дългосрочната цел от 3% до 2029 г., но това зависи от следващия президент.
Политическите рискове са негативен фактор за еврото. Инвеститорите са напрегнати в навечерието на президентските избори във Франция, тъй като опозицията няма намерение да сключва сделки с Emmanuel Macron. На пазара на форуърдни сделки залаганията срещу еврото нарастват не само за идните седмици, но и до средата на 2027 г., което отразява очакванията за повишена турбулентност при EUR/USD през целия изборен цикъл.
Динамика на рисковете от обръщане при еврото
Доходността по 10-годишните френски държавни облигации спрямо германските Bund се повиши до премия от 134 базисни пункта – най-високото ниво от 2012 г. насам. Повишаващите се доходности по държавните ценни книжа в световен мащаб също оказаха натиск върху EUR/USD, тъй като цената на петрола премина границата от 100 долара на фона на конфликта в Близкия изток. Доходността по 10-годишните американски държавни облигации се покачи до нива, невиждани от 2002 г., а индексът на държавните облигации на Bloomberg отбеляза най-лошото си тримесечие от 2024 г.
Подкрепящ фактор за щатския долар остава очакването за още едно затягане на паричната политика от страна на Фед до края на годината. Donald Trump заяви, че председателят на Фед Kevin Warsh е трябвало да гласува против повишението на федералния лихвен процент, но не го обвини, че не го е направил. Решението беше взето единодушно въпреки натиска от Белия дом за понижаване на разходите по заемите.
Неблагоприятен фактор за еврото остава позицията на Европейската централна банка. Christine Lagarde смята, че ръстът в доходността на облигациите трябва да ограничи икономическия растеж и да забави инфлацията, което допълнително натежава върху валутата. Societe Generale очаква геополитическите рискове да продължат да оказват натиск върху еврото, засилвайки стагфлационните настроения в еврозоната.
Готови ли са инвеститорите все още да плащат премия за несигурността във Франция?
Технически, на дневната графика EUR/USD вече достигна първата от двете предварително определени къси цели при 1.13 и 1.12. Корекциите следва да се използват за продажби.
