Какво показа ISM Services PMI
Американският ISM индекс на активността в сектора на услугите за септември спадна до 54.9 от 55.4 през август, като леко не достигна очакваните 55.0. Въпреки този умерен спад, показателят остава в територия на растеж за 27-ми пореден месец, което потвърждава устойчивостта на най-големия сектор в икономиката на САЩ.
Детайлите в доклада обаче са смесени. Индексът на заетостта се върна над ключовото ниво от 50 пункта, покачвайки се до 50.1 от 47.8 през август, което сигнализира за подновено търсене на работна сила. Междувременно индексът на новите поръчки падна до 59.8 от 60.9, докато индексът на платените цени се повиши до 74.0 — най-високото ниво от юли 2022 г. Именно последният е особено важен: той сигнализира за продължаващ натиск по линията на инфлацията в услугите и подкрепя аргументите за допълнително затягане на политиката на Federal Reserve.
Какво подкрепя златото
Слаб пазар на труда в САЩ: петъчният отчет NFP показа едва 29 000 нови работни места през септември при прогноза за 90 000, докато ревизиите за юли/август намалиха заетостта с още 60 000. Безработицата се повиши до 4.2%. Според CME FedWatch пазарите вече оценяват вероятността за повишение на лихвите от Fed през октомври само на 18–20%, спрямо около 64% седмица по-рано. Това ясно отслабване на „ястребовите“ очаквания понижава алтернативните разходи за държане на злато.
Геополитическо напрежение: иранският външен министър Абас Арагчи заяви, че няма военно решение на конфликта със САЩ, но Техеран остава готов да се върне към война. Председателят на иранския парламент Мохамад Багер Галибаф подчерта, че протокът Хормуз няма да бъде отворен отново, докато не бъдат изпълнени условията на Техеран. В допълнение, де факто властите в Йемен обявиха военни операции срещу хутите. Това поддържа геополитическата рискова премия и подкрепя търсенето на активи-убежища.
Структурно търсене от централни банки и ETF: покупките на злато от централните банки остават стабилни, а притокът на средства към златни ETF продължава, макар и с по-бавни темпове. Президентът на Bundesbank Йоахим Нагел отбеляза, че „нуждата от диверсификация към злато остава значителна на фона на устойчивото геополитическо напрежение и кредитния риск, свързан с високите нива на дълг“.
Какво тежи върху златото
Доходността по 10-годишните американски държавни облигации се задържа на най-високи нива от години. Доходността по 10-годишните книжа е около 5.30%, а по 30-годишните около 5.66% — нива, невиждани съответно от 2007 и 2002 г. За неносещото доходност злато това означава висока алтернативна цена на притежание. Дори при намаляваща вероятност за повишение на лихвите през октомври, пазарът разбира, че цикълът на затягане още не е приключил: повишение през декември все още е заложено в цените с вероятност от около 8%.
Инфлационният натиск при услугите остава устойчив. Индексът ISM prices-paid се повиши до 74.0 – най-високото ниво от юли 2022 г. насам. Това показва, че ценовият натиск в най-големия сектор на икономиката на САЩ не отслабва, което подкрепя аргументите за допълнително затягане на паричната политика от страна на Фед. За златото това означава, че дори една пауза през октомври няма да бъде повратен момент.
Силният долар ограничава потенциала за поскъпване. USDX се търгува около 101.90, като остава близо до годишния връх от 102.50, достигнат по време на азиатската сесия. Укрепването на долара прави златото по-скъпо за притежателите на други валути и ограничава възходящото движение на метала.
Затягане на реалната доходност. Доходността по 10-годишните TIPS достигна 2.91% – рекордно ниво. Когато един инвеститор може да получи почти 3% над реалната инфлация от държавен дълг на САЩ, привлекателността на златото като актив-убежище намалява.
Кратък технически анализ
Техническата картина остава меча. Златото се търгува под ключовите пълзящи средни, а индикаторите сочат към устойчив натиск за разпродажби, въпреки че се запазват признаци за препродадени условия.
Технически златото остава в диапазона $4 100,00–$4 200,00 и е необходим катализатор, за да излезе от него. Дневният RSI на XAU/USD е около 38, което подсказва по-скоро пауза в спада, отколкото възходящ обрат. Ключовото ниво на съпротива е 4 260,00 (50-дневната EMA на седмичната графика). За да се върне в зона на бичи пазар обаче, цената трябва да пробие 200-дневната EMA (4 310,00). Най-близката подкрепа е при 4 100,00.
Нашето виждане
Златото се намира на пресечната точка на два мощни фактора. От едната страна, по-слабите NFP данни и по-ниската вероятност за повишение от Fed през октомври осигуряват фундаментална подкрепа за метала. От другата, доходността по облигациите на многогодишни върхове и устойчивият инфлационен натиск в сектора на услугите ограничават потенциала за ръст.
По-слабите данни от пазара на труда спомогнаха за намаляване на очакванията за повишение на лихвите през октомври, което подкрепи златото. Въпреки това пазарът все още смята, че цикълът на затягане от страна на Fed ще продължи, дори да има пауза през октомври.
Ключовият фактор за следващото движение ще бъдат инфлационните данни през следващата седмица. Ако CPI излезе по-слаб, доходността може да спадне и златото да получи подкрепа за пробив над 4 200,00. Ако инфлационният натиск се запази, доходността ще остане висока и металът вероятно ще консолидира в текущия диапазон или ще тества 4 100,00.
За трейдърите това означава внимателно да следят доходността по облигациите: именно доходността, а не вероятностите за промяна на лихвите, определя текущата динамика на златото. Докато доходността по 10-годишните книжа остава над 5,25%, потенциалът за ръст на метала е ограничен.
Този обзор е изготвен с помощта на общодостъпни източници и медийни публикации и представлява анализ на ценовата динамика, която зависи от множество фактори; поради това управлението на риска и контролът върху позициите са от особено значение.
