Федералният резерв публикува протокола от септемврийското си заседание, а доларът до голяма степен го игнорира. Еврото и паундът не получиха нито облекчение, нито нов натиск надолу от документа, а вечерната сесия отново показа, че именно паричната политика и доходността в САЩ — а не европейските данни — определят посоката на пазара. Сравнете вчера сутринта с вечерта: сутринта индустриалното производство в Германия изненада положително (+2,0% спрямо очаквани +0,5%), но въпреки това еврото отслабна, а паундът пренебрегна нулевия индекс на цените на жилищата на Lloyds. Вечерта протоколът на Фед потвърди, че локалните новини не движат пазара, докато фокусът остава върху доходността на облигациите.
За еврото ситуацията остава без промяна. Политическата рискова премия около Франция се запазва, спредът между френските и германските доходности е на най-широките си нива от 2011 г., а високите доходности по американските облигации поддържат силно търсенето на долара.
Протоколът от заседанието на Fed показа какво са обсъждали членовете на комитета и как са стигнали до решението си. Вече е ясно, че повишението през септември до 3.75–4.00% е прието единодушно, докато през юли вотът беше 9–3 — разнопосочните мнения се изместиха към консенсус. Повечето участници смятат, че още едно повишение до края на годината е вероятно, докато някои все още виждат настоящата политика като недостатъчно ограничаваща икономиката. Рисковете за инфлацията остават насочени във възходяща посока. В протокола се обсъжда и подготовка на инструменти, които да се използват при стрес на пазара на US Treasuries — внезапни скокове на доходността при липса на достатъчно купувачи — така че скоро може да видим нови „пожарогасителни“ мерки. Пазарът очакваше подобен тон, затова реакцията му беше сдържана. По мое мнение протоколът затвърди очакванията за повишение на лихвата през декември, като същевременно остави паузата през октомври като основен сценарий.
Днес за еврото първата половина от деня е натоварена, но едно събитие вероятно ще изпъкне: отчетът на Европейската централна банка от заседанието през септември. Германия ще публикува данни за външната търговия, а финансовите министри от еврозоната ще се съберат, но тъкмо отчетът на ЕЦБ най-вероятно ще привлече най-сериозно внимание. Той играе същата роля за ЕЦБ, каквато вчера протоколът игра за Fed — показва как са протекли дебатите в Съвета — и след американското единодушие инвеститорите искат да разберат доколко твърда е европейската позиция. Ако тонът на ЕЦБ е „ястребов“ и подсказва продължаващ цикъл на повишения, еврото ще има шанс да навакса част от загубите. Има основания за това: инфлацията в еврозоната се ускори до 3.8% през септември, а депозитната лихва вече е 2.50%. Цените на услугите и храните се покачват, така че вторичните ефекти се натрупват. Ако отчетът е предпазлив, еврото ще продължи да търси дъно, защото политическите опасения и френско-германският спред работят срещу него. Срещата на финансовите министри добавя фискален елемент, а германската външна търговия ще покаже дали външното търсене може да се задържи след силните промишлени данни. Дори при по-твърд тон от страна на ЕЦБ, според мен ефектът вероятно ще е само ограничен отскок, докато доларът се опира на високите доходности по американските облигации.
Днешният календар за паунда е изцяло около Bank of England. В първата половина на деня излиза проучването за кредитните условия на BoE — анкета сред банките, която показва колко лесно домакинствата и фирмите получават финансиране — последвано от изказвания на члена на MPC Huw Pill и гуверньора Andrew Bailey. Основният въпрос е как точно ще разпределят фокуса си между високата инфлация и охлаждащия трудов пазар. Страната на инфлацията буди безпокойство: ценовият натиск в сектора на услугите е най-силен от юни насам, а цените, които фирмите фактурират, растат с най-бързи темпове от май. Pill, който през юли гласува за незабавно затягане, вероятно ще подчертае инфлационните рискове и ще бъде възприет като „ястреб“. Bailey е в по-трудна позиция, тъй като трябва да балансира и двата фактора. Проучването за кредитните условия ще покаже как скъпото финансиране тежи върху търсенето, а индексът на цените на жилищата на Lloyds, който отчете нулев ръст, вече подсказа за застой на имотния пазар. Смятам, че комбинацията от „ястребов“ Pill и предпазлив Bailey ще продължи да държи паунда под натиск.
Моментум
За еврото — над 1.1238 виждам път към 1.1275 и след това 1.1310. Възходящият сценарий изисква „ястребов“ отчет на ЕЦБ и вярвам на това движение само до първата цел, защото всеки отскок ще е ограничен. Под 1.1202 се отварят цели 1.1165 и 1.1133. Отдавам приоритет на късите позиции, но само ако цената се задържи под 1.1202 — доходностите в САЩ и политическият фон все още favor-итизират долара. Диапазонът между нивата е 36 пипса, и преди отчета на ЕЦБ двойката лесно може да се движи насам-натам вътре в него, така че бих пропуснал първите докосвания.
За паунда — обмислете дълги позиции над 1.3221 с цели 1.3251 и 1.3279 и къси позиции под 1.3194 с цели 1.3161 и 1.3128. Лентата е 27 пипса и паундът вероятно ще прекара сутринта в нейните граници. Възходящият сценарий се активира, ако Pill звучи „ястребово“, но бих бил предпазлив относно очаквания за движение отвъд 1.3251, защото бюджетният въпрос ограничава потенциала за поскъпване. Спадът изглежда малко по-вероятен с напредването на деня, тъй като доларът ще има „последната дума“ тази вечер, а подкрепите за паунда са оскъдни.
Средно обръщане (Mean Reversion)
Днес референтните нива са много близо до точките на пробив и рискът от грешки е особено висок.
За еврото горната референтна стойност 1.1216 лежи вътре в диапазона, на 14 пипса над пробива при 1.1202 и на 22 пипса под 1.1238. Ако цената направи пик над 1.1216, не успее да се задържи и се върне отново отдолу, бих обмислил продажба със стоп над неуспешния връх, но бих я третирал като краткосрочна сделка, а не като обръщане на тенденцията. Долната референтна стойност 1.1189 е на 13 пипса под пробива при 1.1202 и е по пътя към първата цел, 1.1165. Ако цената се движи надолу спокойно, 1.1189 е само междинна спирка и купуването там е прибързано. Бих купувал само след пробождане под 1.1189, което не успява да продължи, и последващо връщане над 1.1202, като използвам стоп под най-ниската точка на пробождането. Такова връщане е по-вероятно, ако докладът на ECB е неутрален и първоначалната реакция отшуми.
За паунда горната референтна стойност 1.3222 е само 1 пип над нивото на пробив 1.3221, така че начинаещите трябва да бъдат изключително предпазливи. Тази разлика е по-малка от обичайния пазарен шум, така че при първото докосване не можете да различите истински пробив от фалшив. Ако цената премине и се задържи над това ниво, движението към 1.3251 вече е в ход и продажбите са забранени. Ако цената се изстреля над 1.3222, не успее да се задържи и се върне под 1.3221, контратрендовата къса позиция е валидна със стоп над локалния връх. Долната референтна стойност 1.3198 е разположена 4 пипа над пробива при 1.3194 и 23 пипа под 1.3221, т.е. вътре в рейнджа. Ако цената падне под 1.3194 и се задържи там, това е низходящ пробив и покупките са забранени. Ако тя само „боцне“ под 1.3198, без да достигне 1.3194, и се върне над 1.3198, покупките са възможни със стоп под най-ниската точка на това „боцване“. Този сценарий за паунда е особено релевантен, ако Pill и Bailey не поднесат изненади — първоначалната реакция може да бъде рязък скок в едната посока, последван от връщане обратно в рейнджа.
