Кросът EUR/GBP активно спада втора поредна седмица. В четвъртък купувачите опитаха да инициират корективно възстановяване към зоната от 0.85, но възходящият импулс почти веднага се изчерпа. Паундът все още запазва фундаменталното си предимство, а продавачите по EUR/GBP продължават да държат инициативата.
Какво означава „силата“ на паунда? Според мен двуседмичният спад на кроса се дължи основно на преразглеждане на пазарните очаквания за бъдещата политика на Bank of England. Доскоро базовият сценарий беше постепенно облекчаване, но фокусът се измести в обратната посока. В момента пазарът оценява на около 80% вероятността за повишение на лихвата на заседанието през ноември. Някои прогнози дори допускат два кръга на увеличение до февруари 2027 г.
Ястребовата реторика от представители на BoE допълнително подкрепя паунда. По-специално, главният икономист на BoE Huw Pill заяви, че е необходимо да се поддържа стегната парична политика на фона на нарастващия инфлационен натиск. Друг централнобанков представител, Megan Greene, предупреди, че прекалено бързият ръст на заплатите може да попречи на инфлацията да се върне към целевото ниво. На фона на тези сигнали ястребовият аргумент в полза на паунда става все по-осезаем.
Паундът се възползва и от относителната устойчивост на британската икономика. Да припомним, че БВП на Обединеното кралство се повиши с 0,4% през второто тримесечие, а на заседанието си през септември BoE повиши и оценката си за растежа през третото тримесечие до около 0,4%. Междувременно пазарът на труда, макар и да показва признаци на охлаждане, далеч не се срива. При подновения инфлационен натиск централната банка може да поддържа по-строга политика по-дълго, без да се страхува от сериозен икономически провал.
Еврото, за разлика от това, се сблъсква с редица насрещни ветрове. От една страна, общата инфлация в еврозоната се ускори до 3,8% през септември, което повишава вероятността от ново повишение на лихвите от European Central Bank на заседанието през декември (скорошно проучване на Reuters показа, че близо 90% от икономистите вече очакват подобна стъпка). Това решение обаче е далеч от лесно за ECB. Покачването на доходността по държавните облигации в Европа на фона на фискалните проблеми на Франция засилва опасенията за финансовата стабилност на еврозоната и едновременно увеличава риска от икономически спад. В тези условия ECB трябва да претегля не само инфлационните заплахи, но и потенциалните щети върху икономическата активност.
Резултатът е противоречива, почти парадоксална ситуация за еврото: по-бързата инфлация засилва ястребовите очаквания за политиката на ECB, но същевременно увеличава рисковете от стагфлация, което прави паунда по-привлекателен предвид относителната устойчивост на британската икономика.
За да бъдем честни, фундаменталната картина при паунда също е далеч от идеална. Високата доходност по британските държавни облигации и нарастващите разходи по обслужването на дълга остават уязвимост за стерлинга. Пазарът обаче тълкува нарастващата доходност на британските облигации основно като отражение на по-строга очаквана политика от страна на BoE, докато европейските облигации реагират по-силно на политическите и дълговите рискове на Франция. В EUR/GBP тази разлика в възприятието е решаваща.
На месечна графика (MN) кросът спада за втори пореден месец. Ако ценовият връх през септември беше 0.8601, текущото дъно за октомври е 0.8446 – 16‑месечно дъно. С други думи, наблюдаваме ясно изразен низходящ тренд, подкрепен от фундаментите: пазарът последователно повишава очакванията си за затягане на политиката от BoE. В същото време еврото се сблъсква с фискален и икономически натиск в еврозоната.
Възстановяването на EUR/GBP нагоре в четвъртък следва да се разглежда като корекция в рамките на низходящ тренд, а не като начало на нов възходящ цикъл. Според мен фундаменталните предпоставки за по-нататъшен спад остават налице. BoE се приближава към цикъл на затягане, докато ECB едновременно се изправя пред фискални ограничения и нарастващи разходи по финансиране. Везните все още клонят в полза на паунда.
Технически, на дневна графика кросът се намира между средната и долната лента на Bollinger и под всички линии на Ichimoku, като формира мечи сигнал „Parade of Lines“. Всичко това насочва към приоритизиране на къси позиции. На 4‑часова графика EUR/GBP е върху средната лента на Bollinger, под облака Kumo и между Tenkan-sen и Kijun-sen. За да се потвърди възобновяване на низходящия тренд, продавачите трябва да осигурят затваряне под Tenkan-sen на H4 (около 0.8460) – това би активирало и мечи Ichimoku сигнал „Parade of Lines“ на този таймфрейм. Основната цел на движението надолу е 0.8400 (долната лента на Bollinger на MN).
