Доларът отслабна след изказванията на председателя на Fed Кевин Уорш, който не даде на пазара нито ясен сигнал за нови повишения, нито намек за предстояща пауза. Валутата реагира така, както обикновено прави при липса на потвърждение за най-агресивните очаквания. Инвеститорите, които след данните за инфлацията очакваха по-воинствен тон, вместо това чуха отхвърляне на предварително фиксиран курс на действие.
Основният акцент в изказването му беше, че Fed няма да обявява предварително бъдещите решения за лихвените проценти. Warsh уточни, че решенията ще бъдат преценявани на заседанията през октомври и декември – по този начин той остави и двете дати „отворени“. Това е съществено отстъпление от досегашната практика пазарът да бъде подготвян предварително и се различава от по-предпазливите послания на представители като John Williams и Philip Jefferson през септември. Сега пазарът ще трябва да оценява всяко заседание само̀ по себе си, което увеличава несигурността и намалява стойността на всички прогнози за траекторията на лихвите.
Втората важна тема беше финансовата стабилност. Warsh посочи, че Fed трябва да претегля рисковете за стабилността и призна, че може да е прекалено чувствителен към наследството на глобалната финансова криза. „Може би съм твърде чувствителен към последиците от глобалната финансова криза“, каза председателят на Fed Kevin Warsh. От моя гледна точка именно тази реплика беше най-важната за долара, защото сигнализира готовността на централната банка да подхожда по-предпазливо към затягането, ако се натрупат системни рискове. Рисковите активи и валутите, конкуриращи се с долара, печелят от подобна позиция, докато доларът – чиято привлекателност отчасти се основава на очаквания за агресивна политика на Fed – отстъпва позиции.
Глобалната оценка на Warsh също е показателна. Той отбеляза, че от заседанието през септември насам светът като цяло се е развивал според очакванията и че паричната политика се затяга едновременно в различни юрисдикции. Инфлацията, каза той, не е само проблем на САЩ, а глобален проблем. За валутните пазари това означава, че разликата в политиката между Fed и другите централни банки вероятно няма да се разшири толкова, колкото биковете за долара се надяваха. Ако ECB пристъпи към повишение през декември, а Bank of England и Bank of Japan също затегнат условията, лихвеният превес на САЩ се стеснява, което подкрепя еврото, паунда и йената.
По отношение на икономиката Warsh прозвуча сравнително оптимистично. Той говори за структурен растеж и каза, че инвестициите са се повишили рязко. Очаква изкуственият интелект да повиши производителността, но предупреди, че първоначалният ефект от технологията ще се прояви откъм страната на търсенето. Това е важен нюанс: търсенето на инфраструктура за AI първо тласка цените нагоре, докато повишенията в производителността идват по-късно. Това отеква по-ранното предупреждение на Austan Goolsbee за прегряване, така че коментарите на Warsh не могат да бъдат определени като „dovish“. Fed ще проведе и изслушвания на живо за AI на 16 ноември, което подчертава колко сериозно банката възприема този фактор.
Да припомним, че потребителската инфлация през септември достигна 3,7%, при базисна инфлация от 2,6%, докато цените на производител нараснаха с 1,3% за месеца и 6,3% на годишна база. Пазарите оценяват около 40 базисни пункта повишения до края на януари и почти пълна вероятност за ход през декември, при ниска вероятност за решение през октомври. На този фон Warsh можеше да засили „ястребовата“ реторика, но не го направи – и затова доларът загуби опора. Според мен председателят съзнателно запази гъвкавост, вместо да обвързва Fed с твърди обещания към пазара.
Моята прогноза е следната. Заседанието на 27–28 октомври най-вероятно ще завърши с пауза, а решението за повишение през декември ще зависи от постъпващите данни; вероятността за такъв ход остава висока заради инфлацията. Но без изрични ангажименти от страна на Fed пазарът ще е по-склонен да намали залозите за агресивно затягане през 2027 г., а доларът ще остане под натиск спрямо еврото, паунда и йената. Основният риск за този сценарий е нова серия от силни инфлационни данни, които биха върнали централната банка към по-решителни сигнали; за еврото ситуацията във Франция остава важна променлива.
Техническа картина за EUR/USD
Купувачите сега трябва да мислят за възстановяване на нивото 1,1241. Само това би позволило да се прицели тестът на 1,1275. Оттам може да се достигне 1,1310, но това ще е трудно без подкрепата на големи играчи. При низходящо движение очаквам сериозни покупки едва около 1,1193. Ако там не се появят купувачи, би било разумно да се изчака ново дъно в района на 1,1156 или да се отварят дълги позиции от 1,1117.
Техническа картина за GBP/USD
Купувачите на паунда трябва да овладеят най-близката съпротива при 1,3310. Само това би позволило да се прицели нивото 1,3340; пробивът над него ще бъде доста труден. По-отдалечената цел е зоната около 1,3370. При спад „мечките“ ще се опитат да овладеят 1,3275. Ако успеят, пробивът на този диапазон би нанесъл сериозен удар по „биковете“ и би тласнал GBP/USD към дъно близо до 1,3230 с потенциал за достигане на 1,3200.
